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10月通胀数据点评——CPI与PPI双双回落

一、 10月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年10月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国10月CPI同比增速2.1%，前值为2.8%；10月PPI同比下降1.3%，前值为上涨0.9%。数据来源：Wind，格上研究整理二、10月CPI分析 10月CPI同比上涨2.1%，比上月收缩0.7个百分点，同比涨幅的回落较大。本月的CPI可以总结为三点：一是食品价格上升速度快速放缓，二是能源价格增速继续高位回落，三是核心通胀持续低迷。具体来看，食品仍是10月CPI 的主要拉动项，不过物价在监管下，上升的速度放缓。此外，在果蔬产品供给持续恢复的情况下，鲜菜价格环比大幅下行4.5%，鲜果价格环比下行1.6%；粮食价格小幅上涨0.2%。10月猪肉价格的同比增速上升的主要原因还是去年猪价的阶段性低位。不过往后看低基数的效应逐渐褪去，叠加中央冻猪肉储备投放市场，增加了猪肉供给，猪价对CPI的拉动效应将会减弱。如果没有猪肉拉动CPI，可能通胀将持续的更低。目前其他国家大多是对抗通胀，而我国的问题正好相反，更像是对抗通缩的局面。非食品价格增速

格上财富2022-11-11

碧桂园大涨30%，H股ETF（510900）涨超5%

第三，互联网等行业已实施降本增效，出现ROE的向上转折，看好未来的基本面改善。第四，9月、10月港股回购公司数量达到128家、120家，居历史新高/次高。港股回购公司数量高点是指示市场低点的重要指标。

有连云2022-11-11

医药医疗板块再掀涨停潮，CRO、新冠药方向领涨，医疗ETF（512170）午后进一步放量大涨超3%

。最后，最新三季报的数据也显示医药行业roe_ttm从二季度的11.4％回升到12.2％，归母净利润增速从中报的7.6％提升至8.8％，景气指数的判断在逐步得到财务数据的验证。　　估值层面：三大估值方法均显示当前医药行业已经处于底部位置。1）医药行业PE、PB所处估值分位数在9月底的时候均跌到个位数，10月份有所修复，当前处于10％~20％之间，依然处于比较低的水平；2）反向DCF模型显示当前医药行业业绩透支年份约为5年，处于历史19％分位数，接近于2018Q3水平；3）相对大盘的pb_zscore处于-0.9倍标准差分位，同样接近于上一轮底部位置。　　情绪层面：医药板块交易和持仓拥挤度双低。1）交易拥挤度：当前医药板块的交易拥挤度低于-1倍标准差，历史上后续要么是短期反弹，要么是一轮大的反转行情，但无论是哪种，医药板块当前的交易拥挤风险已经较低；2）持仓拥挤度：医药板块的基金持仓比例约为9％，也已经回落至历史低位，历史上大多对应着医药板块的超额收益底部。

金融界2022-11-11

医药医疗板块再掀涨停潮，CRO方向领涨，医疗ETF（512170）午后进一步放量大涨超3%

。最后，最新三季报的数据也显示医药行业roe_ttm从二季度的11.4%回升到12.2%，归母净利润增速从中报的7.6%提升至8.8%，景气指数的判断在逐步得到财务数据的验证。估值层面：三大估值方法均显示当前医药行业已经处于底部位置。1）医药行业PE、PB所处估值分位数在9月底的时候均跌到个位数，10月份有所修复，当前处于10%~20%之间，依然处于比较低的水平；2）反向DCF模型显示当前医药行业业绩透支年份约为5年，处于历史19%分位数，接近于2018Q3水平；3）相对大盘的pb_zscore处于-0.9倍标准差分位，同样接近于上一轮底部位置。情绪层面：医药板块交易和持仓拥挤度双低。1）交易拥挤度：当前医药板块的交易拥挤度低于-1倍标准差，历史上后续要么是短期反弹，要么是一轮大的反转行情，但无论是哪种，医药板块当前的交易拥挤风险已经较低；2）持仓拥挤度：医药板块的基金持仓比例约为9%，也已经回落至历史低位，历史上大多对应着医药板块的超额收益底部。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-11

美股生物科技ETF（513290）高开，医药板块全线上涨

。最后，最新三季报的数据也显示医药行业roe_ttm从二季度的11.4%回升到12.2%，归母净利润增速从中报的7.6%提升至8.8%，景气指数的判断在逐步得到财务数据的验证。估值层面看：三大估值方法均显示当前医药行业已经处于底部位置。1）医药行业PE、PB所处估值分位数在9月底的时候均跌到个位数，10月份有所修复，当前处于10%~20%之间，依然处于比较低的水平；2）反向DCF模型显示当前医药行业业绩透支年份约为5年，处于历史19%分位数，接近于2018Q3水平；3）相对大盘的pb_zscore处于-0.9倍标准差分位，同样接近于上一轮底部位置。情绪层面看：医药板块交易和持仓拥挤度双低。1）交易拥挤度：当前医药板块的交易拥挤度低于-1倍标准差，历史上后续要么是短期反弹，要么是一轮大的反转行情，但无论是哪种，医药板块当前的交易拥挤风险已经较低；2）持仓拥挤度：医药板块的基金持仓比例约为9%，也已经回落至历史低位，历史上大多对应着医药板块的超额收益底部。美股生物科技ETF（513290）跟踪纳斯达克生物科技指数，是投资美股生物科技产业最便捷的工具，为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具；港股生物科技ETF（513280）聚焦港股生物医药医疗行业；生物药ETF（159839）配置A股30个生物医药行业龙头；中药ETF（560080）聚焦中药生产与销售等相关领域；医药ETF（159929）把握医药板块整体行情；中药ETF（560080）跟踪中证中药指数（930641），聚焦中药生产与销售等相关领域；医疗器械ETF基金（159797）既有医药属性又有高端制造属性，全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域。

有连云2022-11-11

港股强劲拉升，恒生科技30ETF（513010）大涨5.8%

第三，互联网等行业已实施降本增效，出现ROE的向上转折，看好未来的基本面改善。第四，9月、10月港股回购公司数量达到128家、120家，居历史新高/次高。港股回购公司数量高点是指示市场低点的重要指标。

有连云2022-11-11

今日普涨！港股通50ETF（159712）涨超4.7%，快手涨超16%

联网）已经由于成功实施降本增效，出现 ROE 的向上转折。看好未来港股的基本面改善。

有连云2022-11-11

四重因素指示港股入场机会！港股消费ETF（159735），港股科技30ETF（513160）开盘大涨

互联网）已经由于成功实施降本增效，出现ROE的向上转折。4、9月/10月港股回购公司数量达到128/120家，居历史新高/次高。看好未来港股的基本面改善。

有连云2022-11-11

北方稀土关联交易被推翻引上交所关注，价格拉锯战背后谁是真正赢家？

易价格为不含税39189元/吨（干量，ROE=50％），ROE每增减1％，不含税价格增减783.78元/吨（干量）。此外，2022年稀土精矿交易总量不超过23万吨（干量，REO=50％）。　　10月25日，包钢股份下调稀土精矿关联交易价格，拟将供应北方稀土的稀土精矿价格调整为不含税 37230 元/吨（干量，REO=50％），REO每增减 1％，不含税价格增减744.60元/吨（干量），从2022 年7月1日起执行。稀土精矿2022年交易总量不变，仍然是不超过23万吨（干量，折 REO=50％）。　　值得注意的是，虽然这一价格每吨仅下降1959元，但仍远低于市场价。根据上海有色网数据，7月11日，碳酸稀土（REO4.20％-45.0％）的价格为72500元/吨，远高于包钢股份首次提出的交易价格。今年下半年，稀土价格虽有所回落，但稀土精矿目前的价格仍达69000元/吨。　　不过，除上次被否决的议案，这已是包钢股份今年以来的第二次调价。1月8日，北方稀土与包钢股份续签《稀土精矿供应合同》，稀土精矿价格拟自1月1日起调整为不含税2.69元/吨，较上年1.63万元/吨的交易价增长65％。而2022年第四季度的交易价格在2.69万元/的基础上再涨38％。稀土精矿提价意味着成本上升，包钢股份在稀土产品大幅下跌之际反向提价，引起了中小股东的强烈不满，因此，不约而同地投出了反对票。　　为防止这一计划再次落空，包钢股份在股东大会召开前夕特发公告表示，若北方稀土本次股东大会仍不能审议通过，双方无法按照现有交易模式开展稀土精矿购销，为保证公司稀土精矿销售业务的正常开展，公司将按照法律法规和国家有关政策规定，拟采取竞价、拍卖等公开方式销售稀土精矿，北方稀土作为长期稳定的大客户，可以参与公司的公开销售。　　在三季度业绩说明会上，北方稀土董秘表示，如果关联交易调价议案被否决，公司将与包钢股份积极商议稀土精矿的价格结算机制；若采取市场化，美国矿的市场价格是市场化的参照物之一。若无论什么样的结算机制都被否决，公司将没有用于生产的原料。　　积怨已久的矛盾如何解？　　据了解，北方稀土与包钢股份本是“同气连枝”的兄弟公司，包钢集团是两家企业背后共同的大股东，持股比例分别为36.66％、55.02％。包钢集团拥有全球最大的稀土矿白云鄂博矿的独家开采权。2015年，包钢股份承接了包钢集团向包钢稀土（北方稀土前身）供应稀土原料的交易；2018年，北方稀土将公司稀土选矿生产及工业试验后库存的549.48万吨稀土矿石等其他资产以12亿元转让给包钢股份。为实现利益最大化，双方的精矿交易具有“排他性”，包钢股份仅向北方稀土一家供应稀土精矿，且交易价格远低于市场价。　　对于上述结果，两家企业高管此时想必已焦头烂额，但双方投资者却甚是满意。包钢股份投资者则期待定价市场化，增厚公司业绩；北方稀土投资者则为摆脱包钢股份而欢呼。　　冰冻三尺非一日之寒。从此次关联交易被推翻暴露出双方投资者积怨已久的问题。北方稀土投资者认为包钢股份在镨钕产品价格下跌之际再次提议精矿涨价实际是为了堵钢铁业务亏损的窟窿；包钢股份投资者则一直不满于该公司将稀土低价卖给北方稀土，希望取消排他性的销售模式，进行市场化定价。对于这一结果，双方可谓各取所需。　　据了解，包钢股份主营业务为钢铁和稀土。根据三季度报告，截至2022年9月末，包钢股份营业收入为582.05亿元，同比下降9.05％；归属于上市公司股东净利润为-7.46亿元，同比下降119.75％。其中，稀土精矿前三季度的营收为45.69亿元。　　“由于 Q3 钢铁行业整体下行，购销价差缩小；且公司稀土业务按照关联交易执行，价格、成本较为固定，因此业绩下滑原因为钢铁拖累整体业绩表现。”东吴证券表示。　　钢铁企业周期性强，原材料价格传导至钢企，其成本端动荡，终端需求传导至代理方的资金流入变缓。在原材料价格大幅上涨，需求疲软的背景下，供需两方面都制约着整个行业的利润空间。拉长时间轴来看，包钢股份近年来的业绩受市场影响波动较大。数据显示，2019年至2021年，该公司营收为633.97亿元、592.66亿元、861.83亿元。同期，该公司净利润分别为8.94亿元、6.62亿元、31.68亿元，增幅分别为-73.15％、-25.99％、378.73％。　　与包钢股份相比，北方稀土净利润连续三年增长，甚至于2021年创历史最高纪录。数据显示，2019年至2021年，该公司净利润分别为6.40亿元、9.06亿元、56.10亿元，同比分别增长10.59％、41.51％、519.10％。今年第三季度，北方稀土更是展现了强劲的增长动力，净利润较上年同期增长35.13％至15.04亿元，遥遥领先其他稀土企业。与此同时，北方稀土与中国稀土形成南北双雄格局，龙头地位稳固。　　为何双方交易具有排他性？对此，包钢股份在三季度业绩说明会上表示，稀土是国家战略资源，国内稀土精矿的生产销售及流通受到计划的管控，稀土精矿均在四大稀土集团各自内部使用，市场流通量较少。北方稀土是国际国内最大的稀土分离企业，是我国的四大稀土集团之一，其获得的分离总量控制指标超过工信部下达指标的60％以上，也是包头矿（特指白云鄂博稀土矿）最大的稳定用户，与公司互为大客户，排他性供应是公司主动地选择。　　业内专家表示，包钢股份与北方稀土这种排他性的关联交易特别强调‘公允性’，必须遵循‘利益共享，风险共担’的定权原则，稀土精矿的调整幅度应该根据稀土主要产品的调整幅度来决定，这样双方的非关联股东才不会反应那么激烈。　　枪响之后没有赢家。如今，调整稀土精矿价格的议案再次落空，双方又将采取何种措施积极应对？包钢股份又是否能够真正采取市场化议价机制？失去价格优势后，北方稀土的业绩是否会受到冲击？生产原料又将从何而来？股民狂欢后，所有问题将等待着企业去解决。

金融界2022-11-10

收评：创业板指跌近2%日线三连阴，Web3.0、信创、供销社等题材抢眼

块在汽车和必选消费的贡献下，盈利增速和ROE相对稳健；TMT和医药行业内部分化显著，关注边际改善的细分领域。

金融界2022-11-10

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