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Solana沉浮录：很多的偶然与少许的必然
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ital 前合伙人 Santiago Roel Santos 就是一个典型的例子，他之前真的就是无脑吹以太坊，但后来开始愿意认可 Solana 了。最让我佩服也是一个比特币原教旨主义者 Lily Liu 决定加入 Solana 去做基金会的主席。Raj 和 Anatoly 是怎么说服她的我真的不是很清楚，但是这一个里程碑是可以说改变了 Solana 的基本面，因为很多老的加密圈的和硅谷人都非常认可 Lily，虽然她在社交网络上面的粉丝并没有那么多，但是很核心的人都非常认可她，因此他愿意迈出这一步，让很多人会觉得自己需要重新审视一下 Solana，问一下会不会是自己之前太傲慢了。人和人破圈的事儿其实是非常微妙的，有时候还是很多时候还是靠某几个人的影响力，突然就能让更多的人放下成见去重新审视一个东西。吸引优秀开发者，变得更大更强但 Solana 更大的开发者生态是怎么做起来的？毕竟开发者生态即使是花钱，也得用正确的方式去花，并不是说有钱就一定能把开发者生态有机的做起来。以太坊上面的 Solidity 原生开发者其实大多数都没有 Rust 的能力，因此 Solana 将目光转向了科技公司大厂的开发者。但 Solana 也明白要吸引这些人，需要这事儿非常赚钱，才能让他们觉得这个机会成本是值得的。因此当时他们在这些人的圈子里面应该是花了大功夫的，包括从这些大厂里面去招一些核心开发者。其次就是当时有一批波卡的 Rust 开发者转向了 Solana，有趣的是大家一直期待的天王级公链波卡上线一而再再而三的推迟。其次也是一些小一点开发者觉得自己没有资金能力去参与卡槽拍卖，那不如尝试一个没有资金门槛而且还可能赚钱的，有大金主支持的 Solana 生态。就在这样子的背景下，Solana 推出了精心策划的黑客松，也是一个相当经典的案例。他们第一期是 2020 年 10 月做的，召集了全球各地的投资人和创始人作为评委。印象中比较深刻的是 AAVE 的创始人 Stani Kulechov 也在，因为其他的都不是以太坊生态的，相比于位于硅谷的竞争对手 Compound，AAVE 其实是比较包容的心态。第一次奖池不算特别大，不到 20 万 USDC。对比看看今天的以太坊纽约黑客松，他们有来自全球各地非常有名的项目赞助，总奖金池子也只有 50 万美元。Solana 第一次做就有 20 万美元的奖金，应该也算不错的。第二期是 2021 年 2 月份，Solana 和 Serum 专门针对去中心化金融的项目做了一个黑客松。我觉得很有趣的一点是 Solana 和 Serum 团队写了一个非常详细的创意列表，上面包含了各样他们认为 Solana 上面需要但是还没有的工具和应用，鼓励大家基于那个表进行开发，然后还给独立的参赛者提供撮合团队的机会。那个表我觉得写得真的太详细了，这个时间点把握的很好，他们正好也是投资人解锁，私募人解锁的时间点，所以应该说是这种利好的消息和私募这两件事情对冲的很好。然后等到 2021 年 10 月，第三次黑客松奖池已经到了差不多超过 100 万美元了。除了 Solana 基金会，那这一年里面各个在 Solana 生态里面长出来的项目，他们都纷纷参与了赞助这个奖池，参与的评委也是盛况空前。在这一届的黑客松开始之前，这种独立开发者们已经充分相信了我只要参加 Solana 黑客松拿到名次，就能够同时广泛获得社区关注以及拿到投资人融资。甚至其实在黑客松结束之后，Solana 跟每个获奖团队都送了开发者大会的门票，邀请大家到里斯本现场和开发者和投资人当面交流。飞轮效应带动 Solana 腾飞—4 个转折点到这个阶段，Solana 在开发者生态里面所投入的巨大努力，可以说已经开始正向循环。然后到 2022 年就更加激进，他们在美国，欧洲，亚洲各个地方在不同的时间连续举办专门为开发者组织的短期快闪活动，他们管它叫做 Hacker House Series。 Solana 就让自己的核心开发者和商务人员飞到不同的城市，邀请当地的开发者还有感兴趣的投资人们去他们准备好的场地里面交流，现场答疑，还有商业拓展，甚至投资谈判。就在这个时候，此时此刻的 Solana 已经不再是 2020 年求着开发者来的那个小弟了，他现在扮演的更像是一个攒局大哥的角色，要保证来的每个人都吃好玩好，匹配到自己所需要的资源。上面描述的这些发展听起来挺顺水推舟的，但事实上没有哪个公链会不重视黑客松，尤其是前面两期、三期黑客松，在还没有一个像样的生态之前，挑战是巨大的。Solana 商务的团队在早期贡献非常多，任何一个黑客松光靠自然流量参与，在飞轮转起来之前是非常难的。因此他们的商务团队需要想方设法去找到这些优秀的团队，甚至说服 Alameda Ventures 还有一些深度绑定的机构进行投资，或者是免费给这些团队介绍一系列的资源，来作为吸引这些团队统一在 Solana 上面开发的筹码。还有一点，人们常常容易忽略的重要因素是 Solana 团队借助 FTX 的力量，先后让 USDC 和 USDT 认可和集成他们，SBF 亲自给 Anatoly 和 USDC 母公司 Circle 的 CEO Jeremy Allaire 拉群，在第一次会议的时候，他自己也亲自参与了，从 FTX 和 Serum 的角度答应了 Jeremy 第一时间支持 Solana。当然，Jeremy 自己本身也非常认可 Anatoly 的愿景，Tether 的 USDT 在第三世界国家渗透程度就不用多说了。当 Solana 公布 Tether 支持他们的那一天，Solana 当天直接暴涨 60 个点。当一个公链有了稳定币，它上面的去中心化金融才便于更好的开展，才更容易吸引用户来使用这些金融应用，才会进一步激励开发者来这开发更多的应用。逐渐有了开发者和应用，有了稳定币，用户也并不是水到渠成的。除了关心 Solana 开发者生态是怎么做起来的，我相信还是有挺多人关心 Solana 怎么开始有人愿意用的，因为你有这个供给端，你没有消耗端其实也没有意义。有些人就会说，一个生态吸引的第一批用户往往是投机者，因此就是有开始赚钱的第一反应，比如说 Raydium 的打新等等，这一点是非常重要的。这一点的重要性我并不否认，但事实上就大家会发现，因为 Solana 交易手续费非常低，因此链上资本热衷的那种流动性挖矿智能合约里通过有风险的存钱生出更多的钱的这种泡沫行为，在 Solana 上面是非常容易矿难的，也就是被资金高频率的挖提卖冲垮，一个矿从开始到结束就如果做得不好，很快就死掉了，甚至不到一天时间。在我看来，最大的转折点之一应该是 Phantom 团队决定在 Solana 上面做一款好用丝滑的钱包。Phantom 团队的背景是以太坊老牌去中心化金融协议硅谷产品 0x，极简风格，相比于当时大家苦不堪言的 Sollet 这些更早一代的 Solana 钱包，它的确是让人耳目一新。在 Solana 上去中心化金融协议爆发的前夜，Phantom 横空出世，应该说是完美的接住了一波流量。钱包作为和协议交互的重要前端，它的用户体验极大程度上决定了接下来用户的行为。我甚至会觉得有没有办法培养出丝滑浏览器钱包，手机钱包，是一个公链获得大规模应用的决定性事件，那 Phantom 就是这个浏览器钱包。然后其次转折点来自于 Magic Eden 的出现。在 Magic Eden 出现之前，Solana 完全没有真正意义上的 NFT 社区，所有的小图片都是仿以太坊上的东西。和 Phantom 类似，Magic Eden 核心团队也是硅谷谷歌背景，加上另外一个老牌去中心化金融协 dYdX，他们从上线到 Solana 市场，NFT 市场的市占率达到 90% 只用了不到两个月。差不多是在 2021 年的 Breakpoint 大会时期他们就已经做到了 90%。他们有非常强大的商务和社区运营团队，可以说是将整个 Solana NFT 生态从 0 到 1 从无到有做了起来。在 Magic Eden 起来之前，Solana 上面的那些项目很多都是仿以太坊上的，没有真正意义上原生的创作者社区。再来其实就是 STEPN 了。许多 Solana 上面从来没有接触过区块链的用户，他们都是通过 STEPN 注册了解到的 Solana。手机钱包是一个决定公链或大规模应用的事件。如果说 Phantom 是浏览器钱包，我觉得 STEPN 的手机钱包也算是很重要的一环。在 STEPN 500 万的注册用户里面，差不多三成是全新的圈外用户，就都不是说非 Solana 而是非加密圈的原生用户。有很多今天在 Solana 生态里面活跃的 NFT 用户也表示，自己接触 Solana 就是因为 STEPN 这款健身的 APP。我也想通过这些观察试图回答另外一个问题，那就是 FTX 轰然倒下的今天，Solana 何去何从？其实这个问题聊到这儿，你可能已经知道我的答案了，Solana 大概率是不会死的，但它不会以原有的方式活。 2022 年 11 月 10 号，Solana 基金会在官方博客上面发了一篇澄清文章，里面提供了很多他们受到 FTX 破产和清算影响的一些细节，包括 Alameda 和 FTX 之前投资的 SOL，还有 Sollet 的托管跨链桥上面的资产等。 Solana 联合创始人之前 COO Raj 在 12 月 29 号在推特上面发了一段话，他说说过去这些年，我们的这个还是相当活跃和有富有激情的社区被一些短期短视的炒作的人影响了，那他们就像这种有害的病毒是需要被清理的。发烧当然是很痛苦的，但你会很开心，当它爆发出来，你知道他们也就很快会结束，这是最后的痛苦。那任何一个坏分子被这个洗出之后，其实都是在往更加去中心化之路上面走出的坚实一步。但他最后说的那句话，我觉得虽然听起来是陈词滥调，但是放在 Solana 身上完全没问题，因为并不是任何一个东西把那个坏分子杀了就能再活过来，有可能你就完全死了。但是 Solana 应该是不会的，因为它经历了非常多的起起伏伏，即使从市场层面上换手也换了很多批了，然后再加上有机的开发者还是比较多，一个核心机构的倒下，或许可能成为它朝着更加去中心化的角度发展的一个重要契机，这肯定是非常痛苦，但是我觉得也是机会。很多人就质疑说随着价格的跌落，这些验证者节点 Validators 开始解除质押，链的安全性都可能失去保障，小开发者肯定是很担心的，因为验证者节点的门槛是非常高的，普通开发者也不可能自己想跑节点就跑节点，这不现实。但从大开发者的角度来看，他们迁移的重新获客培养社区的这种隐性成本可能是更致命的。比如说像 Magic Eden 或者是 STEPN 这样的开发者，他们其实可能会自己跑验证节点，努力让这条链真正成为公共的区块链。而对于一个智能合约平台，其实最重要的是开发者生态是否有机而自发，以及用户是否有社区认同感。我前阵子看到硅谷的风投机构 Eletric Capital 公布了每年一度开发者研报。2022 年 12 月，也就是 FTX 倒下后的一个月，Solana 的活跃开发者是所有公链生态里面仅次于以太坊的，有 2082 个，和 2021 年同期相比增加了 83%。从 Solana 默默无名到炙手可热，FTX 和 SBF 以及大投资人在里面起到了非常关键的作用。但 2022 年初起始的路，或许 Solana 已经开始自己走了。最后，我想跟大家分享一个小故事。2021 年底，在里斯本 Multicoin 在 Solana Breakpoint 开发者大会的旁边办了一个活动，请了自己的投资组合里面当时在葡萄牙的团队，那会是市场非常好的时候，整个屋子里充满了快乐的气息。我一转头，发现 Anatoly 自己一个人靠在角落里面，静静的看着大家聊得热火朝天，手里拿的还是纯的威士忌。他看见了我，然后肉眼可见的变得特别高兴。他走过来跟我拥抱，我说谁能想到就这么就 3 年了。他说，对，3 年了，老朋友都还在，实在是太好了。参考链接 Messari 上的各公链融资情况： Polygon: https://messari.io/asset/polygon/profile/launch-and-initial-token-distribution Avalanche: https://messari.io/asset/avalanche/profile/launch-and-initial-token-distribution Near: https://messari.io/asset/near-protocol/profile/launch-and-initial-token-distribution Solana: https://messari.io/asset/solana/profile/launch-and-initial-token-distribution Multicoin Capital 投资组合：https://multicoin.capital/portfolio/ Solana 黑客松相关链接：第一届黑客松：https://solana.com/de/wormhole-hackathon 第二届黑客松：https://solana.blog/2000-participating-in-solana-defi-hackathon-kicking-off-tomorrow/ Serum 团队做的 Solana 上需要被搭建的东西，供参加黑客松的人参考：https://serum-academy.com/en/serum-project-ideas/project-ideas/（该链接已失效）第三届黑客松：https://solana.blog/solana-season-global-hackathon-with-1m-prize-and-funding-pool/ 第四届黑客松：https://solana.blog/katana-wins-out-of-568-projects-launched-in-massive-solana-ignition-hackathon/ 第五届黑客松：https://solana.blog/solana-riptide-hackathon/ ETH NYC 的奖池：https://nyc.ethglobal.co/#prizes Solana 基金会对于和 FTX / Alameda 相关联资产的澄清：https://solana.com/news/solana-facts-ftx-bankruptcy Raj 的推特：https://twitter.com/rajgokal/status/1608320254463348736 Electric Capital 的开发者报告：https://www.developerreport.com/ 来源：金色财经
金色财经2023-04-23
向潜在投资者更好地解释区块链的 17 种方法
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何提供独特的功能或安全性。– Joe Roets，龙链加入您可以改变未来的社区。Cointelegraph Innovation Circle 将区块链技术领导者聚集在一起，进行联系、协作和发布。今天申请 9.显示这三样东西关键是要保持简单并展示三件事：1）你的产品解决了一个问题；2) 该解决方案的市场巨大且有利可图；3) 您的解决方案是独一无二的，能够占领市场。推销平台应该像故事一样，简短并且使用图形多于文字。–肖恩·道格拉斯，Amberdata 10.将关键信息与数据驱动的故事讲述相结合将您的产品和/或技术信息与数据驱动的故事讲述相结合。通过视觉效果、有用的类比和历史比较与类似案例研究进行交流，展示对市场增长、消费者行为和趋势的影响。– Yaoqi Jia，AltLayer 11.谈论你的解决方案是做什么的，而不是它是如何工作的向投资者推销时，请关注您的解决方案的作用，而不是它的工作原理。太多的人认为，当他们推销新技术时，演示应该基于它的工作原理。但是，您采用这种方法只会让潜在投资者感到困惑。他们想知道它的作用以及他们将如何赚钱。– Brian D. Evans，BDE Ventures Ventures 12.根据价值、结果、用途和要解决的问题制作信息关于区块链基础设施的消息正变得无差异化，并以“更多相同”为中心，主要是吹捧技术特性。投资者想知道人们可以用你的产品做什么，而不是你的产品能做什么。根据价值、结果、用途和要解决的问题来设计你的信息，而不是深入讨论特性和功能的技术。– Nitin Kumar，zblocks 13.解释为什么你的解决方案比你最接近的同行更好一定要了解您的产品与市场上其他产品有何显着不同以及为何如此不同。能够指出你最亲近的同行的解决方案并解释为什么你的更好。如果你不能那样做，那你为什么要首先要钱？– Jae Yang , Tacen 14.展示您的产品如何补充已知系统并降低风险我花了太长时间才理解“简化”的建议；这既讽刺又好笑，因为这就是我们的基础设施所做的。潜在投资者需要了解您的公司的是，您的产品扩展和补充了已知系统，并且您努力降低业务和用户风险，而不是引入它。每个人都了解风险缓解。创新是一种奖励。– 斯蒂芬妮苏，极客 15.分享区块链解决现有问题的方法区块链公司应该通过举例说明区块链基础设施如何解决现有问题，用简单的语言重点解释其产品的真实用例。这可以帮助潜在投资者评估该技术的可能价值并了解它如何简化他们的生活。– Bogomil Stoev 16.请记住，投资者对投资回报率和影响感兴趣关注您的技术的优势和价值，而不是技术细节。请记住，投资者通常对他们的潜在投资回报和公司产品可能产生的影响更感兴趣。区块链基础设施公司必须解释他们的技术如何解决现实世界的问题，为用户创造价值并具有竞争优势。– Theo Sastre-Garau，NFTevening 17.挖掘收入来源突出显示您产品的收入来源。为了表明您的公司是建立在实际收益而非空洞的炒作之上的，重要的是要清楚地传达将使您的企业成为长期有利可图的投资的基本面。– Wolfgang Rückerl，ENT Technologies AG 来源：金色财经
金色财经2023-04-21
大基建走强，中国铁建、陕西建工涨超5%，基建ETF（159619）涨超1.5%
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净利润”改为“净资产收益率”，建筑央企ROE或有较好回升机会；考虑到今年是“一带一路”倡议提出十周年，我们认为“一带一路”建设有望加速，综合来看，建议关注建筑央国企及“一带一路”相关国际工程业绩增长弹性和持续性。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-20
午评：A股三大指数震荡沪指跌0.21％，CPO概念持续爆发，文化传媒板块掀涨停潮
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B远低于1的修复，全员劳动生产率提升、ROE提升，应持续对国有大型商业银行及、国有大型券商予以关注。（2）创新药继续维持关注，创新药也有复苏逻辑，也有成长逻辑，保持关注。（3）贵金属、有色继续维持关注。美元走熊周期，大宗商品都值得期待。（4）半导体，需要耐心一些。仍是全年重点关注的行业板块。　　中信建投证券支持，结构上，近期资金持续聚焦AI板块导致交投过热，短期波动已明显加剧，这在一定程度上增大了市场操作难度，后期投资者可寻找低位补涨以及新发酵细分方向的机会。另一方面，当前市场已从前期极度分化的市场风格进行风格再平衡，业绩确定性较高又经历较长时间整理的新能源、医药以及消费个股有望迎来修复，投资者可予以一定关注。
金融界2023-04-19
“中特估”热度不减，央企共赢ETF（517090）盘中持续溢价，连续5天净流入超2.5亿
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券认为，2023年新一轮国企改革新增对ROE和现金流考核指标，重点关注央国企盈利质量与现金流安全。本轮改革有望带动央国企盈利能力上行、现金流能力提升，带动估值修复。风险提示：有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-18
季报行情火热，上证指数新高
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跃度显著提升，预计全年证券行业净利润及ROE均将会提高。目前证券行业PB估值为1.40倍，处于历史16.04%分位，未来估值修复空间较大，当前证券ETF（512880）具备较高的投资性价比。来源：Wind 4月17日家电板块也迎来一季报行情。近期有8家家电行业上市公司披露了一季报预告，其中7家预喜。尤其是上周五，海信家电预计归母净利润同比翻倍增长，长虹美菱预计归母净利润同比增长超过1939%。作为地产后周期的行业，从地产表现来看，1-2月竣工增速已转正，销售、新开工、拿地等关键指标降幅收窄，一线城市成交数据火热，二手房交易更显韧性。同时，社融增长超预期，居民信贷扩张印证地产复苏。来源：Wind 从成本端角度看，近期除铜价略有抬升外，其他大宗原材料价格自2022年下半年起持续下降，预计大宗原材料价格将延续下降趋势，利好各公司成本端改善。出口方面，海外总署数据显示，3月家用电器出口量同比增23%（1-3月累计同比减少2.8%），出口金额（人民币）570亿元，同比增20%（1-3月累计同比增3.2%）。家电出口量及出口金额自2021年11月以来再度恢复同比增长。来源：Wind 2023年，有关部门和地方恢复、扩大消费的政策频频出台，地产市场复苏，家电行业景气度有望持续向上，感兴趣的小伙伴可以关注家电ETF（159996）的投资机会。 AI板块4月17日继续调整，软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）4月17日分别下跌1.46%、0.63%。从去年10月低点以来，计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）最大涨幅超70%。此前我们多次提到，在一个快速上涨的浪潮中，不建议大家去追高，4月份波动可能会加剧，出现调整。近期的回调主要有几方面的原因。一方面，随着财报季的到来，市场关注的主线逐渐转向业绩。例如整体净利润增速较高的医药板块，过去两周的表现在全市场中就位居前列。另一方面，计算机、软件等板块积累巨大涨幅后，部分资金有获利了结需求，导致筹码结构变差，引起了回调。对于AI板块，目前为止的行情基本可以归类为低估值驱动下的估值修复行情。以中证计算机指数为例，如果将2022年10月看作这波行情的起点，当时的PETTM估值是40x左右。而当前板块PETTM在70x左右，在从15年6月到现在的历史中已经处于相对高位。因此，可以说AI板块的估值在过去6个月中已经得到了比较充分的修复。来源：Wind 估值得到修复后，AI板块后续的行情可能会由其发展逻辑和业务驱动。在这一阶段，政策的支持、基本面的落地都将会是推动板块上涨的主因。在政策方面，以信创产业为例，自主可控、国产替代等概念已经在高精尖的软硬件行业里稳步推进。业务方面的落地尚需要一些时间，而等待业务落地后的业绩实现所需的时间就会更久一些，这也是为什么我们在2~3年的维度上看好这个板块的原因。由于前期上涨太猛，板块短期风险较大，波动或仍有继续加大的可能。建议感兴趣的小伙伴持续关注计算机ETF(512720)和软件ETF(515230)长期布局价值。现在上车的小伙伴不用担心短期调整，还没上车的小伙伴可以在调整后逢低布局。随着业绩期的到来，医药板块作为业绩持续稳健的行业，关注度正逐步提升。消息面上，随着美国癌症研究协会年会（AACR）于4.14-4.19日召开，国内多家创新药企将带来最新临床数据更新。另外，2023年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会同样举办在即，有望为板块行情带来催化。不论是A股还是港股，创新药都是表现最亮眼的板块。除了受到相关会议召开的影响，当前市场关注点在科技板块，而医药板块内科技属性最强的就是创新药。另外，市场对利率下行的预期也开始逐步加强，利率下行对创新药这类高科技板块同样是利好。业绩期内的交易风格可能会逐渐转向基本面定价，后续宏观复苏的大方向上，估值较低、盈利预期向好的行业，如医药板块有望受益。基本面上看，医药板块受到“复苏+创新”双重利好驱动。“消费复苏+创新药驱动+人口老龄化”的基本面逻辑驱动下，医药板块具备长期利好。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）以及医疗ETF（159828）。风险提示：有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-04-18
中原证券：给予京东方A买入评级
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19 元/股，同比-73.2%；摊薄 ROE 为 5.55%，同比-12.5pct。　　投资要点：　　行业弱周期致显示主业经营受损，22Q4 盈利显现好转。自 2021H2面板行业景气度高位回落以来，海外通胀及宏观环境震荡等因素持续抑制下游需求修复，同时受供给端高库存水平影响，面板市场价格短期内降幅超过 50%，致使上游厂商收入与利润深度承压。报告期内，公司主营显示器件业务收入为1579.5亿元，同比减少22.55%，毛利率下降 18.4pct 至 7.97%。其中，国内营收与毛利率分别同比下滑 21.99%和 16.74pct；海外市场中，亚洲地区收入同比下降34.47%，毛利率水平下降 17.41pct 至 11.79%，美洲市场收入显著增长 47.75%，但毛利率降幅达 18pct 以上。随着行业供需关系改善，面板价格逐渐于 22Q4 企稳回升，公司利润端也于同期明显修复，单季度归母净利润水平较 22Q3 提高约 35.6 亿元。　　LCD 市场份额稳固，MLED 与传感业务增长亮眼。作为半导体显示行业龙头，公司在 LCD 各主流应用保持全球份额首位。报告期内，公司创新应用领域整体出货量同比增长超过 40%，拼接屏、车载应用领域出货量全球第一，中小尺寸 AMOLED 销量同比增长 34.6%，市场份额（12%）超越 LG 显示，达到全球第二位。此外，相较传统显示器件收入缩减，公司同期 MLED（Micro/Mini LED）新型显示与传感业务显著放量，营收同比分别增长 84.79%和 41.80%，其中直显 COGP0.9、COB P0.9-1.5 全系列产品，以及 VR 终端 2.48/5.46 寸项目等均实现多品牌客户量产及交付。　　“1+4+N+生态链”架构清晰，多元业务协同赋能优势彰显。公司聚焦显示器件、物联网创新、传感、MLED、智慧医工等领域，围绕核心半导体显示业务多元化布局，形成了“1+4+N+生态链”的发展架构，各业务间技术与产品相互协同赋能，不断促进产业规模扩大与整体实力提升。目前，基于显示行业周期修复，新型技术应用逐渐成熟等趋势考虑，公司在以下层面具有突出优势：1）LCD/OLED 全球份额领先，同时随着在车载、智能手机、折叠屏领域稳健发力，有望持续贡献收入增量，提升品牌竞争力；2）积极拓展 MLED 新型显示业务，把握行业发展趋势。其中，公司于 2022 年 11 月控股华灿光电，快速补充 LED 芯片关键技术，建立完整的 MLED 技术体系，为后续项目提速奠定坚实基础；3）深入推进数字化转型，不断提高运营效率与经营效益，促进公司长期高质量发展。　　投资建议：　　给予公司“买入”投资评级。预计公司 2023-2025 年可实现归母净利润分别为 95.29 亿元、160.24 亿元、179.21 亿元，同比增速分别为 26.20%、68.16%、11.84%，对应 EPS 分别为 0.25、0.42、0.47元/股。随着行业景气度逐渐回升，公司显示主业有望实现较快修复，同时受益于下游各终端需求释放，公司凭借技术与产品力优势，市场份额及竞争力或将进一步提升。　　风险提示：面板价格持续波动；行业竞争加剧；海外通胀持续抑制需求修复；业务增速不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券叶秀贤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利83.65亿，根据现价换算的预测PE为19.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京东方Ａ（000725）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-18
中原证券：给予海信家电增持评级
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.05元/股，同比+47.89%；摊薄ROE为12.46%，同比+3.06pct。　　投资要点：　　海内外收入齐增，暖通空调优势延续。分地区来看，公司2022年内销收入为426.24亿元，同比增长13.36%；外销在面对持续通胀等压力下，营收（248.71亿元）水平仍实现了同比7.38%的增长。分产品来看，公司优势暖通空调业务克服地产需求颓势保持较高增速，报告期内业务收入达345.0亿元，同比增长13.48%，显著优于行业0.3%的增速水平；冰洗业务收入为212.07亿元，同比下降7.87%，主要为海外需求减弱影响；此外，日本三电同期营收90.55亿元，实现利润大幅减亏。　　盈利能力有所改善，经营质量持续稳健。报告期内，公司综合毛利率同比提升0.99pct至20.69%，其中，暖通空调与冰洗业务毛利率分别为27.93%和17.53%，同比分别提升1.65pct和0.8pct。从单季度表现来看，22Q4毛利率水平同比增长近6pct，净利率同比增长约2.8pct，主要分析为原材料价格回落促使公司主营业务盈利水平得以修复。另一方面，公司全年销售/管理/财务费用率同比分别-0.47pct/+0.65pct/-0.33pct，至10.89%/5.55%/-0.25%,相较可比公司表现优异。同时，公司同期非经常性损益明显增加，但与计提减值规模基本相抵，整体来看公司经营稳健且质量较高。　　海信日立核心品牌增长强劲。2022年，日立品牌营收201.35亿元，同比+9.36%，归母净利润27.18亿元，同比+12.36%，同时产品在多联机中央空调市场占有率进一步提升，达到15%以上水平。未来随着地产市场稳步复苏及需求释放带动下，品牌创收与份额或将持续增强。日本三电业绩减亏向好。作为全球汽车热管理系统实力领军企业，在下游需求增长与客户不断拓展情况下，全年利润水平显著改善，叠加海信协同作用赋能，成长属性明确，未来经营有望稳步向好，上拓公司营收空间。　　投资建议：　　维持公司“增持”投资评级。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为16.99亿元、19.64亿元、22.96亿元，同比增速分别为18.42%、15.58%、16.90%，对应EPS分别为1.25、1.44、1.68元/股。随着前期客观因素逐渐消退，公司主营白电业务有望在下游需求不断释放下稳健增长。同时，继续看好公司在汽车热管理赛道布局，随着技术协同的不断深入，三电经营有望持续减亏直至贡献收入增量。　　风险提示：原材料价格持续波动；行业竞争加剧；海外通胀持续抑制需求修复；品类拓展不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.7亿，根据现价换算的预测PE为16.45。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级17家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为23.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海信家电（000921）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-17
中原证券：给予TCL科技买入评级
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0.02元/股，同比-97.3%；摊薄ROE为0.52%，同比-22.85pct。　　投资要点：　　半导体显示业务拖累，全年业绩表现承压。在全球通胀及宏观环境扰动环境下，2021H2以来面板显示市场需求明显走弱，叠加厂商前期库存堆积影响，产品价格与行业景气程度于2022年内持续下滑，致使公司全年半导体显示业务收入（657.2亿元）同比减少25.5%，毛利率大幅下降23.74pct至0.87%，显著拖累公司整体业绩表现。不过，随着行业库存水平优化，以及下游需求改善，面板周期已于22Q4逐渐修复。根据WitsView统计显示，电视、显示器、笔电等终端应用面板价格基本于22M9触底企稳并不断抬升，其中截止23M4上旬，电视大尺寸43/55/65寸面板均价已分别提升至53/91/126美元/片，较22M9末期涨幅分别达18.9%/12.3%/10.4%。随着后续面板价格及市场需求的进一步扩大，公司半导体显示业务收入与盈利能力有望得到显著改善。　　TCL华星出货规模继续增长，市场份额稳固。公司2022年面板出货面为4275万平方米，同比增长8.3%，保持电视端面板全球市场份额第二位。分业务领域来看：　　1）大尺寸业务规模延续领先优势，3座8.5代和2座11代线工厂运营高效出货稳健，55/75寸以及8K和120HZ电视面板份额稳居全球首位，同时商显产品与客户结构持续优化；　　2）中尺寸业务加快在IT和车载等领域拓展，不断完善产能布局，电竞显示器、LTPS平板等产品全球市场份额保持领先。未来随着6代LTPS产线项目扩产的推进，以及定位新型显示产线t9产能的释放，或将持续为公司中尺寸业务营收带来新增量；　　3）小尺寸业务把握市场趋势，打造OLED折叠和LTPO差异化技术，并积极拓展VR/AR新型显示装备。其中，t3、t4产线出货与新品交付进展稳步，推动产品与客户结构不断优化，长期利好业务经营及收入质量。　　新能源光伏业务表现亮眼，TCL中环产销规模高增。受益于全球能源转型与利好政策推动，2022年光伏行业保持较快发展，TCL中环作为行业龙头，全年业绩实现高速增长（营业收入670.1亿元，同比+63.0%；净利润70.7亿元，同比+59.9%）。其中，G12单晶硅材料产能加速扩产，25GW和30GW硅单晶切片智慧工厂相继投产，报告期内光伏硅片及N型硅片外销市占率达全球首位，产销规模保持行业领先水平。　　投资建议：　　上调公司投资评级至“买入”。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为44.61亿元、66.39亿元、86.83亿元，对应EPS分别为0.26、0.39、0.51元/股。面对前期面板周期下行压力，公司积极优化产能结构与竞争策略，保持出货水平稳健增长与领先市场份额，随着市场供需结构改善，产品价格回升，公司半导体显示业务有望实现明显修复。此外，公司在半导体光伏领域持续发挥先进产能优势，扩大营收与利润的同时，不断引领行业向高质量发展。　　风险提示：面板价格持续波动；行业竞争加剧；海外通胀持续抑制需求修复；业务增速不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利67.11亿，根据现价换算的预测PE为9.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，TCL科技（000100）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-17
中国银河：给予华东医药买入评级，目标价位62.3元
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pct，主要因研发投入增长较快所致），ROE24.54%，全年所有核心产品均实现稳定快速增长，逐渐摆脱集采降价影响，顺利完成经营目标。2）医药商业：实现营收255.53亿元（+10.55%），净利润3.97亿元（+3.85%），净利润率1.55%（-0.1pct）。公司通过优化组织结构整合资源，向产品代理拓展及高端冷链物流方向转型，目前在浙江省内已设立11家地区子公司（覆盖11地市+90区县），合作国内外90%主流医药企业，冷链物流配送业务处于全国领先水平。　　医美业务维持高增长，产品管线有序推进。2022年公司医美业务收入19.15亿元（+91.11%），其中：1）国际医美业务：Sinclair实现营收1.35亿英镑（+76.90%，约合人民币11.44亿元），EBITDA0.23亿英镑（+245.95%），首次实现年度经营性盈利，主要是海外市场需求强劲，核心注射类产品收入增速较快（Ellansé®持续热销，MaiLi®+190%，Lanluma®+44%）。2022年2月Sinclair通过收购美国Viora切入美国EBD市场，实现超预期增长，并于23Q1在欧洲推出能量源设备新品Sculpt＆Shape。此外，Ellansé®与MaiLi®产品美国市场注册工作计划于23Q2启动；2）国内医美业务：全年实现8.84亿元营收（+141.14%），欣可丽美学营收为6.26亿元，签约医院数量超500家，认证医生超1,100人。已上市产品方面，Ellansé®依旧保持较高市场关注度，酷雪GlacialSpa®国内商业化合作美业机构超40家，Lanluma®V型X型2022年底获批落地海南博鳌乐城。待上市产品方面，多功能面部皮肤管理平台PréimeDermaFacial计划2023年于国内上市，双极射频抗衰设备“芮艾瑅®”计划23Q2开始国内推广销售，MaiLiExtreme和Ellansé®M型已完成受试者入组并开始随访。　　战略性布局工业微生物，打造领先技术及产能。2022年工业微生物销售收入5.1亿元（+22%），确立创新药物（核酸&ADC药物）原料/医药原料药&中间体/大健康&医美原料/宠物动保/特色生物材料五大方向，中美华东/珲达生物/珲益生物三个微生物研发平台，及杭州祥符桥/钱塘新区/江苏九阳/美琪健康/美华高科/芜湖华仁六个产业基地，研发项目累计超130项，形成了差异化产品管线和解决方案。　　强力研发铺就创新转型之路。2022年公司研发费用为10.16亿元（+3.71%），研发费用率2.69%（-0.14pct），研发人员1,543名（+20.1%），研发人员占比10.3%（+0.6pct）。公司研发投入不断加大，持续打造创新研发生态圈和技术平台，创新药研发管线愈发丰富。2022年医药工业研发投入26.81亿元（+44.8%），包括直接支出11.96亿元（+24.2%）及产品引进及研发股权投入14.84亿元（+67.01%）。截至2022年末，公司在研医药项目83个，其中创新产品及生物类似药52个，III期临床阶段5个，II期临床阶段3个。　　各板块运营质量稳定，结构调整推升毛利及费用水平。公司2022年销售费用率16.80%（+1.10pct），管理费用率3.31%（-0.07pct），研发费用率2.69%（-0.14pct），财务费用率0.21%（+0.14pct）。毛利率为31.90%（+1.22pct），其中商业7.28%（+0.04pct），工业77.99%（-0.78pct）。我们认为，公司各业务运营质量均保持相对稳定，整体费用率及毛利率水平上升主要是工业及医美业务占比提升所致，2022年其收入占比分别提升至30.93%（+0.5pct）与5.08%（+2.18pct）。　　投资建议：公司是集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司，医美与工业微生物板块高速发展，医药工业与商业板块经营保持稳健，创新转型为公司中长期发展提供想象空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为31.20/37.55/45.15亿元，同比增长24.83%/20.37%/20.24%，EPS分别为1.78/2.14/2.57元，当前股价对应2023-2025年PE为25/21/17倍，首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示：研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、降价超预期的风险、产品注册进度不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.37亿，根据现价换算的预测PE为27.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为58.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-04-17

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