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商业地产信托公司停止向新借款人放贷，市场面临挑战

托公司近期面临了一项重大挑战，其中包括Blackstone Mortgage Trust和KKR Real Estate Finance Trust等最大的抵押贷款房地产投资信托公司。这些公司已经停止向任何新借款人提供贷款。尽管它们仍然提供与现有贷款相关的融资，但在今年上半年，它们没有发放任何新贷款。此外，另一家同一领域的放贷机构Starwood Property Trust也大幅减少了对新贷款的兴趣。这一举动引发了市场对于非银行商业地产放贷机构可能退出市场的担忧，商业地产信托公司的股价也在过去几年中大幅下跌。虽然这些商业地产信托公司的财务结构在传统的放贷公司指标下看起来相当保守，没有明显的压力，但它们不得不采取这一措施的原因在于市场环境的变化。这些信托公司的资产盈利主要基于浮动利率，当利率上升时，它们有望获得更多利润。然而，由于借款人无法承受如此大幅的利率上涨，这些信托公司不能简单地将利率涨幅传递给所有借款人，因此它们可能会陷入财务困境。此外，随着利率的上升，这些信托公司的利润空间有所减小，这对于以收入为主要来源的信托公司来说是一个重要问题。此外，更多的借款人在高利率环境下可能会遇到困境的风险意味着信托公司必须储备一些现金。例如，假设一家信托公司已经借出了6500万美元用于一座100亿美元的写字楼，同时从一家大银行借了5000万美元。如果这座大楼的估值降至800亿美元，贷款可能仍然在正常还款，但那家大银行将坚决要求信托公司提供更多的资金来偿还贷款。简而言之，大型商业地产信托公司面临的问题是增长和盈利能力问题。KBW的Jade Rahmani总结道：非银行放贷机构依赖于银行的融资，主要是由银行安排的担保仓库和证券化。这些负债的成本已大幅上升，而资产收益没有跟上。因此，信托公司瞄准的利差已经收窄。总的来说，尽管这些信托公司采取了停止向新借款人放贷的措施，但这并不代表它们即将面临严重的金融危机，而是因为它们需要应对当前市场环境和商业模型的挑战。这一挑战可能导致它们的增长受到限制，但并不必然导致金融崩溃。

Heidi2023-09-07

【美股收市】三大股指全线下跌油价攀升再次引发担忧能源板块逆势上涨

15%。 Airbnb股价上涨 7%，Blackstone股价上涨 3.6%，因有消息称这两支股票将加入标准普尔500指数。巴克莱将甲骨文的评级从“同等权重”上调至“增持”，该公司股价上涨2.5%。纽约证券交易所下跌股数量与上涨股数量之比为3.31比1；在纳斯达克为2.28:1。有12只标普500指数成份股触及52周新高，25只触及新低；有50只纳斯达克综合指数成份股触及新高，142只触及新低。美国交易所的交易量为95.4亿股，而过去20个交易日的移动平均线为102.6亿股。

楼喆2023-09-06

【美股盘中】三大股指开局不利原油价格上涨重燃通胀担忧高盛下调经济衰退可能性至15%

普道琼斯指数上周五宣布Airbnb和 Blackstone 两家公司将从9月18日起加入标普500指数之后，这两家公司的股价均出现上涨。Airbnb股价飙升逾7%，而Blackstone则上涨3.6%。这两家公司公司将取代Lincoln National和Newell Brands，成为标准普尔500指数的成分股。特斯拉在上周五下跌超过5%后周二上涨超过 3%。大麻相关股票周二再次走高，延续了上周的涨势。上周三，美国卫生与公众服务部建议放宽对大麻的限制。受此消息影响，Tilray Brands股价上涨6%，而Canopy Growth Corporation股价上涨超过20%。高通股价周二上涨 1%，此前该公司宣布将为豪华汽车制造商梅赛德斯和宝马供应车载信息娱乐系统芯片。由于投资者最初的兴奋感减弱，越南电动汽车公司VinFast的股价持续下跌，跌幅高达12%。

楼喆2023-09-06

Base、Optimism 推出共享治理和收入共享框架

作者：TOM BLACKSTONE，COINTELEGRAPH；编译：松雪，金色财经 Base 和 Optimism 网络背后的开发者联合宣布了一项收入共享和治理共享协议。 Base的母公司Coinbase也公布了一份“中立原则”清单，该清单将防止Base变得中心化。这一公告是在 8 月 24 日通过三篇独立的博客文章发布的：一篇来自共同控制的 Optimism Collective，一篇来自 Base，一篇来自 Coinbase。根据 Optimism Collective 的帖子，Base的智能合约只能通过二对二多重签名钱包账户进行升级。一个签名由 Base 控制，另一个由 Optimism 网络团队（称为“Optimism 基金会”）控制。这意味着未经 Optimism 团队同意，Base无法升级。随着越来越多的区块链选择使用 OP Stack ，并成为“超级链”的一部分，治理将移交给由构成该生态系统的所有区块链的代表组成的“安全委员会”。 Base 还将向 Optimism Collective 支付其收入的 2.5% 或利润的 15%，以较高者为准。作为回报，它将获得“最多约 1.18 亿个 OP 代币”，使其能够在 Optimism 的协议治理中拥有发言权。公告称，为了保持平衡，这一数额将上限为总投票供应量的 9%。 Base 的帖子以其主要创建者杰西·波拉克 (Jesse Pollak) 的名义发布。他承诺，随着时间的推移，Base 将变得更加去中心化，从以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 所说的第 2 层去中心化的“第 0 阶段”转向“第 2 阶段”。 Base团队将致力于提高当前两个Optimism客户端op-geth和op-node的可扩展性，并创建一个名为“op-reth”的全新客户端，以使可供使用的客户端类型多样化。该团队还将继续开发 Pessimism，一种实时网络监控工具，试图尽早发现网络安全威胁。此外，波拉克确认 Base 将与 Optimism Collective 分享收入，并最终将升级密钥移交给 Optimism 安全委员会。 Coinbase 的帖子是以该公司工程主管 Will Robinson 的名义发布的。他特别关注“中立”的概念。 Robinson 承诺 Coinbase 将继续作为 Base 网络的中立参与者。交易所不会“保管或控制用户带到 Base 网络的加密货币”，也不会为了自身利益而改变交易顺序或“滥用从 Base 收集的任何非公开信息”。 Robinson 声称，Coinbase 的营销团队和公司的其他分支机构将仅使用来自区块浏览器和其他工具的公开数据来销售 Coinbase 的产品，不会从运行 Base 的排序器中获得任何内部优势。从 Base 提款也将在没有审查的情况下进行，尊重 Robinson 所说的“退出自由”。 Base 网络的一些批评者表示，其目前的中心化性质可能会导致美国证券交易委员会的监管审查。例如，律师加布里埃尔·夏皮罗 (Gabriel Shapiro) 表示，Base “可能会对行业造成危险的附带损害”。 Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 3 月 7 日也表示，Base 上的“中心化玩家”必须实施身份验证，这也引起了人们的关注。尽管存在这些批评，许多以太坊投资者仍表示希望 Base 和 Optimism 超级链将帮助新用户加入以太坊生态系统。来源：金色财经

金色财经2023-08-25

Cypher公布资金损失解决方案将加速进行IDO

作者：TOM BLACKSTONE,COINTELEGRAPH；编译：松雪。金色财经加密货币交易平台 Cypher 发布了一项从 100 万美元漏洞中恢复的计划，并表示将在恢复的初始阶段“社会化”整个平台的损失。在该计划的第一阶段，基于 Solana 的交易平台将为其拥有的当前资产生成“按比例赎回包”，用户可以通过网络界面提取该资产。然而，该平台目前没有足够的资金来偿还所有储户，因此损失将在初始阶段由所有账户分配，而不是由任何特定个人或团体承担。在恢复过程的第二阶段，协议将通过首次 DEX 发行（IDO）筹集资金，这些资金将用于支付审计和进一步开发费用。在 IDO 发生的同时，用户将获得一个“债务代币”，代表协议欠他们的剩余资产。该债务代币将授予他们未来获得 Cypher 产生的 USDC 利润的权利，从而使该协议因为漏洞而造成的损失最终能够返还给用户。该团队表示：“我们的首要任务是将资金引导给受影响的用户，这意味着我们致力于弥补他们的经济损失。” 这些资金偿还后，团队将聘请审计师 OtterSec 和 Mad Shield 对 Cypher 的修补版本进行公开审计，试图在问题成为问题之前发现任何进一步的错误。该协议只有在“经过细致的评估，确保每个潜在的漏洞都得到解决后”才会恢复。该计划表示，与此同时，该应用程序的智能合约将保持冻结状态。价值 100 万美元的 Cypher 漏洞发生于 8 月 8 日。安全研究人员尚未确定其原因。攻击中流失的价值约 60 万美元的加密货币被各个中心化交易所冻结，阻止攻击者将其兑现。Cypher 宣布将尝试通过与交易所合作或通过执法部门发出的扣押令为用户追回这些资金。来源：金色财经

金色财经2023-08-24

Vitalik Buterin：社交媒体实验Community Notes极具加密精神

机构是有价值的。就像 William Blackstone 的格言和法院一样，我觉得要保持这种尊重，需要一个系统，它犯的错误是遗漏而不是主动犯错。因此，对我来说，至少有一个主要组织采取这种不同的路径，并将其罕见的跨部落尊重视为一种珍贵的资源，这似乎是有价值的。我认为 Community Notes 保守一点是可以的另一个原因是，我不认为每条错误信息的推文，甚至大多数错误信息的推文，都应该收到纠正性的注释。即使不到百分之一的错误信息推文得到提供背景或纠正的注释，Community Notes 仍然作为一种教育工具提供了极其有价值的服务。目标不是纠正一切；相反，目标是提醒人们存在多种观点，某些看起来在孤立状态下令人信服和引人入胜的帖子实际上是相当错误的，而你，是的，你通常可以进行基本的互联网搜索来验证它是错误的。 Community Notes 不能成为，也不是旨在成为，解决公共认识论中所有问题的灵丹妙药。无论它解决不了什么问题，都有足够的空间供其他机制填补，无论是像预测市场这样的新奇小工具，还是雇佣具有领域专业知识的全职员工的老牌组织，都可以尝试填补这些空白。结论 Community Notes 不仅是一个引人入胜的社交媒体实验，也是一种引人入胜的新兴机制设计类型的实例：有意识地试图识别极端，并倾向于促进跨界而非延续分歧的机制。我所了解的这个类别中的另外两个例子是：（i）Gitcoin Grants 中使用的成对二次融资机制，以及（ii）Polis，一种讨论工具，它使用聚类算法来帮助社区识别普遍受欢迎的声明跨越通常有不同观点的人。这个机制设计领域很有价值，我希望我们能在这个领域看到更多的学术工作。 Community Notes 提供的算法透明度并不完全是完全去中心化的社交媒体——如果你不同意 Community Notes 的工作方式，就没有办法通过不同的算法查看相同内容的观点。但这是未来几年内超大规模应用程序将达到的最接近的结果，我们可以看到它已经提供了很多价值，既可以防止集权操纵，也可以确保不参与此类操纵的平台能够得到应有的认可。我期待着在未来十年里看到 Community Notes 以及许多类似精神的算法的发展和壮大。来源：金色财经

金色财经2023-08-17

Immutable zkEVM 公开测试正开发12 款Web3 游戏

作者：TOM BLACKSTONE，COINTELEGRAPH；编译：松雪，金色财经 Web3 游戏平台 Immutable 已开始与 Polygon Labs 合作对其 Immutable zkEVM 进行公开测试。 Immutable 宣布与 Polygon Labs 建立合作伙伴关系后，零知识以太坊虚拟机 (zkEVM) 网络的工作于 3 月份开始。 Polygon 自己的“圣杯”以太坊扩展 zkEVM 于 3 月 27 日登陆主网。 Immutable 在 8 月 14 日的声明中表示，其 zkEVM 将使游戏开发者能够降低开发成本，并获得以太坊生态系统带来的安全性和网络效应。今年 3 月，Immutable 的联合创始人兼总裁 Robbie Ferguson 表示，zkEVM 旨在增加 Web3 游戏玩家的所有权。 Immutable zkEVM 开发人员文档，来源：Immutable 据 Immutable 称，超过 20 家游戏公司已与 Immutable 合作支持此次发布，其中包括 GameStop、TokenTrove marketplace、网络游戏发行商 Kongregate、游戏设计师 iLogos 等。它补充说，至少有 12 款游戏已经开始在 zkEVM 上构建他们的 Web3 游戏。其中包括 CoinArcade、Galaxy Commanders、Medieval Empires、MetalCore、Meta Toy、DragonZ SAGA、Rune Realms、Shardbound、Infinite Victory、EF Defense 和 SimWin Football。 MetalCore 特别宣布了 Immutable zkEVM 的测试版发布日期为 9 月 15 日。 Immutable zkEVM 测试网将使用零知识证明来保护其自身与 Sepolia 以太坊之间的传输，从而允许开发人员测试主网版本在启动后将如何工作。 Immutable 表示，该网络与以太坊应用程序完全兼容，这意味着开发人员可以将以太坊项目移植到该网络上，只需进行最小的更改。该团队还将很快部署“用于货币抽象和gas赞助的不可变中继器”，这将允许开发人员创建无gas钱包账户。 Immutable 的首席技术官兼联合创始人 Alex Connolly 表达了他的观点，即新网络对于开发人员来说将是“不可抗拒的”，他表示：“这条链与我们的平台产品套件相结合，是第一个专门致力于使游戏取得成功的端到端 EVM 解决方案。我们已经看到游戏、玩家和合作伙伴的大量涌入，这将使 Immutable 生态系统对下一代 web3 游戏具有不可抗拒的吸引力。” Immutable 是 Gods Unchained Web3 集换式卡牌游戏的开发商，该游戏最初在以太坊上推出。 2021 年 4 月，该公司推出了首个基于零知识的第 2 层网络 Immutable X，试图降低游戏玩家的交易费用。然而，该网络与以太坊使用的计算引擎以太坊虚拟机并不完全兼容。因此，Immutable X 的用户必须通过 Web 界面创建衍生密钥才能使用网络。相比之下，用户现在应该能够简单地在钱包内切换网络来访问 Immutable zkEVM。以太坊创始人 Vitalik Buterin 最近权衡了 zkEVM 的优点和缺点，表示它们可能会导致数据效率低下和延迟问题，但也可能大大提高以太坊的可扩展性。来源：金色财经

金色财经2023-08-15

刚刚，又一香港金主出手英国！6.5亿买下伦敦金融城大楼

的租金为48.86英镑。该楼租客包括Blackstone和Telereal Trillium合资成立的Arch Company、以及比利时金融服务公司Euroclear。这边我们也放上大楼内部图片：香港买家仍在大手笔买入伦敦今年（2023年）以来，香港买家在伦敦市场的风头虽然被新加坡金主盖过，但仍成交了几笔大交易： 2023年1月29日，中国香港开发商华懋集团（China Chem）在其官网宣布，已与英国房地产巨头Landsec正式达成合约交换协议，完成收购位于伦敦市中心的地标写字楼One New Street Square——该楼是全球四大会计事务所之一德勤（Deloitte）的伦敦总部大楼。最终收购价格为3.495亿英镑，约为29.25亿人民币。这是继华懋去年9月以1.585亿英镑购入位于伦敦Farrington的TikTok伦敦总部——“万花筒大楼”（Kaleidoscope）之后，近一年来第二次涉足伦敦商业地产市场。对于这笔交易，华懋集团执行董事兼行政总裁蔡宏兴表示：“很高兴收购伦敦大楼One New Street Square的产权。此物业位处伦敦中部核心区域，可带来可观回报，为集团扩展业务的重要一步。集团打算持有此物业作长期投资，亦正计划逐步增加在其他主要国际级城市的投资。” 华懋之外，今年还有另一香港old money出手伦敦。 2023年4月9日，香港廖氏家族旗下的廖创兴企业有限公司发布公告官宣，已斥资4400万英镑（约3.74亿人民币），买下了位于英国伦敦牛津街的商业大楼Barratt House。 Barratt House于2016年开发，邮编W1C 2JE，位于Oxford Circus以西，毗邻New Bond Street，靠近Bond Street和Oxford Circus地铁站。对于这笔收购，廖创兴企业表示其对疫情后全球经济复苏持乐观态度，且公司董事会认为此次收购乃集团进一步拓展其国际投资物业组合的机会。英伦投资客写在最后可以看到，虽然今年港资在伦敦的交易数量没有前两年多，但每笔交易的金额都足够有分量。并且，近两年一直有源源不断的新晋港资金主进入伦敦地产市场。除了本文主角、以及今年的华懋和廖创兴企业，去年还有南丰、万泰、其士国际、建灏地产等香港金主大手笔买入伦敦写字楼。除此之外，香港金主还有在曼城伦敦做地产开发的远东发展、在东伦敦格林威治半岛开发的新世界集团、深耕金丝雀码头的新鸿基、基汇资本等...

英伦投资客2023-08-09

“氢弹场景”来袭！这一“房地产天堂”恐成下一个大麻烦 1万亿美元的大雷要爆了？

比例。房地产金融资深高管、黑石集团(Blackstone)房地产债务业务的前创始成员、Mack房地产信贷策略公司(Mack Real Estate Credit Strategies)的前管理合伙人Peter Sotoloff表示，公寓房东面临着“氢弹场景(hydrogen-bomb scenario)”。抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)的数据显示，过去10年，未偿还的多户住房贷款增加了一倍多，达到约2万亿美元。根据Trepp的说法，这几乎是办公室债务的两倍。这家数据提供商补充说，在2023年至2027年之间，将有9807亿美元的多户家庭债务到期。（图源：MBA） “每个人都专注于办公室，”Sotoloff说。他还说，公寓违约的风险“是一个真正的大问题，但没有得到应有的重视。” 洛杉矶、休斯顿和旧金山的多户住宅业主已经拖欠了数千套公寓的贷款。据一位知情人士透露，全球最大的另类资产管理公司黑石集团正在为曼哈顿11栋公寓楼相关的住房贷款提供特别服务。黑石集团的一位发言人表示，这些建筑有独特的问题，“不能代表我们在更广泛的租赁住房投资组合中看到的优势。” 公寓楼被认为是风险较低的商业房地产投资。即使在经济衰退时期，它们的表现也相对较好，包括在2008-2009年金融危机期间，房地产市场崩盘。人们总是需要一个住的地方，在危机时期，以前的房主会涌入租赁市场。通货膨胀也使房东能够比平时更高地提高租金，从而提高了房屋的价值。根据租房网站Apartment List的数据，在2021年至2022年的18个月里，要价上涨了25%。对许多投资者来说，这些因素证明支付高价是合理的。公寓楼业主通常会从债券市场借入80%以上的资金。大多数公寓贷款都是固定利率的长期贷款。然而，在疫情期间，投资者获得了更多的短期浮动利率贷款。（图源：Cushman & Wakefield）这些投资者中的许多人都在积极提高租金，他们押注，一旦这些大楼产生更高的租金收入，他们就可以卖掉这些大楼，或者以更高的估值为债务进行再融资。但很少有人预料到利率会如此迅速地上升，从而压低房屋价值，迫使房东以高得多的利率进行再融资。作为重要资金来源的地区性银行，如今的放贷量大大减少，加大了抵押贷款再融资的难度。美国许多城市的租金增长大幅放缓，而通货膨胀和不断上涨的保险费提高了建筑的运营成本。一批新的私人房地产公司主要依靠浮动利率债券和小投资者的现金融资，它们已成为多户住宅市场上更大的竞争者。由于对未来几年租金将大幅上涨的乐观预期，一些人支付了更高的价格。现在，他们很难让这些数字发挥作用。自2016年以来，总部位于洛杉矶的Tides Equities收购了超过65亿美元的租赁物业，其中大部分是西南城市的中低收入公寓楼。评级机构的报告显示，2021年，在达拉斯郊区的一处房产，该公司预计将在三年内将租金推高44%。今年6月，Tides告诉投资者，该策略没有按计划进行。该公司在一封信中表示，租房者“手头太紧了”。信中说，一些房产的收入已经不足以偿还债务，投资者可能需要投入更多资金，以避免房屋违约。在接受采访时，Tides的联合创始人Sean Kia和Ryan Andrade表示，他们正在与贷款机构合作，以避免面临困境的房产违约。总部位于休斯顿的Nitya Capital拥有价值约30亿美元的多户住宅建筑，该公司3月份通知投资者，由于利率上升，该公司正在下调利润预期。 Nitya首席执行官Swapnil Agarwal在致投资者的信中写道:“我们实际上是在支付更高的抵押贷款成本，而不是进行现金分配。” 公寓房东仍有理由保持乐观。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供了政府支持贷款的可靠来源，即便是在银行撤退之际。大多数分析人士预计，住房短缺和高租金将持续下去。如果利率下降，房地产价格可能会迅速反弹。拥有固定利率抵押贷款的多户业主更有能力安然度过近期的动荡。不过，其他威胁也在增加。今明两年新开的公寓楼数量异常之多，尤其是在高端租赁市场，引发了供应方面的担忧。 CoStar资本市场分析部门的全国主管Chad Littell说，此外，公寓楼的价值比商业公寓楼更容易受到利率上升的影响，因为它们与10年期美国国债的价格密切相关，而随着利率上升，10年期美国国债价格大幅下跌。就连一些经历过以往风暴的资深房地产投资者也显得脆弱不堪。旧金山最大的房东之一Veritas Investments及其合作伙伴在过去一年里拖欠了95栋出租大楼的债务。因此，它在旧金山的投资组合将损失三分之一以上。该公司今年早些时候表示:“与写字楼、零售和酒店等其他资产类别一样，多户住宅房地产行业也面临着许多同样的财务挑战。”

夏洛特2023-08-09

危机四伏！美银行宁愿亏也要甩卖商业地产贷款 “价格太低”引投资者臆测

agement Ltd.）、黑石公司（Blackstone Inc.）以及与太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）有关联的一家写字楼业主等大型机构，已选择通过偿还债务来减少某些建筑物的损失。 Aareal Bank AG 正在努力出售曼哈顿两座大楼的债务，这两座大楼的业主已离开。据知情人士透露，该银行的一个部门正在为两个大型办事处提供不良贷款，一个位于金融区，另一个位于中城著名的广场区。 Aareal 银行发言人拒绝置评。即使银行正在努力摆脱贷款，一些贷方仍在通过停止发行新债务来控制其对商业房地产的敞口。包括 Fifth Third Bancorp 在内的银行表示，他们已停止发放办公贷款。

芷莹2023-08-07

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