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格上每日收评—2022年08月24日

发了市场对通胀见顶的预期，9月加息75BP的预期一度降温至50BP，也导致美元指数一度回落到106之下。不过，7月CPI的读数仍高达8.5%。近期，一系列鹰派言论令加息见顶论降温。本周，投资者目光聚焦即将在美国杰克逊霍尔举行的全球央行年会，美联储主席鲍威尔将于北京时间周五晚上10点发表主旨演讲。年会历来被视为美联储官员释放政策变化信号的重要会议。新闻二：三部门：促进光伏产业链供应链协同发展。 8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》指出，各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。一、立足长远目标，优化产业布局各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。在光伏发电项目开发建设中，不得囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资、采购本地产品。二、鼓励创新进步，规范行业秩序各地工业和信息化、能源主管部门要深入落实《光伏制造行业规范条件》等政策，积极规范产业发展秩序，光伏电站投资建设应对照规范要求和相关标准。积极实施《智能光伏产业创新发展行动计划》，鼓励企业结合市场需求，加快技术研发和智能创新升级。支持企业创新应用新一代信息技术，构建硅料、硅片、电池、组件、系统集成、终端应用及重点配套材料、设备等供应链大数据平台，推广应用公平化、透明化在线采购、车货匹配、云仓储等新服务，提高供应链整体应变及协同能力。为促进削峰填谷和产业链稳定，鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备，严禁囤积居奇。各地市场监管部门要加强监督管理，强化跨部门联合执法，严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断、制售假冒伪劣产品等违法违规行为。三、加强系统对接，深化全链合作各地工业和信息化、能源主管部门要有效利用国内光伏大市场，引导产业链上下游企业深度对接交流。落实新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的精神，统筹推进光伏存量项目建设，加强多晶硅等新增项目储备，协调手续办理工作，根据下游需求稳妥加快产能释放和有序扩产。鼓励硅料与硅片企业，硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业，组件制造与发电投资、电站建设企业深度合作，支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。指导协会、企业等定期发布真实客观的供需信息，严禁发布不实信息，解决信息不对称和对接不通畅等问题，加快建立产业链供需对接和智能光伏产业公共服务等平台，支持上下游企业以资本、技术、品牌为基础开展联合攻关，推进产业提质、降本、增效。四、支持协同发展，稳定产业供需各地工业和信息化、能源主管部门要坚持统筹疫情防控和产业经济发展，引导企业稳固供应链，提升产业链水平，共同推进产业协同发展，保障光伏产业链供应链稳定运转。加强企业跟踪服务保障，开展精准对接，协调解决企业难题，确保企业稳定生产运行。加强区域协调和部门协同，共同推动解决疫情期间的复工复产、物流配送等问题，确保重点区域畅通循环，维护供应链安全稳定。加强光伏行业运行监测，推进实现动态监测、风险预警和政府决策快速响应，引导产业持续健康发展。加强光伏产业链全生命周期管理和碳足迹核算，加快废弃组件回收技术、标准及产业化研究。五、坚持统筹发力，加强宣传引导各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要进一步加强有效市场和有为政府结合，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，同时更好发挥政府作用，积极引导企业解决产业发展中面临的新困难和问题，提高自身抗风险能力。充分发挥行业协会、研究院所、检验检测机构、计量技术机构、产业计量测试中心等专业机构的桥梁纽带作用，指导适时开展高峰论坛、专项对接等活动，推进行业交流合作。鼓励各专业媒体开展光伏科普宣传和政策报导，提高公众认知水平。坚持企业在市场开拓和上下游配套协作中的主体地位，相关企业要增强责任意识，合理确定生产目标和价格指标。坚持实事求是，不夸大事实、不跟风炒作，共同营造和谐共生、产业共赢的光伏产业新发展格局。工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局将及时通报重点工作进展情况，适时对存在问题的地方及企业开展约谈、告诫，对违法违规企业开展执法检查，对有关好经验好做法加强宣传推广。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-08-25

8月22日消息，波罗的海干散货运价指数(BDI)周一下跌9点，或环比下降0.70%至1270点。波罗的海好望角型散货船运价指数(BCI)下降9点，或环比下降1.19%至747点。波罗的海巴拿马型散货船运价指数(BPI)下降43点，或环比下降2.55%至1645点。波罗的海超灵便型散货船运价指数(BSI)上升16点，或环比上升0.92%至1751点。波罗的海灵便型散货船运价指数(BHSI)下降5点，或环比下降0.52%至955点。

纪灵看形势2022-08-24

美联储大幅加息预期增强美元指数重返109点

言论表明，9月有可能连续第三次加息75BP，堪萨斯城联储主席乔治（EstherGeorge）也表示，不会停止收紧政策，直到他们“完全相信”通胀正在回落。本周，投资者目光聚焦即将在美国杰克逊霍尔举行的全球央行年会，这场为期3天的研讨会主题为“重新评估经济和政策所受的制约”，美联储主席鲍威尔将于当地时间周五上午10点（北京时间周五晚上10点）发表主旨演讲。年会历来被视为美联储官员释放政策变化信号的重要会议。目前，投资者最想了解的是，央行后续加息的力度会有多大。利率期货显示，市场现预计美联储9月政策会议宣布再次加息75个基点的可能性为70%。上述概率已较一周前的46.8%显著上升，美元也在过去一周随之大幅上扬。如果美联储果真再次加息75个基点，这将是该行继6月和7月连续第三次75点加息。市场认为美联储为抗击数十年来的高通胀将继续走坚定加息之路，预计到2023年5月美国基准利率可能升至3.75%。不过如果加息力度不及预期，美元指数或将跳水，也可能引发外汇市场的剧烈震荡。随着美元指数走强，其他货币疲软。欧元(0.9951,-0.0017,-0.17%)兑美元今日再度跌破平价至20年最低，截至北京时间19：15，欧元兑美元为0.9927：1，今日盘中最低触及0.99013：1，年内欧元兑美元已经下跌接近13%。韩元今年也出现了较大幅度的贬值，目前美元兑韩元为1：1342，今日盘中极值触及1：1346.82，跌至13年低点。韩国政府警告称，其正在监视一切离岸投机行为。据韩国财政部的一条消息称，为了遏制韩元的继续下跌，该部门官员正在监控外汇市场。不过上述两种货币都不是今年表现最惨的货币，8月23日，美元兑日元(136.81,0.0900,0.07%)震荡下跌，暂报137.38。日元从7月中旬开始走出了一轮反弹，周一美元兑美元日元收涨0.45%，报137.49。根据商品期货交易委员会的数据，杠杆投资者手头的净空日元头寸已经跌至2021年3月以来的新低。今年以来美元兑日元上涨接近20%。兴业资本认为美元能否强者恒强，关键在美联储硬气程度。美元走向将可能受到美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的讲话推动，从而为汇市奠定基调。另外，尽管美国将公布多个经济数据，但预计难以推动市场对美联储加息预期的重大变化。其它方面，关注欧央行会议纪要等可能对单个货币产生影响的事件风险。华泰期货分析师陈思捷表示，在近期美联储官员再度向市场表达鹰派态度的作用下，美元指数持续大幅走强，目前已经突破109关口，投资者愈发担心美国和欧洲加息以遏制通胀的行动会削弱全球经济，因此远离风险较大资产。而另一方面，能源问题以及地缘冲突仍在不断袭扰欧洲市场，投资者的避险需求相对较高，不过由于美元的持续走强吸纳了很大部分的避险需求，因此黄金价格目前走势相对偏弱，单边操作暂时以观望为主。

进击的巨人2022-08-24

对冲基金对美联储鹰派押注飙升美债收益率继续攀升

寸达到创纪录的69.5万份合约(波动1BP价值1700万美元)，如果美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上排除转鸽可能性，这一押注将获利。　　与此同时，交易员们还建立了针对10年期美债的大型看跌期权结构，押注10年期国债收益率在一个月内走高至3.70%。　　对冲基金Garda Capital Partners(加达资本)首席投资官Tim Magnusson(蒂姆·马格努森)认为，为强调恢复价格稳定是首要任务，鲍威尔会更加鹰派一些。他认为，在美联储停止加息之前，押注收益率曲线趋平的交易策略将会有效，不过这是一个更艰难的交易，因为交易可能十分拥挤。　　PineBridge Investments(柏瑞投资)投资组合经理Hani Redha(哈尼·瑞达)表示，市场开始对杰克逊霍尔感到紧张。此前，在美联储最近一次会议之后，一些投资者一度预计美联储会放松加息。但现在市场认为鲍威尔可能会试图扭转市场预期。　　目前期货市场行情显示，机构对于美联储在9月份的议息会议上宣布加息0.5个百分点或者0.75个百分点的分歧在加大。　　CME“美联储观察”最新数据显示，市场对美联储到9月份加息50个基点的预期为45%，加息75个基点的预期为55%；到11月份累计加息75个基点的概率为17.3%，累计加息100个基点的概率为48.8%，累计加息125个基点的概率为33.8%。　　另外，投资者还在关注美国商务部将于当地时间周五公布的一个关键数据——美国个人消费支出指数。该指数衡量的是不包括波动较大的食品和能源成本的核心通货膨胀率。　　一级市场方面，美国财政部当地时间周一将发行2期国债，规模共960亿美元，其中13周和26周短债分别发行540亿和420亿美元，中标利率分别是2.740%、3.110%，投标倍数分别是2.69和2.93倍。

外汇黄金一点通2022-08-23

非对称降息刺激房屋销售，钢材需求恢复仍需谨慎

MLF和7天期逆回购利率同时下调10个bp至2.75%和2.0%，市场对本月LPR下行几乎形成一致预期，降低LPR是宽信用的催化剂，为疲弱的经济增长“兜底”。而目前的当务之急是稳定地产需求端，5年期LPR下调势在必行。 7月经济数据全面走弱，问题还出在房地产，尤其是房屋销售，房贷利率下调意在刺激消费。当前经济下行压力来源于两部分，一部分是疫情冲击，另一部分是由于房地产投资等传统投资动能衰弱导致的内生性增长压力。针对房地产投资等，在继续“因城施策”下，上半年已经开始采取全国性的调整动作，继5月15日下调首套房房贷利率下限后，5月20日单独下调5年期LPR。本次将5年期LPR再下调15个基点，这是今年LPR第三次下调，年内第二次LPR非对称下调，针对房地产问题的意味十分明显。本次将1年期LPR只下调5个基点，原因在于我们此前多次提到的，当前银行间市场利率和金融机构平均贷款利率均已降至较低水平，刺激需求还需要在长端利率方面发力。房贷利率继续降低，虽然刺激效果尚不明显，但释放了政策利好，未来或有政策加码。当前，房贷利率已处于相对低位水平。此次LPR下调后降息效应将叠加，首套房贷款利率低至4.1%，已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。5年期以上LPR调降会对房地产融资链条起到改善作用，也会在一定程度上减少居民的购房成本。据房企人士计算，如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降15个基点，月供减少88.48元，累积30年月供减少3.18万元。从7月以来，房地产销售情绪再度转弱，8月份的销售数据甚至恶化。我们分析，至少有三个原因：1）目前居民部门杠杆率已经较高，房贷利率下降对购房需求的刺激作用可能有限。“房住不炒”已深入人心，短期内通过刺激销售的方式恐难以马上改善消费者预期。2）房贷利率调降幅度还不够大，本次5年LPR下调幅度虽然超过市场一般预期，但是仍然没有达到市场期望调降20-30个基点的期望。毕竟经济运行到了非常之时，政策加码是众望所归的。尤其是疫情影响了居民实际收入和对未来现金流的预期，居民预期变得更为刚性，缺乏对政策刺激的弹性。3）“三道红线”和“两个集中”等监管制度，打破了以往房地产市场运行规律。比如，过去的经验表明，在房贷利率明显下调后，1-2个季度能够看到商品房销售企稳反弹的现象，而如今商品房销售数据却仍在恶化。近期高层多次表态，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。这并不代表政府可以容忍经济在外生扰动不大的时期显著低于潜在水平。尽管经历多轮疫情扰动之后，中国的潜在经济增速可能受到一定的负面影响，但从长远来看，要实现2035年人均实际GDP水平翻一番的远景目标，年化GDP增速要达到4.8%，更要防止目前经济习惯性地跌落潜在增速之下，未来难以回到“合理区间”。我们期望也相信当前降息只是避免经济下滑的组合拳之一。叠加住建部、财政部、央行、政策性银行等部委关于保交楼的相关举措，以及各地方政府表态，目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性，稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。对于黑色市场而言，即使8月需求边际改善，但也不可对9月旺季需求报以过高期待。近期国内宏观情绪再度转弱，出现极度悲观预期的现象。同时，同时，利空出尽，期待利好刺激政策的预期也比较强（22日降息也是应声落地）。这两种情绪交织，悲观预期暂时占上风，理由是政策边际修复而不是大力度的刺激政策效果不会太明显，比如本次5年期调降幅度虽超出市场一般预期，但与市场许多人期待的猛药（20-30个基点）仍有差距。6-7月时，国内对2季度的经济政策效果太过理想，原本以为2季度密集出台的政策会在3季度发力，没料到7月表现如此糟糕。现在看来，特别是8月的一些高频数据，包括房地产销售数据仍在显著下降。而其中房地产的问题是带动其他产业下滑的主要原因，需求被抑制甚至萎缩的重要原因。 15日MLF利率超预期下调，这是市场都没有想到的，因为大家都觉得贷款利率已经降至比较低的水平了。这说明宏观调控的相机抉择特征非常明显，高层已经注意到宏观经济特别是房地产下行对整个经济的拖累，对社会的经济预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理预期，扭转或者说至少避免这种悲观预期继续下行。在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。但是在没有大力度的政策出台之前，市场仍以偏悲观的预期为主导。我们提示8月需求改善的速度以及9月旺季需求恢复的高度。

大宗交易者2022-08-23

格上每日收评—2022年08月22日

三大股指盘中维持强势震荡上扬，截至收盘均收涨。个股涨多跌少，北向资金净流入。从消息面上来看，央行公布LPR利率下降，体现了中央支持刚性和改善性住房需求、稳定房地产市场的决心。另外为了刺激新能源汽车领域，国务院常务会议决定延续实施新能源汽车免征购税等政策，促进大宗消费。板块上来看，今日锂矿和消费电子较为活跃。由于供求关系的紧张，锂价大幅上涨，天齐锂业等多股涨停。受华为和苹果接连公布新机发布档期的影响，消费电子继周五后再度活跃。最近市场市场轮动较快。