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Roblox：翻身元宇宙，避险真堡垒？

济衰退两个宏观环境下的避险资产。对标 Netflix、Spotify 的估值，情绪积极下 Roblox 或可以匹配 35x-40x 的 EV/EBITDA。中期的逻辑在于，Roblox 的商业模式还不错，属于是一个拥有内容分发权的自有流量平台，但上游是完全竞争市场，单个个体的话语权没那么高，或不会一直那么高。这使得在 “内容 - 流量” 相互反哺下，平台壁垒随流量的扩大而筑高，对上下游话语权也更大。而玩家需要兑换 “萝卜币” 来参与活跃的一个经济生态，会让这个生意的现金流也会非常健康。至于 AI 会颠覆 Roblox 吗？海豚君觉得不会，Roblox 不仅仅是一个拉低游戏开发门槛的平台，更重要的是已经形容的社区属性。AI 大趋势下，纯工具属性的平台被颠覆的可能性较高，但具备流量生态、社交场景的平台入口，至少在受益 AI 的周期上会更长一些。而对于 Roblox 来说，AI 的进步（如 Roblox Assistant，以及即将发布的文本生成创作模型、3D 视频创作模型）能够以更快速度去不断丰富生态内容。以下为 Roblox 关键指标图表：同样不包含 SBC 费用的经调整 EBITDA 指标，按原计算方式还原后（也就是在 Adj. EBITDA 上增加净递延收入，即递延收入 - 递延成本），一季度 Covenant Adj. EBITDA 同比增长 126%，利润率（%Bookings）为 16%，同比增加近 700bps。

海豚投研05-02 00:36

这家基金重新增持了英伟达，还看好很多投资者不怎么关注的一家公司

示还利用市场下跌的机会增持了Meta和Netflix。 “我们试图非常小心、非常有战术性地管理这些持仓，重点在于我们认为增长仍可能让投资者感到惊喜的公司，”他说，并指出这些股票很多都是长期持仓，例如英伟达从2020年开始就持有。他说，由于英伟达一度在组合中的比重过大，他们已经连续九个季度减持这家AI芯片制造商。 “我们仍然看好它。但现在不像两年前那样喜欢了，因为过去几年市场的预期已经大幅提升。但AI的主题是更大的，在我们看来，英伟达的价格不止某一个季度或某一年。” 他表示，从市场定位的角度看，英伟达仍然是“领域中规模最大、利润最高的公司”，他们正关注芯片用途的下一轮演变，尤其是最新、最昂贵的Blackwell芯片。 “我们认为，未来会出现一系列应用场景，既包括超大规模云服务商层面，也包括企业层面，”他说。“现在你会开始看到推理使用场景，这对英伟达是好事。” 因为英伟达的芯片处理速度更快，“也比任何竞争对手都更强”。即使美国关税可能会削弱中国的购买力，但全球企业用途可能会吸收掉过剩产能。 “我认为财报公布后，人们看到数据会对其持续增长印象深刻，”他说。他表示，基金去年底和2025年初也减持了苹果，降至低于市场的持仓权重，理由是“需求数据疲弱，以及最新iPhone中AI技术的缺位可说是令人失望”。他预测，苹果的季度财报重点将会放在生产地点的问题上，“如果是在正常时期谈这个话题，我会说，销量数据很重要，AI技术的应用也很重要，软件是否有炫酷功能同样重要，我们也期待他们发布相关公告。” 不过目前投资者更关心的是成本问题，包括消费者成本，以及苹果因迁移产能而带来的成本变化，“苹果现在存在很多变动因素，让这个故事变得有些模糊。” “他们是否会将产能大幅撤出中国，转移至其他国家以避开关税？这会带来什么财务影响？这又会如何反映在股票估值上？”他接着说。在科技板块之外，基金的第九大持股皇家加勒比邮轮公司“并不是每个大盘成长型投资者都愿意持有的股票”，原因是债务和各种负面新闻风险，比如船上的疾病问题，他说。但他表示，疫情后的消费更集中在旅行体验上，而皇家加勒比“作为公司和股票，在推出新船、更加盈利的新船方面表现更好”。 “所以我们并不太担心它们的债务问题，因为公司有足够现金覆盖这些债务，”桑索特拉说。“与此同时，我们认为很难建模这些新船能带来多大收益，而我们认为这对投资者来说是个真正的机会。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经05-02 00:00

“All in AI”致16亿巨亏，周亚辉还玩吗？

韩国Google Play娱乐榜首，把Netflix踩在脚下。昆仑万维的野心不止于此，不仅仅是短剧内容分发平台，昆仑万维还推出了AI短剧创作平台SkyReels，从剧本构思到场景合成，可以“一键生成”短剧。而这背后是昆仑万维自研的多个大模型技术支撑。不仅如此，昆仑万维还在2025年开源了中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1和首个SOTA（State of The Art，当前最佳水平）级别的表情动作可控算法SkyReels-A1。截至2025年2月末，V1模型在HuggingFace的下载量已接近3万次，在Github亦收获逾千星的点赞，广受好评。大模型是昆仑万维研发的重点，基于自研大语言模型，昆仑万维发布了AI社交产品Linky。通过虚拟角色互动与用户生成内容（UGC）生态的深度融合，Linky构建了独特的社交体验。报告期内Linky单月最高收入突破100万美元，累计下载量突破1000万次，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一。在大模型上，根据昆仑万维官方宣传，交出了多个全球第一的成绩单： ●自研天工大模型在在复杂任务处理、多模态等方面实现多项突破。 ●AI音乐大模型达到行业SOTA（State of The Art，当前最佳水平），位居全球第一。 ● 公司开源的Skywork R1V多模态思维链推理模型达到开源SOTA，位列全球同类型开源模型第一。 ● 公司面向AI短剧创作的SkyReels视频大模型达到全球领先水平。 ● 公司旗下的大模型学习强化Skywork-Reward奖励模型亦达到全球第一，成为Kaggle官方推荐的数学reward model。这些官方宣传层面的“全球第一”，看上去更多是“概念炒作”，目前还未给昆仑万维产品竞争力、市场声量带来协同效应。亏损15.9亿元，AI领军人物离职昆仑万维2024归母净利润亏损15.95亿元，同比暴跌226.8%。报告解释亏损有两大原因，一是研发投入加大，2024年公司研发费用为15.4亿元，同比增长59.5%；二是因为投资收益下降，金融资产价格波动导致投资损失8.2亿元。昆仑万维认为，2023-2026年，是AI大模型发展的初期阶段，全球各大科技公司在AI大模型上都处于亏损状态。昆仑万维预计，2027年以后公司会随着行业的发展开始盈利。“即使短期面临亏损风险，公司也将坚定投入，保持在AI大模型第一梯队。” 或许这就能解释为什么2024年度，昆仑万维的研发费用同比增长59.5%到15.4亿元，较大地影响了昆仑万维的利润表现。昆仑万维研发费用投入大幅增长，但AI大模型、短剧平台、多模态技术等研发项目商业化转化滞后，未能形成有效的盈利闭环，短期难以反哺利润。例如，AI音乐模型Mureka虽技术领先，但月流水仅突破100万美元，规模变现能力有限。在投入端，研发费用加大对最终利润造成了影响。在收入端，传统业务萎缩与市场拓展成本攀升，进一步挤压了利润空间。游戏业务是昆仑万维的传统业务，经过近几年的发展，体量逐步减小。与2020年业务收入占比43.79%相比，昆仑万维2024年游戏业务占比仅为9.64%。此外，受宏观经济需求疲软影响，昆仑万维广告收入增速从2023年的28.95%降至2024年的25%，广告增速放缓。2024年销售费用为23.04亿元，同比增长长42.23%，远超15.2%的营收增速，表明公司在市场拓展和产品推广方面投入激进。此外，管理费用为9.24亿元，同比增长7.32%，进一步挤压了利润空间。影响更大的，是领军人物的离职。去年11月，昆仑万维宣布，颜水成卸任昆仑万维2050全球研究院院长。颜水成是机器学习与计算机视觉领域的国际顶尖学者，于2023年9月正式加入昆仑万维，并与昆仑万维创始人周亚辉一起出任天工智能联席CEO，同时兼任昆仑万维2050全球研究院院长。他曾主导“天工3.0”大模型、“天工SkyMusic”音乐大模型等核心技术的研发。不难看出，颜水成是昆仑万维的AI领军人物，但他却在任职14个月后就选择离职。他的离职导致昆仑万维2050全球研究院院长职位空缺，让昆仑万维的技术路线稳定性受到质疑，也间接对昆仑万维的利润造成了一定影响。颜水成的离职对昆仑万维的业务有什么影响？之后昆仑万维打算如何填补这一人才空缺？又如何保障AI技术团队稳定性？“极点商业”就这些问题向昆仑万维方面人士询问，未得到官方回复。综上可知，昆仑万维通过牺牲短期利润换取AI技术壁垒的构建，叠加投资策略失误和传统业务衰退，造成亏损，形成了“增收不增利”局面。市场仅列第三梯队，追风大模型何时能赢？昆仑万维最擅长追风口，做“追风筝的人”。2021年元宇宙概念风起，昆仑万维便在财报中明确提及“将元宇宙作为公司加速布局的方向”。很快，元宇宙熄火。2022年，“碳中和”概念火热，昆仑万维便入股成立了仅1个多月的北京绿钒新能源科技。但一年之后，昆仑万维便想从中脱身了。 2023年初，昆仑万维又明确了“全面投入AGI与AIGC”的核心战略，全面发力AI。这年，为了赶上大模型浪潮的风口，昆仑万维强行发布了“天工大模型”。至今，昆仑万维的“天工大模型”已迭代至4.0版本。不过，从市场反馈来看，天工大模型的访问量和用户量都并不突出。天工大模型4.0虽技术对标国际顶尖产品（如GPT-4o），但用户活跃度（MAU<50万）显著低于文心一言（MAU350万）等竞品，反映出其市场推广和用户黏性不足的问题。此外，其AI搜索功能虽技术表现优异，但产品界面设计混乱，未突出核心差异化功能，导致推广效果不佳。沙利文发布的《2024年中国大模型能力评测》报告显示，天工大模型在国内的AI大模型综合排名仅位列第三梯队，与第一梯队的文心一言、腾讯混元、通义千问，第二梯队的智谱AI、百川智能、豆包仍然存在一定差距。也有报道称，昆仑万维推出的全球首个融合视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels，实际内测后市场反响一般。有使用者表示“SkyReels生成的视频却严重缺乏真实感，质量无法达到创作者的需求。” 另外，2025年AI大模型疯狂卷应用落地，并且随着Deepseek的崛起，AI大模型进入淘汰赛阶段，天工大模型的市场声量、竞争力会在2025年进一步下滑，留给昆仑万维的窗口期，已经不多。大模型表现不佳，也让昆仑万维难逃亏损的命运。此外，在AI业务上昆仑万维也面临着商业化难题。尽管公司在AI技术研发上投入巨大，但大模型及AI音乐、短剧平台等产品未能形成有效的盈利闭环，短期内难以反哺利润。财报显示，AI软件技术业务收入仅3858万元，占比不足1%。 AI商业化难落地，不仅仅是一家公司的问题，而是整个行业普遍面临的挑战。例如，以开源模型Stable Diffusion引领AI绘画热潮的Stability AI，在2024年第一季度亏损超过3000万美元，核心研发团队离职，并寻求收购。昆仑万维的“All in AI”战略，外界看来也褒贬不一。有人认为昆仑万维在各个AI领域“全面开花，硕果累累”，但也有不一样的声音表示“如此多的业务线，也就相当于没有核心业务线。”而昆仑万维的“追风口”行为也给自己带来了一些隐患。一位行业分析师曾对媒体表示，昆仑万维频繁改变企业战略的“追热点”行为折射出了企业盲目追风口的系统性风险，频繁切换赛道导致投资者认知混乱，既将其视为AI领军者，又担忧其沦为“概念炒作股”。当AI大模型之战进入白热化，投资人或许不再会为高昂的技术研发费用买单，高额研发费用不再是企业的“护身符”。在AI大战的新阶段，如何降低技术成本、实现盈利、商业化落地，将成为所有参赛者的共同命题。而对昆仑万维创始人周亚辉来说，也必须考虑一个严峻现实问题：AI大模型这个游戏，还能玩多久？是否又改转变赛道，追求新的风口故事？

金融界04-30 14:46

特朗普上任百日，美股赢家和输家榜单曝光

目标价暗示未来一年可能下跌近18%。 Netflix（NFLX）也是表现出色的公司之一，其股价上涨超过28%。由于其业务性质，公司几乎未受到关税影响。不过，在大涨之后，分析师认为上涨空间有限。虽然LSEG调查的大多数分析师给予“买入”评级，但平均目标价显示未来上涨幅度不到2%。此外，一些防御型股票也表现优异。烟草巨头Philip Morris（PM）飙升40%，电信股AT&T（T）上涨超过20%。 LSEG的大多数分析师对这两只股票也都给予“买入”评级。Philip Morris的平均目标价显示还有近2%的上涨空间，而AT&T的则约为3.6%。

金融界04-30 14:26

美股掘金：特斯拉四连涨近10%，Robotaxi测试提振；奈飞创历史新高

内容导读特斯拉四连涨与Robotaxi测试奈飞再创历史新高Encompass Health业绩强劲市场影响与对比自动驾驶监管松绑特斯拉四连涨与Robotaxi测试特斯拉（TSLA.US）上周五（4月25日）大涨9.8%，收于289.159美元，市值达9,147亿美金，实现四连涨，累计涨幅近13%（4月22-25日）。消息面上，特斯拉的Robotaxi测试在奥...

今日美股网04-29 00:10

美股热讯：特斯拉财报后涨4.6%，苹果AI广告被查，奈飞营收超预期，谷歌反垄断案引OpenAI觊觎Chrome

内容导读市场概况特斯拉财报与马斯克争议苹果AI广告调查奈飞业绩超预期谷歌反垄断与Chrome收购阿里巴巴专利进展市场动态编辑总结名词解释2025年相关大事件国际投行点评市场概况2025年4月22日，美股市场在贸易紧张局势缓和及企业财报推动下反弹，标普500指数上涨1.8%，纳斯达克指数涨2.1%。特斯拉（TSLA.US）以286.07亿美元成交额领跑，收涨4...

今日美股网04-24 00:11

Netflix Q1营收105.4亿美元超预期，萨兰多斯力推广告与直播战略

内容导读 Netflix Q1业绩亮点内容投资与全球布局广告平台驱动新增长 2025年关键催化剂 Netflix Q1业绩亮点根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年第一季度，流媒体巨头Netflix（NASDAQ:NFLX）实现营收105.4亿美元，同比增长12.5%，符合华尔街预期的105.1亿美元。调整后每股收益（GAAP）达6.61美元，超出分析师预期的5.66美元，增幅16.9%。调整后EBITDA为35亿美元，超出预期31.7亿美元，利润率达33.2%。联合首席执行官泰德·萨兰多斯在财报电话会议上表示：“我们以长期视角规划，致力于打造最受用户喜爱、最具价值的娱乐公司。”公司确认全年营收指引为440亿美元（中值），预计第二季度营收达110.4亿美元，略高于分析师预期。运营利润率从去年同期的28.1%升至31.7%，自由现金流利润率达25.2%，较前一季度13.5%显著提升。全球付费会员数增至3.057亿，同比增长36.09百万，显示用户粘性强劲。内容投资与全球布局内容投资仍是Netflix增长的核心驱动力。管理层强调对原创内容的持续投入，尤其是在墨西哥和韩国等市场的重大承诺，以提升全球用户参与度。萨兰多斯表示：“我们通过本土化内容增强市场渗透力，确保长期用户忠诚度。”2025年下半年，《鱿鱼游戏》《星期三》《怪奇物语》等重磅剧集将回归，预计进一步拉动用户增长。首席财务官斯宾塞·诺伊曼在回应MoffettNathanson分析师提问时指出，第二半年的内容和营销支出将增加，以支持大型项目发布。Netflix还通过直播活动（如NFL赛事和文化盛典）提升用户获取和留存。游戏业务虽贡献有限，但管理层将其视为长期增长点，重点开发基于热门IP的叙事驱动游戏。以下为Netflix主要增长领域的对比：领域 Q1表现未来预期内容投资 180亿美元预算下半年重磅剧集发布广告收入小幅增长 2025年翻倍直播活动 NFL赛事初见成效扩展至更多市场内容战略的多元化布局为Netflix在竞争激烈的流媒体市场中保持领先奠定了基础。广告平台驱动新增长 Netflix的广告平台成为Q1亮点，其自主研发的广告技术平台已在美国和加拿大上线，计划年内扩展至10个市场。管理层预计2025年广告收入将翻倍，程序化广告和精准定位是主要增长杠杆。诺伊曼在回应Baird分析师提问时表示：“广告平台的早期表现超出预期，增强了我们对长期收入潜力的信心。”2025年1月，Netflix上调美国订阅价格（标准套餐升至17.99美元，广告支持套餐升至7.99美元），未引发显著用户流失，反而推高每用户平均收入（ARPU）。联合首席执行官格雷格·彼得斯在财报会上表示：“娱乐消费在经济低迷期历来具有韧性，我们的低价广告套餐为用户提供了灵活选择。”广告支持套餐在提供该选项的市场中占新增用户的55%以上，显示强劲需求。 2025年关键催化剂 Netflix对2025年的展望充满信心，预计全年营收介于435亿至445亿美元，第二季度每股收益达7.03美元，超出分析师预期12.7%。管理层强调，重磅内容发布、广告业务扩展及直播活动将是主要增长催化剂。彼得斯在回应Oppenheimer分析师关于经济衰退风险的提问时表示：“我们的低价套餐和全球内容供应使我们在不确定环境中更具防御性。”尽管面临特朗普关税政策引发的宏观不确定性，Netflix因不依赖中国市场而相对免疫。竞争方面，迪士尼+、亚马逊Prime Video等对手加剧了用户注意力争夺，但Netflix凭借31.7%的运营利润率和25.2%的自由现金流利润率展现了财务稳健性。管理层还宣布创始人里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）将从执行董事长转为非执行董事，董事会领导变更不会影响战略方向。编辑总结 Netflix 2025年第一季度业绩稳健，105.4亿美元营收和6.61美元每股收益超出预期，显示其在流媒体行业的领先地位。广告平台的成功推出和重磅内容计划为未来增长注入动能，尽管下半年内容支出增加可能短期压低利润率。宏观经济不确定性和竞争加剧构成风险，但Netflix的低价套餐和娱乐韧性使其在潜在衰退中更具防御性。投资者需关注广告收入增长、直播活动效果及内容发布节奏，以评估长期投资价值。内容参考自Netflix财报、CNBC、Variety及华尔街分析师报告。名词解释广告支持套餐：Netflix提供的一种低价订阅选项，包含广告，旨在吸引价格敏感型用户。参考Netflix官网。运营利润率：营业收入占总营收的百分比，反映公司运营效率。参考Investopedia。自由现金流：扣除运营和资本支出后的可用现金，衡量公司财务健康。参考Simply Wall St。 2025年相关大事件 2025年4月17日：Netflix发布Q1财报，营收105.4亿美元，同比增长12.5%，每股收益6.61美元，超预期16.9%。参考Netflix财报。 2025年4月1日：Netflix在美国和加拿大推出自主广告技术平台，计划年内扩展至10个市场。参考Variety。 2025年1月25日：Netflix上调美国订阅价格，标准套餐升至17.99美元，广告套餐升至7.99美元，未引发显著流失。参考CNBC。 2025年1月10日：Netflix开始独家直播WWE《周一夜战》，标志直播体育战略提速。参考Hollywood Reporter。国际投行与专家点评 “Netflix的广告平台和直播战略使其在流媒体竞争中保持领先，Q1业绩证明其定价能力和用户粘性。” ——John Blackledge，TD Cowen分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “尽管宏观不确定性加剧，Netflix的低价套餐和全球内容使其成为防御性投资选择。” ——Alicia Reese，Wedbush Securities分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “Netflix停止披露订阅者数据反映其成熟市场战略，广告收入的潜在翻倍增长将是关键看点。” ——David Joyce，Seaport Research分析师，2025年4月17日。参考Variety。 “直播活动和游戏业务的长期潜力不容忽视，但短期需关注内容支出的利润率影响。” ——Robert Fishman，MoffettNathanson分析师，2025年4月18日。参考Netflix财报电话会议。 “Netflix的财务稳健性和全球扩张使其在经济低迷期更具吸引力，但竞争加剧可能压缩市场份额。” ——Jason Helfstein，Oppenheimer分析师，2025年4月17日。参考Netflix财报电话会议。来源：今日美股网

今日美股网04-24 00:10

奈飞Q1营收105.4亿美元超预期，黄金股哈莫尼与纽曼矿业齐涨

内容导读奈飞Q1业绩与Q2指引亮眼霸王茶姬上市热潮延续黄金股哈莫尼与纽曼矿业走强编辑总结名词解释2025年相关大事件专家点评奈飞Q1业绩与Q2指引亮眼2025年4月17日，奈飞（NFLX.US）发布2025财年第一季度财报，营收达105.4亿美元，同比增长14.8%，略超分析师预期105.2亿美元；每股收益6.61美元，远超预期5.68美元。财报显示，付费会...

今日美股网04-22 00:11

财报季一周综述：“雷”与“金”齐飞，但华尔街却没笑出来？

期。通讯服务 $奈飞(NFLX)$ Netflix一季度业绩全面超预期，订阅增长和广告业务表现强劲。营收达105.4亿美元，高于市场预期的105亿美元；每股收益6.61美元，远超预期的5.68美元。金融板块 $花旗(C)$ （Citigroup）一季度营收与利润均超预期，市场与投行业务表现突出，公司维持2025年指引不变，预计非市场类净利息收入将较2024年增长2%-3%。 $高盛(GS)$ （Goldman Sachs）业绩大幅超出市场预期，得益于固定收益、货币、大宗商品与股票业务营收增长，以及信贷损失准备下降。每股收益14.12美元，远高于预期的12.27美元；营收150.6亿美元，也优于预期的147亿美元。 $美国银行(BAC)$ （Bank of America）在全球市场部门销售与交易业务带动下，实现营收与利润双双超预期。同比来看，公司GAAP每股收益增长18%，反映了净利息收入和手续费收入的提升，销售与交易营收实现连续第12个季度同比增长。公司预计第四季度净利息收入（税前）将在155亿至157亿美元之间。医疗健康 $雅培(ABT)$ （Abbott Laboratories）尽管一季度每股收益超预期，但营收不达标。公司在医疗科技与制药业务表现较好，维持全年盈利预期不变，面对特朗普政府对相关产品加征关税仍保持谨慎。 $强生(JNJ)$ （Johnson & Johnson）一季度业绩超出预期，制药部门的表现抵消了医疗科技业务的疲软。公司预计2025年将面临4亿美元的关税成本。CFO Joseph Wolk指出，关税影响主要集中在医疗科技部门，而制药产品则被特朗普政府豁免。工业板块 $JB Hunt运输服务(JBHT)$ 一季度盈利超出预期，但营收同比下滑1%，至29.2亿美元；营业收入下降8%，至1.787亿美元。收入下降原因包括专用合同服务业务下滑、核心业务运价减少、保险索赔与保费支出上升、员工医疗成本增加以及设备与维护开支提高。 $联合大陆航空(UAL)$ 得益于基础经济舱业务，一季度实现每股收益0.91美元，扭转去年同期每股亏损0.15美元的局面，并超出市场预期17美分。但公司提醒，如果经济陷入衰退，盈利能力将受到压制。下周重点财报： $特斯拉(TSLA)$ $谷歌(GOOG)$ $英特尔(INTC)$

老虎证券04-21 14:26

Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答

老虎证券04-21 09:46

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