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迈瑞医疗：2024年国际业务增长21.28% 发展中国家成重要增长引擎

亿元（包含回购股份20亿元），达到公司IPO募资额的近6倍。迈瑞医疗表示，在未来全球医疗新基建的浪潮中，迈瑞医疗将以中国和发展中市场国家为主要增长动力，同时通过在发达国家持续耕耘构建品牌知名度和影响力，加速全球化渗透。公司有信心在未来进入全球医疗器械榜单前20名，并在全面实现引领者的道路上不断开拓迈进。公司也将继续兼顾战略发展规划和股东回报，保障公司内外部业务拓展的情况下，持续加大对股东的回报力度，以此为股东创造更大的价值。

金融界04-29 07:36

港交所Q1业绩前瞻：营收或增30%，阿里巴巴回流提振市场信心

港交所的上市费及交易量，预计2025年IPO市场将迎来复苏。”数据来源于杰富瑞研究报告。 Laura Wang, Morgan Stanley分析师，2025年4月22日：“港交所的衍生品市场表现强劲，但投资收益下降可能拖累整体盈利，建议关注财报细节。”数据来源于摩根士丹利研究报告。 Kenny Ng, Everbright Securities分析师，2025年4月21日：“港股市场的活跃度为港交所Q1业绩提供了坚实支撑，投资者应关注中概股回流带来的长期机会。”数据来源于光大证券研究报告。来源：今日美股网

今日美股网04-29 00:11

厦门银行2024年全年拟现金分红8.18亿分红率31.53%再创新高

.36亿元（含2024年年度分红），为IPO募集资金总额的近2倍。与此同时，该行董事会提请股东大会授权中期分红，拟制定并实施2025年中期分红，延续2024年全年开展二次分红的频率，坚持长期回报投资者信任。不良率降至历史低位，风险抵补能力充足截至2024年末，厦门银行不良贷款余额、不良贷款率较上年末实现双降，不良贷款率降至0.74%的历史低位，较上年末下降0.02个百分点，不良资产管控能力持续加强；拨备覆盖率高达391.95%，继续处于高位，远高于行业平均水平，继续保持充足的风险抵补能力，为长期稳健经营构筑了坚实屏障。自上市以来，该行不良贷款率持续下降，2020年-2024年不良贷款率分别为0.98%、0.91%、0.86%、0.76%、0.74%，连续五年处于1%以下，资产质量持续保持优异水平。在行业资产质量整体承压的背景下，厦门银行资产质量保持优异的原因：一是福建地区雄厚的经济基础、合理的产业结构、市场活力为该行保持优良的资产质量奠定了坚实基础；二是持续构建数智化自主风控能力，充分挖掘行内外数据，深度运用金融科技，开发迭代信贷产品风控模型、可疑交易监测模型等，提高风险感知能力和风控效率。三是持续迭代零售风控策略，提升零售信用风险管理水平，通过搭建大数据风控体系，有效控制当年新发放零售贷款业务不良水平。提升服务实体经济质效，做好金融“五篇大文章” 在行业同质化竞争日趋激烈的背景下，厦门银行持续优化信贷结构，加大对科技创新、绿色低碳、普惠小微等领域的资源投入，在绿色金融、科技金融领域构建日渐凸显市场竞争优势，逐步培育出新的业务增长极，推动服务实体经济质效提升，做好金融“五篇大文章”。厦门银行坚定不移践行绿色发展理念，着力实现绿色金融业务的稳健发展与创新突破。2024年，该行率先落地福建省首笔“海洋碳汇质押贷款”“钢铁行业转型金融贷款”和行内首笔“碳减排挂钩贷款”等多项创新业务，助力企业低碳转型；并推出“节能减排贷”“绿色生活贷”等创新产品精准对接绿色产业与消费端需求。截至2024年末，该行绿色信贷余额达130.70亿元，较年初增幅达61.96%，绿色贷款户数较上年度增长88.40%；累计发行绿色债券35亿元，使用碳减排支持工具发放贷款3.03亿元，为区域绿色产业发展注入强劲动能。在ESG成为全球资本市场核心议题的当下，厦门银行将ESG理念深度融入战略内核，构建了由董事会及下设战略与ESG委员会，环境、社会和治理（ESG）推进领导小组，以及工作小组组成的三层治理架构，并制定了《2024-2026年可持续发展战略规划》，致力于打造环境友好、治理优良的价值领先银行。2024年，该行签署联合国“负责任银行原则”，成为福建省首家加入联合国环境规划署金融倡议组织的地方法人银行，绿色金融领域国际影响力显著提升。在科技金融领域，厦门银行聚焦科技创新型企业全生命周期需求，成立科技金融工作专班，发行15亿元“两岸科创债”优先投向科技创新领域，设立22家科技特色支行（团队），打造科技金融专属服务体系及科技金融专属产品，降低科技型企业融资成本。该行还通过“高新贷”等特色产品为科技型企业提供全生命周期服务，2024年科技金融贷款余额119.67亿元，增幅达33.69%，科技贷款户数较上年度增长10.72%。在普惠金融方面，该行坚持做小微企业的主办行，以标准化信贷工厂模式提升服务效率，持续为小微企业业务发展引进“愿贷”活水，普惠小微贷款余额732.93亿元，占全行贷款和垫款比重近36%。 2025年，厦门银行将秉持“稳中求进、守正创新”的理念，继续与实体经济同频共振，持续加强绿色金融、科技金融特色化经营，强化服务台胞台企的鲜明特色和突出优势，以数字化转型为业务运营与管理赋能，为广大投资者、客户以及社会创造更多价值。

金融界04-28 23:37

纳芯微冲击A+H双重上市，270亿市值，近两年累计亏损约7亿元

来，已有超过50家A股企业披露了拟港股IPO的计划或已提交申请（文末附拟A+H上市的公司列表）。其中，纳芯微是继峰岹科技、天岳先进、江波龙之后，A股今年第四家递表港交所的半导体公司。纳芯微是一家模拟芯片厂商，聚焦传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大类产品，应用于汽车电子、泛能源及消费电子等领域。 2022年4月，纳芯微顶着“车芯第一股”的光环在A股上市，股价一路涨到2022年8月，接近翻倍。不过，好景不长，受行业竞争加剧等因素影响，近两年纳芯微主要产品的价格经历了大幅下降，2023年至2024年净利润累计亏损约7亿元，股价自最高点也一度下跌超70%。截至4月28日收盘，纳芯微A股股价为190.1元/股，市值为270.9亿元。纳芯微月K走势，图片来源：格隆汇那么，纳芯微的近况如何？模拟芯片行业的前景如何？接下来，让公司透过招股书来一探究竟。 01 北大学霸29岁创办公司，华为、小米、深创投助力纳芯微全称为“苏州纳芯微电子股份有限公司”，总部位于江苏省苏州工业园区。公司于2013年5月成立，由王升杨及盛云创办。2016年至2018年，纳芯微在新三板上市；2022年4月登陆上交所科创板。截至2025年4月20日，王升杨、盛云及王一峰是控股股东及实际控制人，三人合计可控制公司34.54%的表决权。王升杨于1984年6月出生，2009年7月取得北京大学电子与通信工程硕士学位。创业之前，他曾在亚德诺半导体、无锡纳讯微电子从事研发相关的工作；2013年5月创办纳芯微，目前担任担任董事、董事长、总经理等职务。 1982年出生的盛云是复旦大学硕士，创业之前，他与王升杨就是多年的同事；纳芯微成立后，他主要负责研发相关的工作，目前担任董事、副总经理、研发负责人。王一峰今年40岁，也是北京大学电子与通信工程硕士。他在2013年9月加入纳芯微，最开始任监事及销售总监，后又担任过董事会秘书一职；目前任副总经理、董事。根据此前A股的招股书，纳芯微曾吸引了不少知名投资机构押注，比如深创投、小米长江、红土善利、中芯聚源、元禾璞华、国科投资、元禾重元、汇川技术等。其中，红土善利是由深圳市引导基金与华为等共同成立的私募基金。纳芯微是一家fabless模式的模拟芯片提供商，主要产品是传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片。 2022年、2023年以及2024年（报告期），公司三类芯片的总销量分别为14.31亿颗、19.16亿颗及30.01亿颗。这三大品类构成了从感知、信号处理到系统供电及功率驱动的完整系统链路，在真实世界与数字世界的连接和交互中发挥着关键作用。公司的产品主要提供给关键行业及领域，包括汽车电子（如电动化场景及热管理）、泛能源领域（如工业控制、光伏及风力发电系统、智能电网基础设施、储能系统、数据中心及服务器）及消费电子（如白色家电、智能手机及计算设备）的终端客户。典型电子系统中三个产品类别下的若干产品，来源：招股书从产品收入结构来看，2022年至2024年，传感器产品的营收占比由6.7%提升至14%，信号链芯片的营收占比由62.6%降至49.1%，电源管理芯片的占比由30.5%提升至35.9%。从应用领域来看，2022年至2024年，来自汽车电子领域的收入占比由23.1%提升至36.7%；来消费电子领域的收入占比也有所提升，而泛能源领域的收入占比则有所下降。按应用领域划分的收入明细，来源：招股书纳芯微的车规级芯片已用于包括总部位于中国深圳的中国新能源车企，发哥推测大概率是比亚迪，以及长城、东风、广汽、吉利、零跑、蔚来、小鹏等终端厂商。据招股书，纳芯微已进入中国所有十大国产新能源汽车车型供应链（按2024年销量计）。 02 近两年陷入亏损，部分产品价格大幅下降不过，受泛能源下游需求及产品价格变化的影响，近几年纳芯微的收入和利润经历了较大的波动。 2022年、2023年及2024年，纳芯微的收入分别为16.7亿元、13.11亿元及19.6亿元。 2023年收入大幅下滑，主要是由于泛能源领域（如工业、光伏及储能行业）的需求减少所致。归母净利润方面，2022年为2.5亿元，但随后就陷入了亏损，2023年及2024年分别录得归母净利润-3.05亿元及-4.03亿元。此外，尽管公司2023年业绩亏损，但依然派息8090万元，此外，2022年也派息了8090万元。关键财务数据，来源：招股书 2023年及2024年净利润陷入亏损，原因主要有3点： 1、市场竞争加剧报告期内，纳芯微的毛利率分别为48.5%、33.9%及28.0%，逐年下滑，主要是由于定价压力增加及竞争势态不断变化所致。具体来看，2023年，信号链芯片及电源管理芯片的平均售价同比分别下降了53%、13%。此外，传感器产品的平均售价更是由2023年的2.63元/颗下降至2024年的0.94元/颗，降幅高达64%，这主要是由于通过麦歌恩（2024年收购而来）销售的磁性传感器产品价格相对较低且销量较大所致。报告期内主要产品的平均售价，来源：招股书价格的下降导致了三类产品的毛利率逐年下滑；不过，纳芯微并不是个例。根据沙利文的资料，大部分中国模拟芯片上市公司于2022年至2024年录得毛利率下降，净利润下降或甚至录得净亏损。 2、持续投钱搞研发报告期内，纳芯微的研发支出分别为4.04亿元、5.22亿元及5.4亿元，分别占各年总收入的24.2%、39.8%及27.5%。 2024年年底，纳芯微一共有1172名员工，其中研发人员有560人，占比47.8%。 3、以权益结算以股份为基础的交易纳芯微在A股上市后实施限制性股票激励计划。报告期内，公司分别产生以权益结算以股份为基础的交易人民币1.97亿元、2.21亿元及人民币7090万元。销售端，纳芯微的客户主要包括经销商及直接客户，其中经销为主，直销为辅。报告期内，前五大客户产生的收入分别占公司总收入的43.8%、43.0%及36.9%。采购端，纳芯微的供应商主要包括晶圆厂，及提供芯片封装测试服务的厂商；由于下游存在资本与技术壁垒，因此供应商的集中度较高。报告期内，公司向前五大供应商采购的金额分别占采购总额的90.5%、86.8%及82.3%。其中，向最大供应商采购的金额分别占采购总额的40.1%、39.9%及32.8%。 03 供应链依赖国际厂商，纳芯微在中国模拟芯片市场排名第14位模拟芯片是集成电路的一种，专门用于捕捉、处理和传输连续的模拟信号，例如声音、温度和光。模拟信号使用一系列连续变化的电磁波或电压信号来表示信息内容。集成电路（或称芯片）可分为模拟芯片、微处理器、逻辑芯片和存储器。微处理器、逻辑芯片和存储器可统称为数字芯片。模拟芯片按2024年销售收入计约占整体集成电路市场规模的15%。集成电路行业分类，来源：招股书模拟芯片按照功能及产品类型的不同，主要可分为信号链芯片及电源管理芯片。信号链芯片是具有接收、传送、转换、放大、滤波模拟信号功能的集成电路，其产品种类主要包隔离器、比较器、信号转换、接口、放大器、计时器、时钟及其他。电源管理芯片是用来管理电池与电路关系的集成电路，负责电能的转换、分配、检测与监控。模拟芯片的分类，来源：招股书 2024年，全球模拟芯片市场规模达到5657亿元，较2020年增长47.4%。在强劲的市场需求带动下，中国模拟芯片市场实现了快速扩张，2024年市场规模达到1953亿元，占全球市场份额超过35%。在中国模拟芯片市场中，消费电子是最大的下游应用领域，2024年占据37%的市场份额，市场规模达到722亿元。此外，在汽车应用领域，2024年的市场规模为371亿元。在泛能源领域中，模拟芯片的市场规模为507亿元。按下游产业划分的中国模拟芯片市场规模，来源：招股书由于中国模拟芯片供应链发展相对较晚，市场供应仍然严重依赖国际供应商。2024年模拟芯片国产化率方面，消费电子领域为40-50%，通讯领域为20-25%，工业领域为10-15%，及汽车领域为5%左右。 2024年中国模拟芯片市场规模达到人民币1953亿元，纳芯微在中国模拟芯片市场排名第14位；在所有fabless公司中排名第6位。以2024年汽车模拟芯片收入计，在中国汽车模拟芯片市场中，公司分别位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名。目前，中美及全球贸易紧张局势的发展仍不明朗。未来，如果美国施加贸易限制，可能会增加美国客户的购买成本，进而可能降低公司的竞争力。纳芯微此次寻求H股上市，由中国国际金融香港证券有限公司、中信证券（香港）有限公司、建银国际金融有限公司三家担任联席保荐人。筹集资金计划用于业务增长及扩张、多元化集资渠道、巩固行业地位、提升全球品牌知名度及竞争力等。总体而言，纳芯微在汽车芯片领域的占比较高，不过受市场竞争加剧、价格下降等因素影响，公司近两年的净利润累计亏损约7亿元。未来，纳芯微能否在激烈的竞争中实现突围，格隆汇将保持关注。

格隆汇04-28 17:17

奶茶股火爆背后暗藏隐忧！

5亿，同比增长37%。估值方面，蜜雪IPO时只有23倍，古茗16倍。优异的业绩带动股价飙升，但目前，蜜雪的市盈率达到了37倍，古茗达到了32倍，这样的估值还有上升空间吗？拿连锁界知名品牌星巴克为例，最近10年的估值，基本在20-40倍之间：考虑到星巴克的品牌力远高于国内的奶茶，而且美股流动性远好于港股，因此，30多倍的蜜雪和古茗，算不上便宜。除了估值接近高点外，奶茶公司的业绩有大幅放缓的风险。无论是蜜雪还是古茗，亦或是茶百道、沪上阿姨，它们的盈利模式都是通过加盟来销售奶茶设备和原材料。换言之，只有加盟的店铺越来越多，蜜雪们的业绩才会更好。但是，目前蜜雪集团的店铺数量已经高达46000家、古茗9914家、沪上阿姨9367家，继续扩张的空间并不大。如蜜雪集团2022年店铺数量同比增长44.9%、2023年增长29.6%、2024年增速就降到了22.5%：分区域看，蜜雪在国内的店铺数量保持了25%左右的增长，海外店铺数量为4900家，大幅低于国内，本来应该获得更高的增长，但去年增速只有13%：店铺增速降低后，蜜雪的营收增速也从2023年的49.5%降到了22.3%：虽然蜜雪去年的净利润增速高达41%，但主要是原材料降价带来了毛利率的提升，展望未来，原材料成本持续下降难度较大：古茗去年的店铺增速也降到了10%：营收增速由38%降到了14.5%：沪上阿姨去年店铺增速降到17.8%，今年前4月店铺数量达到9367家，较2024年底增加2.1%：门店增速下降后，沪上阿姨的业绩开始掉头向下，2024年的营收同比下滑2%，净利润同比下滑15%：今年一季度，沪上阿姨GMV为26.3亿，较去年同期增长5.2%。除了新开店铺增速下滑，奶茶企业也面临激烈的竞争和消费萎靡的影响，拿沪上阿姨为例，去年的单店GMV为139.9万，同比下滑10.4%：古茗去年的单店GMV也同比下滑4.3%：由此来看，奶茶股未来业绩增速很有可能会继续放缓，届时，30多倍的市盈率，可能有泡沫破裂的风险！

老虎证券04-28 16:37

机构疯狂出逃！散户跑步进场

会，主要谈买房；5年前朋友聚会，主要谈IPO、并购；1年前朋友聚会，主要讨论买美股，买跨境ETF；现在朋友聚会，都在讨论买黄金。在世界秩序重构中，追捧黄金成为新共识。在关税战助推下，Comex黄金一度登上3509.9美元/盎司。本周，国际金价出现巨震，国际机构对黄金最新看法出现大分歧。野村证券最新研究显示，三大关键指标同时发出警报信号，黄金可能面临大幅回调。美银全球策略师Michael Hartnett最新建议投资者：逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。这一年，世界究竟发生了什么？ 1 机构疯狂出逃，散户跑步进场？在特朗普的一通操作下，今年以来美国家庭股票财富已蒸发约6万亿美元。美股一直是美国居民的核心资产。截至2024年底，美国家庭总资产中金融资产占比约 67.8%(包括股票、债券、现金等)，非金融资产(主要为房地产)占32.2%。尽管遭遇罕见暴跌，但美国散户越跌越买，跑步进场。摩根大通数据显示，4月3日标普500指数暴跌近5%，成为有史以来最强劲的买入日，散户买入了价值超过45亿美元的股票和ETF。散户每月净购买股票500亿美元，而且几乎没有中断。德意志银行的数据显示，ETF和共同基金追踪的股票通常由家庭持有，在4月初的一周内记录了约500亿美元的资金流入，这是今年最大的一次。美股这波大跌中，摩根大通的报告显示，今年迄今对冲基金净套现1万亿美元。高盛的对冲基金客户在4月3日和4月4日卖出的股票，比近15年来任何连续两个交易日都多。虽然机构投资者疯狂出逃美股，到大机构也亏钱了，就连一向稳健的挪威主权基金也遭遇罕见爆亏。挪威政府全球养老基金披露了一季度的盈利情况，亏损400亿美元，约合人民币2900亿人民币。这家全球最大的主权基金一季度的亏损幅度，创下2023年三季度以来的最大跌幅。不仅仅是挪威主权基金，其他大型基金一季度也出现了爆亏，包括美国的养老金也难以幸免。过去几年美股被大幅超配。2025年初外国投资者持有美国股市的份额达到了创纪录的18%。这意味着外资超配美股，稍有风吹草动就可能全面动摇美股的估值中枢。而特朗普上台后飘忽不定的政策令美股根基发生了动摇，许多大型机构不得不重新审视未来是否进一步减少美股的投资比例，或者分散增持亚太市场。挪威主权财富基金CEO坦根早在1月22日，更是直言表示，未来几个月逆向投资者应该考虑卖出美国科技股和私人信贷，同时买入中国资产。当前巨量外资的流向，牵动着美股的未来走向。美银的资金流数据显示，近期所有地区股票市场均获得流入，其中欧洲34亿美元、新兴市场10亿美元、日本10亿美元。不过，美股市场罕见出现8亿美元的流出，黄金则是流入33亿美元。 2 我们正在见证一场历史性转折？与美股颓势形成鲜明对比的是，今年以来黄金一路多次创下历史新高。近三年，黄金ETF飙涨90%，成为市场表现最好的ETF。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）以过去20年的口径计算，黄金的年化收益率一举超过股神巴菲特。 4月以来，超531亿元资金净流入黄金ETF；年内超731亿元资金净流入黄金ETF；其中，年初至今，华安黄金ETF净流入额超240亿元，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF净流入额超百亿。随着黄金持续飙涨，资金从美股撤出的风声也不绝于耳。摩根大通的市场调查显示，市场普遍不看好美股，认为美国经济衰退风险加剧，最被看好的资产类别是现金。当前数据显示，如果越来越多的资金从美股撤出，不再超配美股，我们或将见证一场全球资金流向的历史性转折。以3月初以来的口径估算，外资大幅抛售美股约630亿美元。高盛集团表示，其中最大的抛售方来自欧洲。资金从美股流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。同时，资金的溢出效应使得黄金价格坚挺。近日美银全球策略师Michael Hartnett更是直言，投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。 Hartnett认为，过去推动美国市场繁荣的几大支撑“低利率+超30万亿美元全球政策刺激+9%的美国政府赤字+人工智能浪潮”，正在走向消亡。 Hartnett预测：美元资产持续贬值是最清晰的主题，黄金价格飙升正是这一趋势的明显信号，美元贬值趋势将有利于大宗商品、新兴市场和国际资产(中国科技、欧洲/日本银行)。不过也有机构发出预警，认为黄金将出现大回调。野村证券认为黄金市场可能即将迎来一波技术性回调，且调整幅度或相当可观，其逻辑基于三大关键指标同时发出警报信号： 1.经济放缓指标："美联储综合预期资本开支指数"最近跌破-4，当该指数跌破-4时，黄金在随后2个月的表现往往不佳。 2.资金流：GLD在两周内经历了超过历史95%水平的资金流入，随后又出现了同样超过历史95%水平的单日资金流出。这种大进大出模式在历史上共出现过9次，前8次几乎都精准预示黄金将迎来回调，且最差表现通常集中在接下来的2个月内。 3.技术面：黄金交易价格已高出200日移动平均线25%以上，野村描述为"相当荒谬"的过热水平，这种与长期趋势线的过度偏离，历史上往往意味着市场需要修正。 3 中信证券：“国家队”未曾减持ETF，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心最近主动基金回暖了，一季度偏股混合型基金指数取得单季度4.65%的收益率，相比沪深300跑赢5%，为2022年以来首次。随着主动基金表现好转，中金估算一季度主动偏股型基金净赎回831亿元，较四季度净赎回2614亿元明显改善，也是近两年较低的季度净赎回规模。此外，主动型基金权益仓位维持高位，但A股仓位下降而港股上升。 A股市场波动加大，市场交易量先升后降。今年以来影响A股两大核心变量：一是DeepSeek改写全球科技叙事，二是特朗普就任后关税政策频繁变化。前者成为A股春季行情催化，后者引发4月市场剧烈波动。 4月以来为应对关税冲击，国家队的持续出手稳定了市场波动。汇金、诚通等国有金融机构连续增持ETF，4月单月净流入2375亿元，其中宽基ETF贡献主要资金流入。最近，中信证券一封研报总结了国家队的持仓情动向，回应了市场的传言。公募基金2023Q4-2025Q1季度的数据显示，汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少。因此，诸如“汇金通常在市场阶段性上涨后卖出”等传言与实际情况完全不符。不仅如此，2024年2月以来汇金公司增持的范围也在不断扩大。其中，2024年年末主要持有沪深300、上证50、中证1000、中证500等宽基ETF，较2024年年中分别增加3191亿元、408亿元、258亿元、381亿元，合计超4000亿元。科创50ETF也出现较为明显的增持，2024年末较2024年中提升104亿元，其中57亿元来自于增持。进入2025年二季度，4月份以来，汇金持有的ETF获明显的资金净买入，同时结构上更加均衡。根据ETF基金日度公布的份额数据测算，2025年二季度4月7日-4月21日期间，沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额主动买入额合计1269亿元。中信证券表示，“国家队”未曾减持ETF，应充分相信国家维稳决心。在国家队等大型机构的持续增持下，截至2025年4月，全市场ETF规模首次突破4万亿元大关(去年9月26日突破3万亿元关口)。中信证券认为，A股也是贸易战当中的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。

格隆汇04-28 15:56

思必驰IPO被否后再次闯关科创板，曾三年亏逾7亿元

公司（简称“思必驰”）向江苏证监局提交IPO辅导备案申请，正式启动科创板二次闯关。这家曾因持续亏损与业绩预测合理性存疑而折戟科创板的人工智能企业，在首次IPO被否近两年后，再次向资本市场发起冲击。此次辅导机构仍为中信证券。回溯至2023年5月9日，思必驰首次冲刺科创板时遭遇“滑铁卢”。上交所上市委审议结果显示，公司未能充分说明未来四年营收复合增长率的预测合理性，且未充分揭示上市前净资产为负的风险，最终被终止审核。彼时招股书披露，2020年至2022年，思必驰归母净利润累计亏损达7.42亿元，经营性现金流连续三年为负（-2.11亿/-2.63亿/-2.60亿），2023年一季度亏损进一步扩大至6909万元，归属于母公司股东权益较2022年末下降36.36%至9334万元。更令监管质疑的是，公司预测2022—2026年智能汽车业务收入将从1.03亿元增至6.32亿元，年复合增长率高达58.95%，要求进一步说明公司预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性。时隔两年重启IPO，思必驰试图以技术突破与场景落地重塑市场信心。然而，扭亏难题仍是悬顶之剑。尽管思必驰未公开最新财务数据，但此前招股书显示，2020—2022年研发投入占营收比重超80%，期间各类费用率高达173%-185%，巨额投入导致持续失血。即便2023年后营收有所增长，叠加百度、云知声等对手挤压，盈利前景仍不明朗。更值得警惕的是，公司此前预测的2026年扭亏假设依赖于“IPO募资到位”等条件，而前次被否导致该前提落空，如今重启上市能否补足资金缺口尚存变数。市场格局的挑战亦不容忽视。尽管DFM-2大模型为其注入新叙事，但行业竞争已从单一技术比拼转向生态构建，思必驰在标准化产品推广与规模壁垒形成上仍显乏力。此外，股东层面的变动暗流涌动：“阿里系”近年持续减持，2024年两轮融资引入的产业基金与国资虽带来资源加持，但股权稀释与治理结构变化或影响长期战略稳定性。对于此次IPO闯关，业内人士评价呈现分化。支持者认为，监管层2024年以来明确支持未盈利科技企业科创板上市，叠加AI行业政策暖风，思必驰或迎来最佳窗口期。谨慎派则指出，公司核心技术的“硬科技”属性仍待验证，专利多依赖外部合作研发，且营收增速若未达此前预测，可能再度触发监管对成长性的质疑。中信证券能否协助其修复信披瑕疵、夯实估值逻辑，将成为闯关成败的关键。从剑桥实验室走出的思必驰，历经18年技术沉淀与资本洗礼，此刻正站在命运交叉点。二次IPO不仅关乎一家AI独角兽的资本化救赎，更折射出注册制下未盈利科技企业的上市生态变迁——当技术创新与商业回报的平衡木愈发狭窄，思必驰的“破局之战”或将为中国硬科技企业的资本化路径提供新的注脚。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 15:46

首日认购超募150%！元保用AI科技撬动千亿市场

，曾遭罚款并写入招股书风险章节。五、IPO价值：低PE下的增长赌局对比同业，元保发行市盈率（TTM）9.8-11.3倍，低于水滴（9.3倍）和行业均值（17.6倍）。其估值逻辑存在双重博弈：乐观视角：60%的营收增速+26%净利率，若技术降本持续，有望复制众安在线早期走势；悲观视角：短期险模式难逃“规模不经济”，监管风险或压制估值上限。元保的上市，本质是资本对“AI+保险”能否规模化的一次押注。在渗透率提升与技术迭代的交叉点上，它需要证明自己不只是流量贩子，而是真正的效率革命者。

老虎证券04-28 11:17

打破投资门槛！科创200ETF指数联接基金(A类：023926；C类：023927)正在发售中！开启科创板中小市值投资新机遇

月22日，科创板共有上市公司586家，IPO募集资金9208亿元，总市值6.7万亿元。其中，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等领域公司合计占比8成，在集成电路、创新药、光伏等重点领域形成产业链聚集。越来越多的科创板上市时未盈利企业迎来盈亏平衡点，逐步实现扭亏为盈。在上交所看来，这个过程需要耐心资本、长期资本的大力支持，科创板的使命是助力科技创新由“点的突破”走向“系统提升”。中国银河表示，国家持续加大对科技创新企业的支持力度，通过优化科创板注册制改革等政策，为集成电路、生物医药、新能源等战略性新兴产业的企业成长提供保障。在此背景下，科创板日均成交量显著回升，企业估值趋于合理，半导体、新能源、生物医药等领域表现亮眼。科创板投资门槛较高，将许多资金量不足或投资经验欠缺的投资者挡在门外。而科创 200 联接基金则为投资者提供了参与科bawu创板投资的便捷途径，科创 200 联接基金实现 1 元起投，大幅降低了参与门槛。这使得普通投资者也能参与到科创板的热潮中，分享科创板企业的成长红利。科创200ETF指数联接基金(A类：023926；C类：023927) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 10:36

东莞证券更新招股书：2024年业绩恢复增长

并获得了受理，2017年公司主动中止了IPO申请，直到2022年2月公司才成功通过首发审核。随着注册制全面推行，2023年3月公司向深交所递交IPO平移申请。若从2015年首次提交IPO申请算起，东莞证券的IPO之路已经走过了近10年。从业绩来看，2022年和2023年的营收净利润持续下降，2024年经纪业务手续费净收入的大幅增长也带动了整体业绩的增长。2025年一季度，东莞证券预计业绩继续大幅增长。截至2024年末，公司净资本较上年末出现明显提升，主要风险控制指标均满足监管要求，但流动性覆盖率下降较为明显。招股书显示，东莞证券拟将全部募资金用于补充资本金，支持主营业务发展的同时，提升抗风险能力。第一大股东或将变更公开信息显示，东莞证券最早成立于1988年6月22日，注册资本15亿元，2014年，正式变更为东莞证券股份有限公司。目前，东莞证券旗下分支机构达103家，其中营业网点101家，上海分公司1家，深圳分公司1家，另外全资拥有东证锦信投资管理有限公司、东莞市东证宏德投资有限公司，并参股华联期货有限公司。图1：公司基本情况官网截图招股书显示，东莞市国资委通过东莞控股、金控集团、金控资本间接控制东莞证券55.40%的股份，为公司的实际控制人。但三名国资股东均无法单独通过行使股东表决权控制股东大会。因此，公司不存在控股股东。图2：东莞证券股权结构值得注意的是，目前锦龙股份仍是东莞证券的第一大股东，持有东莞证券6亿股股份，占公司总股本的40%。最近一年多来，锦龙股份由于资产负债率高企，多次筹划转让东莞证券股权。2024年7月，锦龙股份将持有的东莞证券20%股份在上海联合交易所正式公开挂牌转让，交易对象为莞金控东和东莞控股，交易总价达到22.72亿元。若该交易完成金控集团的持股比例将上升至32.9%，代替锦龙股份成为单一最大股东。截至招股书签署日，该交易相关事项仍在推进中，公司的股权结构未发生变动。 2024年营收净利润回升招股书显示，2022年和2023年，东莞证券的营收分别为22.99亿元和21.55亿元，同期归母净利润分为7.91亿元和6.35亿元，营收净利润均同比下降。 2024年，公司业绩出现回升，实现营收27.53亿元，同比增长27.73%；实现归母净利润和9.23亿元，同比增长45.4%。图3：东莞证券近年主要盈利指标从主营业务来看，证券经纪业务是公司目前规模最大、收入利润贡献最大的业务类型。其次是信用业务和证券自营业务。图4：2024年度东莞证券主营业务收入占比 2022年至2024年度，公司证券经纪业务产生的代理买卖证券业务手续费净收入分别为10.02亿元、8.97亿元和11.72元，占公司同期营业收入的比例分别为43.58%、41.61%及42.58%。需注意的是，该业务收入容易受市场交易量、交易佣金率等因素出现波动。公司在招股书中也表示，若未来证券成交量下跌，公司客户交易量减少则可能导致公司证券经纪业务收入下降，从而造成公司盈利能力的下降。数据显示，2024年度，东莞证券信用业务收入4.27亿元，同比增长14.37%，营收占比为15.51%；自营业务收入为3.66亿元，同比增长24.09%，营收占比为13.29%。此外，2025年一季度，A股市场震荡上行，沪深两市股票基金单边交易额较上年同期有所上升，公司预计经纪业务手续费净收入较上年同期有所增长，也将带动整体业绩大幅增长。东莞证券预计，2025年一季度营收在6.25亿元至6.91亿元之间，较上年同期增长40.65%至55.45%；归母净利润1.84亿元至2.04亿元，同比增长47.57%至63.1%。流动性覆盖率下降明显招股书显示，2024年东莞证券的净资本规模（母公司口径，下同）大幅提升。截至2024年末，公司净资本为93.92亿元，较上年末增长26.13%。图5：东莞证券各项风险监管指标情况此外，2024年，公司主要风险控制指标风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资金率分别为417.68%、21.96%、385.25%和218.93%，均满足监管要求。较上年末相比，流动性覆盖率下降228.32个百分点，出现明显下降，除此之外，其余三项指标均有不同程度上升。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经04-28 10:16

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