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决策分析：突发！OPEC减产冲击全球油价暴拉、美联储加息概率升温

产可能会使油价每桶涨10美元。高盛(Goldman Sachs)将今年年底布伦特原油价格预测上调至每桶95美元，2024年上调至每桶100美元。 “今天的意外减产符合欧佩克+的新原则，即先发制人，因为他们可以在不大幅损失市场份额的情况下采取行动，”高盛称，“虽然令人惊讶，但这一削减反映了重要的经济和可能的政治考虑。” 能源价格的飙升在某种程度上盖过了上周五公布的美国核心通胀数据的放缓。美国核心通胀数据曾让华尔街在本月结束时表现强劲。标准普尔500指数期货周一下跌0.3%，纳斯达克期货下跌0.6%。欧洲斯托克50指数期货下跌0.1%，富时指数期货涨0.1%。 MSCI除日本外最广泛的亚太股指下跌0.4%。中国蓝筹股涨0.7%，无视财新/标准普尔对制造业的最新调查，该调查显示，3月份制造业信心意外下降至50.0，与上周服务业调查的强劲势头不一致。日本日经指数小涨0.5%，尽管对其制造商的调查结果略低于预期。 Jibun Bank发布的日本3月份制造业调查终值也带来了好消息，该指数从2月份的47.7升至49.2，为去年11月以来的最低收缩幅度。通胀预期受到冲击，美国两年期公债收益率上升4个基点至4.11%，而联邦基金期货降低了今年晚些时候降息的预期。市场将美联储5月加息25个基点的概率从上周五的48%被推高至61%，并预计年底前降息38个基点。这反过来推动美元兑日元涨0.5%，至133.44，而欧元兑美元下跌近0.5%，至1.0789美元。鉴于日本大部分能源依赖进口，油价攀升对日本的贸易平衡来说是个坏消息。美元和收益率的上升推动金价下跌近0.9%，至每盎司1,950美元。美国利率前景可能受到本周ISM制造业和就业数据的影响，不过由于复活节假期，市场对周五非农就业报告的反应将较为温和。澳大利亚和新西兰央行本周将举行政策会议，预计新西兰央行将再次加息25个基点，至5.0%。市场押注澳大利亚央行(RBA)将在连续10次加息后暂停紧缩政策，但分析师对其是否会继续加息存在更大分歧。日内焦点与风向标： 15:50 法国3月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值 15:50 德国3月Markit/BME制造业采购经理人指数终值 16:00 欧元区3月Markit制造业采购经理人指数终值 16:30 英国3月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 21:30 加拿大3月RBC制造业采购经理人指数 22:00 美国2月营建支出 22:00 美国3月ISM制造业采购经理人指数

云涌2023-04-03

“美国面临一场重大金融危机”！“末日博士”鲁比尼警告：美国经济将陷入“厄运循环”

的平衡行动，经济衰退即将到来。高盛(Goldman Sachs)近日表示，由于近期的银行业动荡给美国经济带来的不确定性，将未来12个月美国经济衰退可能性上调至35%，此前预计美国经济衰退概率为25%。安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)也就美联储面临三难困境的危险发出警告，他表示，美国经济指标正在闪烁黄色警告信号。鲁比尼近期曾警告称，由于各国央行努力控制发达经济体持续高通胀，全球经济正面临“硬着陆”的风险。据彭博社报道，鲁比尼3月7日在《澳大利亚金融评论报》举办的一个商业峰会上表示，各国央行将不得不将利率提高到远高于最初预期的水平，以将通胀降至目标水平。鲁比尼说：“通货膨胀率将继续高企，因为今年大宗商品价格将继续高企。”他补充说，俄乌战争的恶化，以及在经济恢复增长之际中国对大宗商品的需求不断增长等因素将加剧通胀。鲁比尼表示，美国、欧洲和澳大利亚的通胀持续时间比市场和央行预期的要长。

tqttier2023-04-03

原油市场突然飞出“黑天鹅”！美联储又有新麻烦小心美国掀起新一轮“通胀风暴”

产油国宣布自愿减产后，原油大多头高盛(Goldman Sachs Group Inc.)将2023年底布伦特原油价格预测从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底布伦特原油价格预测从97美元/桶上调至100美元/桶。包括Jeffrey Currie在内的高盛分析师则在一份报告中指出：“与过去相比，OPEC+拥有非常大的定价权，今天的意外减产符合该组织先发制人的新原则。” 美国目前正面临着严重的通胀压力，从食品到住房再到汽车，各个领域都面临着涨价现象。石油价格上涨将直接影响到交通运输等相关产业的成本，从而加大通胀压力。这可能会影响到美国消费者的购买力，降低其消费意愿，从而对美国经济增长产生不利影响。原油价格攀升可能刺激顽固的通胀，包括美联储在内的各国央行面临的抗通胀的任务更加复杂。在OPEC+的意外举动之前，市场曾预计美联储在5月份的下一次会议上可能不会加息。 FXStreet分析师Sagar Dua表示，OPEC+的意外减产将推动美国通胀。美联储可能会在更长时间内维持高利率，以降低新的持续通胀。 Dua在文章中写道，在OPEC+突然减产后，油价上涨将推动美国通胀再次上升，这一预期将逐步消除美联储在5月份按兵不动的可能性。当地时间3月22日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，利率升至2007年9月以来最高水平。美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会上表示：“我们致力于恢复价格稳定，而所有现象都表明：公众有信心，随着时间的推移我们会将通胀率降至2%。重要的是，我们要用行动和言辞来维持这种信心。” 鲍威尔当时还表示，如果有需要，美联储将进行更多加息以对抗通胀。

天马行空2023-04-03

劲爆行情！WTI油价一度飙升8% OPEC+意外减产冲击市场高盛火速上调油价预期

产油国宣布自愿减产后，原油大多头高盛(Goldman Sachs Group Inc.)将2023年底布伦特原油价格预测从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底布伦特原油价格预测从97美元/桶上调至100美元/桶。石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友上周日承诺，从下月开始将日产量削减超过100万桶，其中沙特减产力度最大，将达到50万桶/日。市场原本预计OPEC+将保持产量稳定。除了沙特阿拉伯和其他中东国家的减产外，俄罗斯也承诺将产量维持在较低水平。白宫表示，欧佩克+的决定是不明智的，同时补充说，美国将与生产者和消费者合作，重点关注美国人的汽油价格。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，该国50万桶/日的削减力度将持续至6月份，以应对西方制裁。最新的声明意味着，这一削减力度持续到今年年底。诺瓦克指出，美国和欧洲持续的银行业危机、全球经济不确定性以及一些国家不可预测和短视的能源政策，导致今天全球石油市场正在经历一段剧烈波动的时期。按照最活跃合约计算，WTI原油期货在3月份累计下跌1.8%，在第一季度下跌5.7%。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师Helima Croft在报告中称：“今天的举动，就像去年10月份的减产一样，可以被解读为沙特阿拉伯及其欧佩克伙伴将寻求阻止进一步宏观抛售的又一个明确信号。这个决定肯定不会受到白宫的欢迎。” 彭博社分析称，原油价格上涨可能会刺激仍处于高位的通胀，使包括美联储在内的各国央行面临的抑制价格压力的任务复杂化。在OPEC+的意外举动之前，许多投资者预计美联储可能不会在5月的下次会议上加息。 OPEC+减产消息公布后，高盛集团上调对布伦特原油价格预测。高盛表示，OPEC+的9个成员国宣布了一项意外的“自愿”集体减产，共计166万桶/日，将从5月生效至2023年底。包括Jeffrey Currie在内的高盛分析师在一份报告中称：“相比过去而言，OPEC+拥有非常大的定价权，此次意外减产与他们先发制人的新原则是一致的，因为他们可以在不显著损失市场份额的情况下采取行动。” 高盛报告显示：“由于我们已经假设俄罗斯的减产将持续到2023年下半年，因此我们将OPEC+2023年底的产量预测下调110万桶/日。考虑到OPEC+供应大幅下降，需求小幅下降，以及法国小规模的释储行动，我们将2023年底布伦特原油的价格预测上调从90美元/桶上调至95美元/桶，将2024年底的价格预测从97美元/桶上调至100美元/桶。”

天马行空2023-04-03

加密行业将增长到16万亿美元呈爆炸式增长

能与现实世界的资产挂钩。此外，高盛（Goldman Sachs）推出了GS Dap来标记传统资产。GS Dap是由领先的金融机构推出的基于区块链的平台，允许传统资产（如贷款和债券）在基于区块链的平台上进行代币化和交易。此外，技术公司西门子发行了在Polygon网络上代币化的60万美元债券。该债券是第一张使用区块链技术发行的公司债券，展示了基于区块链的平台在加密和现实世界资产领域的潜力。前面提到的“催化剂”可能只是现实世界资产部门潜力及其增长和影响全球经济各个方面的能力的一小部分。根据Circle首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）的说法，代币化的财产和合同可能会在未来5-10年内变得司空见惯。 Allaire的评论是在专门从事代币化房地产的公司Homebase在不到两周的时间内成功售罄其在Solana区块链上的第一个代币化出租物业的消息之后发表的。 RWA的加密行业还有什么进一步的好处除了加密货币行业的增长潜力外，Edgy还强调了现实世界资产部门的好处，例如节省成本，增加较小投资的可及性，以及通过代币化资产改善融资渠道。通过资产代币化，RWA部门允许直接拥有和交易资产，从而消除了经纪人和其他寻租者等中介机构。如果投资者不能购买整个房产，他们可以购买一小部分。此外，代币化资产可以用作贷款的抵押品，这可以帮助可能难以获得传统融资形式的企业，这对获得资本的新兴市场的企业有利。总体而言，该行业的好处包括增加传统非流动性资产的可及性和流动性，降低交易成本以及提高资产买卖效率。随着该行业的不断发展，可能会出现更多好处，进一步推动加密行业的增长和采用。感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦，我们下期再见来源：金色财经

金色财经2023-04-01

智飞生物：3月22日接受机构调研，包括知名机构于翼资产，星石投资的多家机构参与

资、蜂巢基金、财通基金、申万菱信基金、Goldman Sachs、GIC、keystone、国盛证券、Allianz Global Investors、Comgest SA、FIL、JPMorgan、Millennium Partners、New Silk Road Investment、Polymer Capital Management、Sequoia China Healthcare、Springhill Fund、Sumitomo Mitsui Ds、东方红资管、Balyasny、kaison、易方达基金、上投摩根基金、摩根士丹利华鑫基金、广发基金、方正证券、新华资管、农银人寿保险、平安资产、建信养老、亘曦投资、迪策投资、国泰君安资管、长城基金、深圳宏鼎财富、华安证券、理成资产、瀚伦投资、明河投研、光大保德信基金、中金基金、世纪长河、富国基金、嘉实基金、上银基金、福建豪山资产、中信资管、中泰证券、富荣基金、中信银行、汇添富基金、鹤禧投资、于翼投研、大家资管、国信证券、华宝基金、天虫资管、碧云资本、西部证券、瑞华投资、泓澄投资、中信建投、同方人寿、人寿资产、君牛资本、国融自营、龙航资产、湍团资本、淳厚基金、红杉资本、鹏扬基金、泰康资产、中意资产、于翼资产、兴全基金、华商基金、天治基金、中信自营、国金基金、渤海人寿、青骊投资、雪石资产、野村证券、德邦证券、天弘基金、泰达宏利、博时基金、中加基金、嘉合基金、太平基金、中银基金、东吴基金、招商基金、人民保险、国投瑞银、南方基金、阳光资产、大成基金、工银瑞信、银华基金、长信基金、华泰柏瑞、华西基金、平安理财、华泰保险、美银证券、泉果基金、常州投资、山西证券、中英人寿、华能信托、渤海自营、人保资产、兴银理财、华夏基金、和谐汇一资产参与。具体内容如下：问：请简要为我们总结一下公司去年全年业绩及经营情况？公司去年第四季度业务是否受到较大影响？答：公司始终坚持“社会效益第一，企业效益第二”的经营宗旨，迎难而上开创发展新局面，交出了一份令人满意的卷。根据《公司 2022年度年度报告》显示，2022年，公司实现营业收入 382.64 亿元，同比增长 24.83%，创历史新高。全年实现净利润 75.39亿元，除新冠疫苗外其他产品的净利润实现大幅增长；公司总资产共计 380.04亿元，同比增长 26.48%。在去年复杂严峻的形势下，我们顶住压力，全力推进产品研产销工作，自主产品和代理产品都取得了不错的推广成绩。剔除新冠疫苗，自主产品实现营业收入 17.60亿元，比上年同期增长 35.82%；代理产品实现收入 349.75 亿元，比上年同期增长 67.09%。去年第四季度，公司实现营业收入 104.41亿元，同比增长18.33%，净利润 19.32亿元，同比增长 7.03%，业绩表现已企稳并呈稳定的增长态势，也为 2022年度画上了圆满的句号。问：就结核矩阵产品微卡和宜卡，公司的推广进展如何？答：在过去的一年，公司围绕市场准入、产品认证、医保谈判等工作，积极推广结核双产品，并取得了不错成效。2022年 9月，世界卫生组织（WHO）发布了最新的结核病（TB）综合指南和结核感染诊断检测操作手册，公司自主产品重组结核杆菌融合蛋白被推荐用于诊断结核感染，成为国内唯一入选评估的结核特异性抗原结核感染筛查试剂。2023 年 1 月，宜卡成功纳入国家医保目录。目前宜卡和微卡两款产品已在我国大陆地区超过 90%的省级单位中标挂网。当前，中国仍然是全球结核病高负担国家之一，感染人数和发病人数处于较高水平，去年新发结核病患者约 78 万人，其中结核潜伏感染人群（LTBI）是结核新发病人的重要来源，WHO 将开展结核潜伏感染人群的系统筛查和干预作为“2035年终止结核病”的三大支柱策略之一，公司产品宜卡和微卡为加速加快潜伏感染人群的筛查和干预提供了工具。随着结核病防治的深入，结核病防控工作逐渐从发病后治疗转向“早筛查、早干预”，我们将积极采用学术推广、科普教育等方式，多措并举地推广结核产品，以期在 2023年取得更显著的业绩突破，为国家实现“健康中国 2030”和 2035年终止结核病目标提供重要力量。问题三、公司 2022 年研发投入有多少？公司布局的研发管线中，有哪些项目取得了新的进展？只有研发创新能驱动公司高质量发展，公司持续加大研发投入，同时加强研发团队建设，强化核心技术攻关和平台搭建，推动科研创新和成果转化。2022年度，公司研发投入继续保持增长态势，共计投入 11.13 亿元，较上年同期增长36.78%，约占自主产品收入的 33.89%；研发人员数量进一步提升至 807人，较上年同期增长 42.58%。公司，自主研发项目 28 项，其中处于临床试验及申请注册阶段的项目 16项。2022年公司稳步推进在研管线各项目的进度，多项在研项目取得积极进展，23价肺炎球菌多糖疫苗申请生产注册获得受理；冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、四价流感病毒裂解疫苗获得了Ⅲ期临床试验总结报告；重组 B群脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）获批开展临床试验。可以期待，未来将会有更多优质的智飞自研产品推出，为民众生命健康保驾护航。问：面对 HPV 疫苗市场日益激烈的竞争，公司是如何规划并应对挑战的？答：当前国内市场对预防宫颈癌有着迫切的需求，根据公开数据，我国 9-45 岁的女性人口约 3.1 亿人，结合目前国内接种情况可以看出，HPV疫苗的市场渗透率仍处于较低水平，接种了高价次 HPV疫苗的人数更少。同时，海外除了适龄女性接种 HPV疫苗外，适龄男性也可以接种 HPV疫苗以预防相关疾病。综合考虑现在的存量人群以及未来的增量需求，未来 10年-20年内，HPV疫苗市场仍然会维持较好的竞争格局。根据相关研究显示，近年来我国 HPV病毒的流行趋势和流行型别发生了一定变化，HPV52/16/58型已成为中国子宫颈细胞学正常女性中感染率最高的三种 HPV型别，而目前只有 9价HPV疫苗覆盖了 52/58型，具有显著的产品优势。公司与默沙东合作协议的续签确保了未来 4 年包括 HPV 疫苗在内的协议产品的基础供应，有助于促进 HPV疫苗在中国更广泛的接种，有利于中国女性受到更全面的保护。我们很高兴地看到更多的公司加入到加速消除宫颈癌这一行动中，为中国女性提供更多的选择，为 WHO《加速消除宫颈癌全球战略》贡献更积极的力量。问：关注到公司产品的毛利率较上年同期有所降低，请是什么原因导致的？答：根据 2022年年度报告，公司产品的毛利率为 33.63%，与上一年度相比出现一定波动，这是公司的产品结构和业务规模造成的。自主产品板块，新冠疫苗的市场需求与 2021 年相比有明显下降。代理产品方面，各产品的毛利率水平不尽相同，2022年 HPV疫苗的批签发量与其他代理产品相比实现显著提升。需要看到，从公司历年的销售情况及毛利率水平来看，每年都会根据实际情况发生一些新的变化，但不会对公司盈利能力造成实质影响。公司将会继续强化市场推广能力，做到自主产品和代理产品“两手抓”，根据市场需求适时、灵活调整市场推广策略，优化市场推广资源，并不断巩固、强化公司的盈利能力。问：请谈一谈公司近两年自有产品的上市预期。答：目前公司管线中，23价肺炎球菌多糖疫苗申请生产注册已获得受理，已经完成临床试验的冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、四价流感病毒裂解疫苗也将陆续进行上市申报。同时公司正全力推进已进入临床试验后期的 15 价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、CYW135 群流脑结合疫苗等产品的临床试验进度，加速产品上市。未来公司将持续围绕九大技术平台，依托三大研产基地，对于已较成熟的多糖和多糖蛋白结合技术平台、基因重组技术平台、灭活技术平台，优先推动 PCV15、MCV4、流感疫苗、双价痢疾疫苗等产品早日上市。对于目前重点发力的 mRN疫苗技术平台、多联多价技术平台、新型佐剂技术平台，公司将力争强化 mRN 研发路径的技术储备，推出更多创新型疫苗产品。问：公司是如何布局 mRNA 技术平台的？答：近年来，mRN技术因为新冠疫苗而备受公众关注，新冠疫苗的研发也推动了 mRN 技术走向成熟和产业化。在过去智飞的发展过程中，可以看到，我们始终高度重视对前沿技术的布局，从不会缺席助推新疫苗技术的发展。目前公司已搭建了九大技术平台，其中包括 mRN 技术平台，同时也搭建起了自己的 mRN 技术研发团队。为应对新冠病毒变异，公司已经开展了基于 mRN 技术平台的广谱新冠疫苗研发，未来还会开展更多应用于其他领域的 mRN项目。除此之外，公司也参股深信生物，通过开展技术合作，更好地深化 mRN技术布局，以技术突破推动产品创新。问：面对全球疫苗技术迭代和市场竞争格局的变化，公司有什么战略和发展计划？答：近年来全球疫苗市场竞争格局正经历重塑，但疫苗技术迭代、市场竞争加剧等变化所带来的挑战背后是隐藏的机遇。公司一直是全球疫苗市场深刻变化的参与者与推动者，以成为世界一流的民族生物制药企业作为发展的目标，并致力于多维度、全方面地提升企业运营水平。在项目管理方面，公司全面优化早期研发、临床研究、药品注册等各项流程，建设高质量的临床研究团队，重点提升各项目的临床研究速度。在人才建设方面，公司持续推进国际化团队建设，引进海外高素质人才，培养国内优秀人才。海外合作方面，公司重点提升海外注册、产品认证、商业推广能力，强化与 WHO、GVI等国际组织的交流合作。通过公司新冠疫苗WHO-EUL认证的成功经验，找到产品出海的可复制模式。我们期待在全球行业快速发展的当下，把握机遇，迎接挑战，脚踏实地夯实公司基本面，强化创新实力，完善人才储备，用全球化视野不断推进公司国际化发展战略。智飞生物（300122）主营业务：疫苗、生物制品的研发、生产和销售。智飞生物2022年报显示，公司主营收入382.64亿元，同比上升24.83%；归母净利润75.39亿元，同比下降26.15%；扣非净利润75.1亿元，同比下降26.26%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入104.41亿元，同比上升18.33%；单季度归母净利润19.32亿元，同比上升7.03%；单季度扣非净利润19.2亿元，同比上升8.71%；负债率36.23%，财务费用1379.83万元，毛利率33.63%。该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为120.44。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入659.82万，融资余额增加；融券净流出1.04亿，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，智飞生物（300122）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-03-31

就业+消费状况大幅改善，专家坚信中国股市将迎来一波强势反弹？

苏，而不是大规模的财政刺激。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的策略师预测，在估值下降的情况下，2023年中国股市的收益将以两位数增长。根据富达(Fidelity)去年12月对152名分析师进行的一项调查显示，在全球范围内，中国引领了未来12个月收入增长的预期。中国股市的估值看起来颇具吸引力，基准MSCI中国指数(MSCI China Index)的预期市盈率仅为10倍，而标准普尔500指数(S&P 500)的预期市盈率为18倍。 Jing Ning表示：“中国市场仍然很有潜力。”她补充说：“宏观经济正在改善，市场投资低迷，但估值非常有吸引力，在市场非常动荡的情况下出现了盈利周期”，而且人民币正在走强。”

白兔捣药秋复春2023-03-28

恐慌过后有两家银行股值得多头看好

York Mellon）、高盛集团（Goldman Sachs Group）和摩根大通（JPMorgan Chase）——巴伦也提出了同样的观点——但也导致他上调了KeyCorp和M&T银行的评级。　　霍洛维茨写道:“M&T银行在低利率时期对过剩现金的管理最为严格，在地区银行中资本状况最强。”“KeyCorp犯了一些错误，但它们代表了短期的逆风，我们发现他们从固定利率资产的重新定价中受益最大，这将有利于2024年和2025年的收益。”

金融界2023-03-28

更大炸弹即将被引爆？华尔街大行齐声警告：下一张倒下的多米诺骨牌将是TA

01W Companies。 (来源:Goldman Sachs Global Investment Research) 美国写字楼的商业抵押担保证券(CMBS)拖欠率已经开始上升，展望未来，高盛强调：“CMBS拖欠率将显著上升。鉴于最近几季的急剧上升，当前周期的利率轨迹与2008年至2012年间普遍走低的利率相似。” “存在与写字楼资产类别相关的结构性逆风，尤其是B类和C类资产。根据CoStar数据，目前美国写字楼总存量为84亿平方英尺，其中A、B和C类资产的混合比例分别为38%、44% 和分别为18%。”

市场焦点2023-03-27

美国11家知名机构“连环爆雷”！高盛：房地产存在结构性逆风贷款拖欠率将“显著提升”

01W Companies。 (来源:Goldman Sachs Global Investment Research) 美国写字楼的商业抵押担保证券(CMBS)拖欠率已经开始上升，展望未来，高盛强调：“CMBS拖欠率将显著上升。鉴于最近几季的急剧上升，当前周期的利率轨迹与2008年至2012年间普遍走低的利率相似。” “存在与写字楼资产类别相关的结构性逆风，尤其是B类和C类资产。根据CoStar数据，目前美国写字楼总存量为84亿平方英尺，其中A、B和C类资产的混合比例分别为38%、44% 和分别为18%。” ZeroHedge评论文章提到：“对冲需求正在升级；各种房产类型的拖欠率，尤其是写字楼，正在上升；鉴于区域银行在过去几年中在商业地产(CRE)中发挥的积极作用，未来的贷款环境可能会变得更加严峻。” 高盛评估美国商业地产的抵押贷款市场，强调美国有超过5.6万亿美元的未偿还商业/多户家庭抵押贷款。在这一数额中，截至2022年底，联邦储备委员会(FOMC)的资金流量账户数据将2.8万亿美元归于银行和储蓄机构。也就是说，这2.8万亿美元包括6270亿美元由自住商业地产抵押的贷款，以及另外4680亿美元由收购、开发和建设项目，包括单户住宅开发支持的贷款。不包括这些数额，美国有4.5万亿美元的未偿还商业/多户抵押贷款，银行约占总数的40%，为1.7万亿美元。从区域银行在银行贷款中的份额来看，区域银行占CRE国家银行贷款，也就是包括国家银行加上区域银行的65%。“请注意，根据FDIC的数据，总资产低于2500亿美元的中小型银行，占商业房地产贷款总额的约80%。值得注意的是，两者在定义上存在差异。例如，FITB是一家国家银行，但其资产基础为1200亿美元，因此小于2500亿美元，同时PNC是一家地区性银行，其资产基础大于2500亿美元。对于写字楼部分，在美国银行中，地区和本地银行占贷款的62%，而国家银行占剩余的38%。 2023-24年，约有1.1万亿美元的债务到期，其中32%由银行持有，25%由CMBS持有。按房地产类型来看这1.1万亿美元的债务到期日，写字楼贷款占该债务的23%，而多户家庭占31%，其次是工业、零售和酒店各约10%。近年来，核心城市门户城市的写字楼市场面临压力，因为写字楼入住率远低于大流行前的水平。高盛指出：“在这种动态的影响下，自我们发布CRE状况报告以来，我们从投资者那里收到的一个越来越多的问题集中在区域银行办公室贷款的地域风险上，尤其是在纽约、洛杉矶、旧金山和西雅图等城市。” 总体而言，根据高盛银行分析师的说法，从银行贷款来看，他们25%的贷款组合用于商业房地产。在美国西海岸，与国家银行相比，地方银行在2022年的办公室贷款发放方面更为活跃。在写字楼内，洛杉矶、西雅图、新泽西州、芝加哥、拉斯维加斯是表现突出的市场，就写字楼逆风而言，其中一些市场显然已成为头条新闻。在多户住宅中，区域银行在2022年在沿海市场非常活跃，尤其是在纽约市、洛杉矶和波士顿及其周边地区。与此同时，投资者主导的债务在多户住宅领域的阳光地带市场非常活跃。到2022年，在美国各地，银行占债务市场的40%以上。总体而言，在商业地产的不同房地产类型中，区域性银行表现积极，特别是在洛杉矶、纽约市自治市镇、新泽西州、波士顿和芝加哥等市场。

圈内人2023-03-27

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