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益于A+H上市增多、香港银行同业拆息(Hibor)下行与美联储潜在降息带动的资金流入，以及内地存款利率降低后南向资金增加，预计2025年及2026年港股日均成交量分别为2200亿和2400亿港元。业绩增长，估值修复，外加市场流动性充裕，创新药行业大概率已经进入到“双击”阶段。 02 后续上涨动力在哪？实际上，创新药的成长性一直都不低，这里有几组关键数据： 1、市场规模：10年翻10倍 2013年，中国创新药市场规模不足500亿，2023年已突破5000亿，年增速长期保持在20%-30%（对比全球创新药市场增速仅5%-7%），预计2030年将突破1.5万亿，成为全球第二大创新药市场！ 2、临床管线爆发：从“跟跑”到“并跑” 2013年，中国在研新药管线仅占全球3%，2023年飙升至20%+，数量仅次于美国。其中，中国的肿瘤药PD-1/PD-L1临床数量占全球一半，CAR-T临床试验数全球第二（仅次于美国）。 3、融资额：10年涨100倍 2013年，创新药领域年融资额不到50亿，2021年峰值超5000亿（港股18A+科创板助力）。2023年虽遇资本寒冬，但全年融资仍超2000亿，Biotech上市公司数量10年增长20倍。最值得关注的，还要数License-out（出海）方面的迅速增长。 2025年初，国内创新药频现大额License out交易。截至2月18日，国产创新药BD出海交易数量22项，同比增长29%，而同期全球创新药交易110项，同比增长3%，中国创新药全球份额明显提升。 2019年以来，中国创新药BD出海项目平均金额持续增长，2024 年超5亿美元，总金额超过10亿美元或首付款超2亿美元的出海交易项目达21笔，较2023年增加2笔。 2024年，全球大型药企专利采购中有31%的分子来自中国，中国已经成为仅次于美国的创新药管线研发地。2024年中国创新药License-out交易总额突破519亿美元，2025年一季度交易额达369亿美元，已接近2023年全年水平。同时，国内创新药市场也在持续扩容。中国核心医院市场规模已达到8822亿元，年复合增长率达3.3%。医保目录扩容和政策优化加速了创新药的份额提升，2024年创新药在中国核心医院市场中的份额已提升至29%。总结下来，创新药未来仍然源源不断受惠于国际和国内两大市场，并成为和AI、机器人、自动驾驶、半导体等并肩前进的一个新兴科技赛道。不过，创新药领域虽前景广阔，但从实验室研发、临床，再到获批上市，涉及复杂的医学生物学、研究难度极大，更遑论直接投资个股，且开通港股通门槛较高。在此情形下，借道ETF成为成为很多投资者的选择。目前市面上与港股创新药投资相关的指数纷繁多样，如恒生港股通创新药、恒生创新药、恒生生物科技、恒生医药保健等。从今年的业绩表现来看，恒生港股通创新药指数年内涨幅高达61.91%，位居有ETF挂钩的港股医药指数第一，可谓是港股创新药中“最锋利的矛”。亮眼的业绩表现得益于指数的编制方式，每个成份股将按其与创新药业务关联性获得一个相关性分数，排名最低5%的公司会被剔除。因此，恒生港股通创新药指数的40只成份股高度聚焦医药产业高成长环节，β纯度较强，行业集中度较高，对创新药行业的表征性较好。前十大成份股涵盖信达生物、石药集团、药明生物、百济神州，同时第七大成份股三生制药占比为5.15%，是目前“三生”含量最高的指数。恒生创新药(159316)是市场唯一跟踪恒生港股通创新药指数的ETF，市场交投活跃，今年日均成家额超1亿元，可T+0交易，是高效把握国内创新药产业全球竞争力提升的工具。 03 竞争力来自哪里？很多人会问，中国创新药的竞争里到底来自哪里？为何能够短短的十多年时间里，就做到目前的位置？原因并不复杂，主要源于中国在创新药上的研发效率和成本优势。近年来国内药企在早期临床前耗费时间相较海外竞争对手缩短约25%-55%，据麦肯锡数据，临床前阶段中国药企花费时间约为行业平均的1/2。基于效率和成本优势，2024年中国企业的创新药管线数量较2021年增长近1倍，其中FIC药物（首创新药）增长近1倍；60种药物从FF药物（快速跟进药物）转变为FIC药物（首创新药），开发进度赶上或超过全球同行。同靶点同类型临床进度最快的药物中，来源于中国的品种占比不断提升，表明中国药企对新靶点新类型药物的相应及研发推进速度越来越快。2024年中国企业全球同靶点同类型进度最快药物数量达120个，占比超30%。虽然医药行业也存在贸易保护问题，但创新药采用的BD（license out）方式，只涉及专利的授权，临床开发、生产、销售都是MNC自行负责，数据会保留在当地市场，是风险最小的出海方式，被直接禁止的可能性不高。另外，AI在医药领域的应用，也大力推动全球创新药产业的增长。 AI驱动的药物开发有望将新药上市时间缩短近40%（从13年->8年），将药物研发总成本降低4倍（24亿美元->6亿美元）。据麦肯锡预测，生成式AI预计每年将在制药行业价值链中产生600亿到1100亿美元的价值，成为多个产业巨头投入方向。中国在AI领域也处于全球前排位置，特别是DS、AI芯片方面的突破，使得中国AI在追赶世界先进水平方面又迈进了一大步。凭借着效率、成本，以及AI方面的竞争优势，可以预见，中国的创新药未来依然有望继续维持高增长，并有能力积极参与到全球竞争中。 04 结语对于下半年，不少机构都给出了自己的观点，有乐观的，也有谨慎的。综合来看，尽管外部仍有不少利空扰动，但内部托底力量同样强大，股指下行空间相对有限，短期股指维持区间震荡概率较高，建议耐心等待泛科技、创新药、战略金属等板块调整后的机会。这个看法相对比较容易得到市场的认同。但今天，恒生指数创出4月对等关税出台后的新高，沪指也一度重回3400点，表明市场做多的动能仍然很充沛，正一步步向上突破。而在这种情况下，那些已经被证明有中长线增长逻辑支撑的高弹性板块，特别是AI、创新药、机器人、自动驾驶、半导体等等，自然会成为增量资金重点关注的对象。而凭借着低估值、高成长性，创新药是所有成长板块中不可忽视的一个细分领域。

格隆汇06-09 17:08

6月9日香港银行间同业拆借利率

HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。货币隔夜 1周 2周 1个月 2个月 3个月 6个月 1年港元 0.02 0.10982 0.21208 0.55982 1.27232 1.71964 2.42316 3.03952 人民币 1.5 1.69697 1.69545 1.76394 1.78455 1.83576 1.83667 1.98136 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团06-09 12:06

6月9日上海银行间同业拆借利率

FX168财经集团06-09 11:06

6月6日香港银行间同业拆借利率

HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。货币隔夜 1周 2周 1个月 2个月 3个月 6个月 1年港元 0.02182 0.10911 0.20661 0.63952 1.3125 1.73881 2.43155 3.08476 人民币 1.68333 1.71364 1.71 1.78091 1.78273 1.78364 1.83576 1.98318 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团06-06 13:06

6月6日上海银行间同业拆借利率

FX168财经集团06-06 11:06

新消费神话破灭？港股“三宝”暴跌7%引爆A股联动杀跌，99倍PE老铺黄金还能撑多久？

场波动性及更低的美汇指数，但SOFR与HIBOR利差大幅扩大以及南向资金走弱则拖累指数。这意味着，尽管市场整体仍在上行，但增量资金不足，存量博弈的成分较高，题材的持续性面临严峻考验。流动性警报拉响：南向资金净流出，恒指24000点成“天花板” 流动性是市场的生命线。近期，尽管港股市场不断上行，但成交量并未有效放大，显示出市场资金面的紧张。建银国际注意到，近期资金流入明显放缓，特别是南向资金呈现出较显著的净流出趋势。此外，美港息差大幅走阔，以及近期多个大型IPO密集上市导致市场资金抽紧，对短期市场流动性构成一定压力。在此背景下，建银国际预计，恒指在24000点附近将面临较强阻力，市场可能维持震荡盘整的格局。这一判断与今日市场的表现不谋而合。港股“三宝”的暴跌，正是流动性紧张的直接体现。当市场资金不足以支撑高估值时，调整便成为必然。 A股联动杀跌：新消费泡沫破裂的连锁反应港股市场的调整，迅速传导至A股市场。今日早盘，A股大消费板块亦大幅回落，美容护理、食品板块跌幅居前。拉芳家化跌超7%，水羊股份、南侨食品、盐津铺子、西王食品、有友食品等个股跌幅均超5%。这些个股的暴跌，与港股“三宝”的调整如出一辙，显示出新消费泡沫破裂的连锁反应。从历史来看，一旦各投资群都在谈论某个概念、某个板块，一旦出现各种“劝降书”，这类热门题材基本上就会见顶。而近期，新消费板块的涨幅已经巨大，估值高企，市场情绪过于狂热。在这种情况下，任何风吹草动都可能引发市场的剧烈调整。估值泡沫高企：96倍PE的泡泡玛特还能撑多久？泡泡玛特作为新消费板块的代表，其市盈率（TTM）已达96倍，远高于行业平均水平。如此高的估值，意味着市场对其未来增长寄予了极高的期望。然而，从实际情况来看，泡泡玛特的增长能否支撑如此高的估值，仍存疑问。一方面，泡泡玛特的核心产品——盲盒，面临着市场竞争加剧、消费者审美疲劳等风险。另一方面，随着监管政策的收紧，盲盒市场的合规性也面临挑战。这些因素都可能对泡泡玛特的未来增长构成制约。老铺黄金的情况亦不容乐观。尽管其涨幅已达23倍，但黄金市场的波动性较大，且公司面临着原材料成本上升、市场竞争加剧等风险。99倍的市盈率，无疑加大了其估值回调的压力。市场如何演绎？短期催化剂与长期变数并存尽管今日市场遭遇调整，但短期来看，仍有一些催化剂存在。比如中美关税的利好预期、陆家嘴会谈等。此外，从市场的层面来看，开户数、融资数据、板块轮动等信号也值得关注。 2025年5月，A股市场新开户数达156万户，环比有所回落，但同比增长22.86%，显示出市场仍有一定的增量资金。融资数据连续两个交易日增加，显示杠杆资金进场做多的欲望增加。而板块此起彼伏、健康轮动的特点，也表明市场做多意愿依然较为强烈。然而，资金面的问题依然是一个变数。建银国际注意到，近期资金流入明显放缓，特别是南向资金呈现出较显著的净流出趋势。此外，美港息差大幅走阔，以及近期多个大型IPO密集上市导致市场资金抽紧，对短期市场流动性构成一定压力。因此，预计恒指在24000点附近将面临较强阻力，市场可能维持震荡盘整的格局。展望后市：三大关键因素决定港股上涨空间展望后市，建银国际认为，港股进一步的上涨空间将主要取决于三个关键因素。一是中美在90天关税暂缓期结束前能否在经贸谈判中取得实质性突破。如果谈判取得积极进展，将有助于缓解市场对贸易摩擦的担忧，提升市场风险偏好。二是次季经济数据能否继续超出市场预期。如果经济数据表现强劲，将增强市场对经济复苏的信心，推动股市上涨。三是美联储是否在第三季重启降息。如果美联储重启降息，将降低全球融资成本，提升市场流动性，对股市构成利好。然而，在流动性趋紧、估值泡沫高企的背景下，港股市场的上涨之路注定不会平坦。投资者需保持谨慎，密切关注市场动态，及时调整投资策略。拥挤赛道必现踩踏，理性投资方能致远今日港股“三宝”的集体跳水，再次印证了“拥挤赛道必现踩踏”的市场规律。当市场情绪过于狂热，估值泡沫高企时，调整便成为必然。投资者需保持理性，避免盲目跟风，关注公司的基本面和估值水平，选择具有长期投资价值的标的。同时，流动性是市场的生命线。在流动性趋紧的背景下，投资者需更加关注市场资金面的变化，及时调整仓位，控制风险。只有这样，才能在市场的波动中保持稳健，实现长期收益。港股市场的未来，仍充满变数，但理性投资、价值投资的理念，将始终是投资者致胜的法宝。

金融界06-05 13:27

6月5日香港银行间同业拆借利率

HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。货币隔夜 1周 2周 1个月 2个月 3个月 6个月 1年港元 0.01949 0.11607 0.22714 0.7 1.31857 1.77226 2.45393 3.11107 人民币 1.40682 1.61636 1.6403 1.71 1.77424 1.77697 1.83121 1.97924 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团06-05 12:06

6月5日上海银行间同业拆借利率

FX168财经集团06-05 11:06

6月4日香港银行间同业拆借利率

HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。货币隔夜 1周 2周 1个月 2个月 3个月 6个月 1年港元 0.01289 0.13804 0.27833 0.76952 1.3 1.7528 2.43667 3.07774 人民币 1.40909 1.67606 1.73303 1.73758 1.7797 1.8 1.83212 1.98917 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团06-04 12:06

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