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美团股价跌3.9%创七个月新低闪购与京东秒送竞争白热化

、零售、生鲜等全职+五险一金高品质即时配送外卖行业竞争白热化外卖行业竞争已进入白热化阶段，美团和京东的博弈不仅是速度与服务的较量，更是流量、成本和用户忠诚度的全面对抗。美团外卖凭借65.8%的市场份额（2019年数据）长期占据主导地位，但京东秒送的快速扩张威胁其领先优势。埃森哲报告指出，95后消费者更看重配送速度，超过50%希望当天收到商品，7%要求两小时内送达。这种“即时满足”需求推动了即时零售的爆发，也加剧了平台间的补贴战和效率竞争。美团通过“繁盛计划”投入10亿元支持餐饮商家，同时延长新商户流量支持期至14天，力图稳固商家生态。京东则依托自营物流和供应链优势，强调服务品质，试图吸引高端用户。王兴表示：“竞争是常态，但美团的核心优势在于规模效应和运营效率，我们将继续优化算法和供应链。”然而，部分投资者担忧，激烈的价格战可能进一步压缩利润率，尤其是在餐饮行业洗牌（2024年上半年注销105.6万家餐饮企业）和消费疲软的背景下。以下为外卖行业竞争的关键指标对比：指标美团外卖京东秒送市场份额（2019年） 65.8% 新兴日订单量峰值 7800万单未披露补贴力度高（10亿元繁盛计划）中等（员工福利为主）编辑总结美团股价的剧烈波动反映了市场对即时零售竞争加剧的敏感反应。美团闪购的品牌升级展现了其抢占市场的决心，但与京东秒送的正面交锋增加了盈利压力。外卖行业的高增长潜力与高投入风险并存，平台需在速度、服务和成本间找到平衡。未来，美团能否通过规模效应和数字化能力巩固优势，京东能否凭借品质战略赢得用户，仍是市场关注的焦点。投资者应密切关注双方财报和行业动态，以评估长期价值。名词解释美团闪购：美团旗下即时零售品牌，提供餐饮、零售等商品的快速配送服务，平均30分钟送达。京东秒送：京东推出的即时配送服务，覆盖外卖和零售品类，强调高品质服务和全职配送员模式。外卖行业：以餐饮外卖为核心，涵盖即时配送和零售的本地生活服务市场，竞争聚焦速度和用户体验。繁盛计划：美团推出的商家扶持计划，投入10亿元为餐饮商家提供佣金返还和流量支持。即时零售：以分钟级配送为核心的零售模式，满足消费者对即时满足的需求，涵盖外卖、零售等品类。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美团正式发布即时零售品牌“美团闪购”，定位24小时购物平台，宣传视频疑似内涵京东，引发市场热议。界面新闻 2025年4月8日：京东宣布加速秒送业务扩张，计划二季度新增5万名全职外卖员，承诺全额缴纳五险一金。网易新闻 2025年2月10日：美团闪购订单量增速显著，分析称其可能超过外卖业务，成为新的增长引擎。新浪财经专家点评 “美团闪购的品牌升级是应对京东秒送的有力举措，但激烈的竞争可能进一步压低利润率。美团需平衡补贴与效率，巩固其在外卖和即时零售的领先地位。” —— Angela Chan，摩根士丹利亚太区科技分析师，2025年4月16日 “京东秒送的员工福利战略瞄准高端用户，但高成本可能限制其扩张速度。美团的规模优势仍是其核心竞争力，短期内难以被撼动。” —— David Dai，伯恩斯坦研究首席分析师，2025年4月15日 “外卖行业的竞争已从价格战转向服务战。美团闪购的30分钟送达承诺对年轻消费者极具吸引力，但需警惕长期补贴对现金流的压力。” —— Laura Li，汇丰银行零售科技分析师，2025年4月14日 “美团股价的波动反映了市场对即时零售前景的谨慎态度。京东的秒送业务虽具潜力，但在用户习惯和商家生态上仍需时间追赶。” —— Michael Norris，AgencyChina消费科技研究主管，2025年4月13日 “美团与京东的竞争将推动即时零售行业的创新，但高投入可能拖累短期盈利。投资者应关注美团新业务的亏损收窄情况。” —— James Lee，高盛亚洲科技研究总监，2025年4月12日来源：今日美股网

今日美股网04-18 00:10

美团做客、百度入股，4万骑手护送趣活（QH.US）赴美上市

企业提供端到端的运营解决方案，覆盖外卖即时配送、网约车、家政保洁和共享单车运维，主要客户有美团、饿了么、滴滴、摩拜、KFC、GoFun等。 △图源：招股书截止2019年底，趣活覆盖26个省、市、自治区的共计73座城市，月均活跃劳动力数超4万，平台也会对劳动者进行培训，将劳动者培养为能满足行业特定要求的服务人员。二、财务数据 2017-2019年收入分别为6.5亿、14.7亿和20.6亿，2018年较2017年增长125.04%，2019年较2018年增长39.48%。2020年第一季度营收3.93亿，较上年同期3.49亿增长12.6%，2020年第一季度净亏损2160万，较上年同期的净亏损4640万收窄53.5%。 △图源：招股书虽然营收增长，但公司并未盈利。2017-2019年，趣活净亏损1397万、4429万、1345万。2020年第一季度净亏损2160万，较上年同期的净亏损4640万收窄至53.5%。毛利润分别为0.29亿、1.17亿、1.62亿，同期毛利率为4.4%、7.9%、7.9%，三年平均毛利率只有6.7%，可看出毛利较低。其中大部分收入来自外卖即时配送业务，在2017-2019年收入占比分别达100%、98%、和98.6%。其他家政、司机、共享单车维护等业务并没有产生太多业绩，可见营收渠道极为单一。现金流方面，截至2020年3月31日，趣活持有1.3亿元的现金，较2019年12月31日的1.268亿元增长2.9%，较为充足。三、行业前瞻按2019年收入规模计，趣活在劳动力运营解决方案平台中排名第一，份额是4.1%，配送订单量也是排名第一，占比3.8%。而2019年趣活所处的赛道收入总和为500亿。 △图源：招股书从需求端看，平台方需要在各个地区分别建立自有的配送、司机团队，意味着庞大的成本及管理投入，这将大大拉低平台的运营效率及盈利能力。随着美团、滴滴等连接线上线下业务的公司不断扩大业务版图，对应团队的需求也会上升，因此，生存和发展的市场空间仍大。 △图源：招股书不过业内总份额不到10%，可见行业分散度高，这也与商业模式、成本、资本等因素有关。如今，趣活以近4万外卖骑手名列第一，但在美团399万的骑手中，占比仅1%，在饿了么300万骑手中，占比不过1.3%，加之公司业务单一，风险随时可能爆发。此外，趣活业务跨度大，意味着对手也很多。同城配送有顺丰传统物流基因的公司，也有达达-京东这种互联网基因，以及人人、闪送等同城配服务商。在共享单车运维、家政服务业务方面，前有人力资源企业如58同城、Boss直聘、前程无忧等，从劳动力供给看，他们都是趣活的对手。另外，美团、饿了么、滴滴等本身也和趣活存在竞争关系，如滴滴提供汽车租赁服务、美团配送和蜂鸟配送目前也做共享型运力服务平台，属于直接竞争关系。细分赛道上，有无处不在的对手，这也可能限制后期的发展。$美团点评-W(03690)$ 四、股权架构 IPO后，趣活三位联合创始人虞阳、杨树轶和巴朕分别直接持有14.70%、11.92%和4.61%的股份，并将分别拥有72.98%、4.70%和1.82%的投票权。 △图源:招股书机构投资方中，百度将继续持有11.60%的股份和4.58%的投票权，为最大机构投资方（IPO前持股12.24%）；软银中国资本和锴明投资将继续持有11.06%和7.05%。$百度(BIDU)$ 代表投资方进入董事会的则包括复思资本管理合伙人张永宏、软银中国资本合伙人赵晨曦、锴明投资创始人及董事总经理许智伟，其曾担任百事可乐大中华区首席营销官。值得注意的是，代表百度担任趣活董事的则为百度智能小程序业务总监杨帆，而非百度投资业务的相关负责人。五、结语趣活赴美上市，得益于一是即时配送在中国的爆发，核心客户美团股价的连续上涨。疫情加速即时配送的渗透，美团生活必需频配送单量增长400%。二是趣活核心数据表现向好，2019年首次盈利，选择在扭亏期上市可以有效左右资本市场的判断，掌握上市的主动权。趣活此时上市，亦有此利好加持，稳价风险进一步得以缩小。同时，趣活着重推出了面向劳动者和企业客户的技术平台Quhuo+，以有效简化业务流程、管理员工及快速扩张业务。对标达达-京东上市价16美元，截止7月6日收盘价27.69，至今累计涨幅为73.1%。可见，配送业务增长前景还是相当可观。$达达集团(DADA)$

老虎证券04-17 10:28

刘强东“反内卷”喊话，真的是在为外卖行业发声吗？

依靠这些无法推动行业进步，真正可能改变即时配送行业的可能是技术，例如通过非人力的方式进行配送。一方面需要技术不断进步，另一方面也需要企业有足够的投入。三主要是民生属性与长期主义，包括品质外卖、刷新算法价值观刘强东表达的核心是“反内卷”，例如，目前行业用算法来压缩配送时间（计算最快路线）而导致骑手逆行抢单等高风险行为、广告排名内卷导致餐厅被迫压缩成本、使用劣质食材。按照他的意思，只要京东给配送员规划了合理路线（多花一倍时间不逆行等红绿灯），配送员就不会逆行了吗？刘强东并不是不懂“内卷”，相反，正因为京东“过于躺平”，早早的被拼多多反超。而后知后觉的刘强东也加入了内卷大军。其实，京东入局外卖，各种分发优惠券的本质不也是内卷么？事实上，刘强东多次突出“给骑手买社保”，也是想把届时“京东外卖单价高于美团外卖”（指同一家店）合理化。但市场最终还是会符合经济学原理的。最可能出现的结局真正的长期主义，首先是要能确定行业生存，至少一家企业能实现盈亏平衡，然后是行业间玩家实现动态平衡（相互竞争、相互制约），最终在技术进步的提升下共同向上发展。目前的外卖行业，就是宏观经济学上典型的寡头垄断行业（Oligopoly）（由少数几家大型企业主导市场、控制大部分市场份额的行业形态），特点就是市场集中度高、企业间决策高度依存，且存在显著的进入壁垒。寡头垄断行业中，新入局者对行业格局的冲击往往呈现 “精准打击非龙头玩家” 的特征，而非直接颠覆行业老大。因此，饿了么受到影响可能要大于美团。例如： $DiDi Global Inc.(DIDIY)$ 滴滴因安全事件陷入信任危机时，高德打车、曹操出行迅速填补空缺，而原本的第二名首汽约车反而被新入局者超越; 淘宝直播崛起时，京东未能及时跟进，而拼多多通过社交裂变开辟新战场，导致京东在直播电商和下沉市场双线失守京东现在想要做这个搅局者，对行业掀起波澜。光靠“烧钱”、拉踩，并不能解决行业问题，相反，破坏行业平衡可能会使得乱像持续更久。京东真正应该重点宣传的，不是刘强东本人多么“亲民”的形象，而是如何通过科技产出，如何为这个行业带来更大的价值（例如京东在物流配送方面本就是行业的领军者），或者京东是如何通过一个行业新支点，来促使整体行业的进步。

老虎证券04-16 16:47

中美贸易战正扩展至非关税措施！港股跌麻了，终结6日上涨行情

与京东公司，原因是投资者担心中国食品与即时配送行业的竞争加剧。小米公司股价也出现下跌，因为其在即将举办的上海车展上排除YU7车型的展示计划，引发市场对其电动车战略的疑虑。

风起04-16 15:56

会员

政策赋能与需求驱动：快递业加速发展的双引擎

费模式的变化为快递业带来了新的增长点。即时配送订单量的快速增长，社交媒体与传统电商共筑的多元化直播电商生态，都在推动快递行业向更加高效、便捷的方向发展。与此同时，城乡融合的需求也为快递业提供了广阔的发展空间。快递业不仅服务于城市，还积极向乡村延伸，推动了城乡物流的融合。通过“快递下乡”和“农产品上行”等模式，快递业有效激活了农村消费市场，促进了城乡资源要素的双向流动。这一过程中，快递业不仅缩小了城乡之间的物流差距，还为乡村振兴注入了新的活力。技术创新：突破末端配送瓶颈在政策与需求的双重驱动下，快递业的技术创新也在不断加速。智能分拣系统、无人机配送和社区共享驿站等技术的应用，正在突破末端配送的瓶颈，实现物流服务“最后一公里”的全覆盖。这些技术创新不仅提升了快递业的运营效率，也为消费者提供了更加便捷的服务体验。此外，新能源配送车辆和可降解包装的推广，也在解决农村环保设施薄弱的问题，推动快递业向绿色、可持续的方向发展。通过政企协同，快递业正在构建更加完善的物流网络，为经济高质量发展提供有力支撑。结语政策赋能与需求驱动，正在为快递业注入源源不断的发展动能。从政策支持到技术创新，从城乡融合到消费升级，快递业正在以更加高效、便捷的服务，满足日益增长的市场需求。未来，随着政策的进一步落实和技术的不断创新，快递业将继续为经济高质量发展贡献力量，成为推动城乡融合与消费升级的重要引擎。

金融界04-15 02:36

报告：一季度全国招聘需求环比增长19%，上海平均招聘月薪9727元稳坐榜首

平均月薪均超过8000元，反映出电商与即时配送需求激增对行业的拉动效应。同时，随着家政服务业需求增长，并朝着个性化、专业化发展，从业者的薪资也随之提升。今年一季度，保洁的平均招聘月薪上涨至4467元。

金融界04-11 10:40

顺丰同城(9699.HK)｜“消费+科技”成关税大战避险优选标的

了AI、无人配送、低空经济等技术应用的即时配送行业，近些年迅猛发展，就很好地佐证了这一点。根据沙利文《2024年中国即时配送行业趋势白皮书》，去年中国即配行业订单规模达482.8亿单，同比增长17.6%，2030年行业有望达到千亿级别规模，其中，AI技术应用将助力配送进一步提效。根据独立第三方即时配送服务平台——顺丰同城发布的2024年财报，公司全年总收入157.46亿元，同比增长27.1%；全年净利润1.32亿元，同比大幅增长161.8%。其中同城配送服务订单量同比增长超30%，远超行业增速，带动该部分收入规模达91.21亿元，同比增长23.5%。此外，最后一公里配送服务业务收入同比显著增长32.5%，至66.25亿元。可见即配市场优质个股更强的增长动能。对投资者来说，即配行业具备怎样的科技逻辑？从这份《白皮书》以及顺丰同城财报的草蛇灰线中，可略窥一隅。从顺丰同城财务数据看即配：科技引领提质增效实际上，顺丰同城的财报还有以下几组数据值得关注： 2024年，公司的毛利同比增加34.8%至约10.72亿元，对应的毛利率攀升至6.8%，实现了连续七年上升。净利润自2023年中期录得转正表现后，后续每个财报都较前一期实现了成倍的增长，去年全年净利率较2023年的0.4%翻倍至0.8%。不难发现，顺丰同城已连续两年盈利，释放出更大的规模效应，盈利质量也持续改善。从行业来看，竞争对手普遍处在亏损之中，甚至有亏损幅度扩大的迹象，反而顺丰同城跑通了商业模式，领跑行业。之所以能取得上述成绩，背后的原因还要从供需双方着手。顺丰同城率先接入DeepSeek等大模型，结合自研CLS城市物流系统，致力于在业务的各个环节推进运营数字化和AI决策智能化。已实现了B端、C端需求及骑士运力供给的核心链路协同响应。当前，餐饮和即时零售增长动能强劲，《白皮书》分析指出，传统电商、经销商和品牌商纷纷入局推动线上线下相融合，即时零售的新生态主要表现为供应链渠道线上化和全链条数字化。面向B端商家，顺丰同城秉持第三方中立开放定位，持续为商家对接各个不同渠道、平台及私域的订单来源，提高数字化运营效率和收入创造，并通过技术调优，面向KA商家持续打磨定制化服务能力。特别地，顺丰同城与顺丰集团协同打造“仓储+转运+即时配送”的一体化供应链方案，基于全链路履约能力，在仓储管理、多元运力调度等环节进行技术提效与深度定制，显著扩大了共同客户基础。年内与与顺丰集团一起服务的月结客户带来3.67亿元的外部增量收入，同比增长45.5%。 2024年，顺丰同城的B端KA客户市占率遥遥领先于同行，与多个头部客户合作份额持续提升，年内新增合作门店超7500家，拿下山姆会员商店、肯悦咖啡、阿嬷手作等多个不同行业的品牌商家。截至2024年底，平台上的年度活跃商家数量规模至65万，同比增长39%。面向C端消费者，顺丰同城系统侧优化高价值订单履约保障，升级一对一“独享专送”产品，全年单量翻4倍。截至2024年底，平台活跃消费者超过2341万人。通过AI驱动的精准营销与服务升级，顺丰同城在C端市场的用户粘性与满意度显著提升。此外，公司围绕最后一公里业务在多个城市进行了无人车配送的营运投产，全国月均活跃路线上千条。在“双十一”、“618”等电商大促等高密度订单时段，无人车承担批量配送任务，而骑手则专注于复杂场景的末端履约。这种人机协同不仅缓解了高峰期运力压力，为消费者提供了更高效的配送体验，也显著降低配送成本。而骑手生态可以视作即配平台的基石，既决定了现有的基本盘大小，也影响未来平台生态的发展格局，是反映平台管理运营能力的一个重要指标。根据财报，截至2024年末，顺丰同城的年活跃骑手进一步扩大至100万名，中高收入水平骑手数同比增加29%。综上能看到，顺丰同城定位独立第三方，承接到了更多优质需求和流量，领先地位稳固。同时，也揭示了科技在即配行业落地的务实逻辑——持续优化产品和服务带来效率和用户体验的提升，以技术实现更优的成本效益，撬动超额回报。即配未来增长的“锚”何在？“AI+无人”基建给出方向站在当前时点，我国即时配送行业正处在一个关键阶段。从需求端来看，2024年消费复苏呈现“K型分化”，其中，粮油食品、饮料、餐饮、烟酒类等高频可选消费保持较高增速，这些品类消费者对配送时效性要求较高，无疑将直接激发即配需求。而伴随城镇化水平持续推进，尤其是农村地区的互联网用户规模不断扩大，以及各行业的头部品牌都计划开始或进一步加速低线城市布局，由此下沉市场即配需求将迎来爆发。顺丰同城2024年财报佐证了这一点，去年茶饮配送收入同比增长73%，商超便利、美妆、医药、母婴等品类收入同比实现高双位数增长，整体非餐品类收入增长显著，同比增长26.2%至36.95亿元。同时，公司持续加码下沉市场建设，全国县域覆盖超过1300个，带动年内县域收入同比提升121%，进一步巩固了在下沉市场的领先地位。可以看到，消费者习惯逐渐多样，即时零售的品类也从基础消费向更高价值、更个性化的产品拓展，并且加速向下沉市场渗透，可见未来即时配送市场的成长潜力不容小觑。当然，虽然市场需求持续爆发，但困难同样不少。业务链路长、骑手规模大、地理条件复杂等都是会面对的现实难题，若能够得到有效解决，即配企业无疑将改善盈利能力较弱的现象，抓住更为广阔的市场机遇，最终在竞争中突围。在领先连续盈利的突围中，顺丰同城给出的答案是“AI+无人”战略。对顺丰同城而言，用AI赋能全链路，提升匹配和成交、服务效率以及履约能力，是提效降本导向下的几个重要着力点。摩根士丹利报告显示，DeepSeek R1的训练成本仅为ChatGPT的三十分之一。这意味着在其加持下，为顺丰同城带来的成本节约效应和效率优化较为突出。而且除了DeepSeek，顺丰同城已与火山豆包、腾讯混元等国内多个厂商达成合作，形成“大模型+行业小模型”的混合架构，持续优化AI应用效果，推动公司持续实现效率改善和盈利提升。此外，推动无人配送从试点更快迈向规模化，是顺丰同城又一个关键行动，2022年试点无人机急送服务，2024年又在多个城市推进无人车配送试点与投产。目前已形成“无人配送+二轮/四轮车+骑手”的“天地人”完整配送生态。物流中最后1-5公里的末端配送虽然链条最短，但却最复杂，仅末端配送成本，就占整个物流成本的30%左右。而无人车会随着产业链更加完善，以及量产和使用，成本将越来越低。可以期待规模效应释放后，提高公司“最后一公里”服务成本效益，竞争力不断增强。总的来看，顺丰同城通过“AI+无人”战略加强在即配领域的基础设施建设，推动自身业务覆盖更多元的品类，长期形成低成本路径下的效率飞轮。这将利好顺丰同城的成本改善，抓住更多业务增量，随着订单规模增长，运营效率和体验进一步提升，最终打开更大的盈利空间。从投资者视角看，即配行业值得一场重估在即配行业普遍亏损的背景下，顺丰同城验证了技术投入是如何“滚雪球”的。顺丰同城的“科技”和“AI”属性越来越浓厚，“科技溢价”或许会是即配行业下一阶段不可忽视的价值投资逻辑。在政策端，国务院办公厅出台的《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》提到，即配平台要勇于通过AI、大数据、区块链等新科技的运用进一步提质增效，其中无人机配送、自动配送车等也被列为重点发展方向。《有效降低全社会物流成本行动方案》也明确支持低空经济与无人配送。今年的政府工作报告中指出，要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用。即时配送行业在科技赋能下，通过优化成本、提升效率来服务消费者的消费需求，及改善商家和企业的运营效益，长期意义无疑是作为促进消费的纽带，和其他行业更好地融合发展。就成长空间来说，根据沙利文《白皮书》，2024年实物商品网上零售额已达到13.1万亿元，且从趋势看仍将保持稳步提升。关联到即时配送，其市场规模长期保持增长无疑是明确的。以顺丰同城为样本参考，公司锚定了即时零售这一确定性赛道，定位独立第三方，通过“AI+无人”战略建立起了差异化竞争优势。因此，顺丰同城的发展模式不可复制，作为即配行业投资标的，在资本市场上具备一定稀缺性。长期来看，顺丰同城依靠科技赋能，能够进一步提升成本效益，优化利润率，同时产品和服务更具竞争力，从而抢占更多市场份额，公司保持持续盈利值得期待。值得注意的是，去年9月，顺丰同城正式进入港股通，股票的流动性和交易活跃度得到增强。作为港股市场与内地资本互联互通的核心纽带，港股通已成为价值发现功能最显著的跨境投资通道。当前市场正处于"认知修正"关键阶段，科技驱动的内需消费板块或将在关税争端中完成从"风险折价"到"创新溢价"的蜕变，即配企业在当下具备足够安全属性，足以穿越市场波动，会成为更多熟悉本土市场逻辑的资金重点关注的价值标的。

格隆汇04-09 08:50

顺丰控股收盘上涨1.48%，滚动市盈率21.46倍，总市值2182.32亿元

快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送、国际快递、国际货运及代理、供应链。公司2024年在物流科技领域获得多项国际奖项与国家级案例认证，并入围2025年弗兰兹厄德曼奖（FranzEdelmanAward，全球运筹与管理科学届最高奖项）的全球总决赛，成为该年度唯一入围决赛的中国代表。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入2844.20亿元，同比10.07%；净利润101.70亿元，同比23.51%，销售毛利率13.93%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 32 顺丰控股 21.46 21.46 2.37 2182.32亿行业平均 23.70 25.34 1.87 164.04亿行业中值 21.46 18.09 1.64 50.60亿 1 华鹏飞 -2818.43 29.70 3.17 29.34亿 2 长江投资 -203.14 292.98 14.63 26.08亿 3 原尚股份 -61.19 -191.91 2.49 15.19亿 4 中科微至 -48.61 -48.61 1.07 38.72亿 5 天顺股份 -37.94 -36.38 2.99 15.77亿 6 普路通 -32.40 -26.42 2.23 26.51亿 7 万林物流 -15.99 -14.50 3.23 33.02亿 8 *ST新宁 -14.16 -12.97 -12.03 20.27亿 9 龙洲股份 -8.62 -7.47 1.83 26.32亿 10 东航物流 7.86 9.13 1.30 227.18亿 11 物产中大 8.34 7.42 0.73 268.46亿

金融界04-01 16:50

美团2024：释放协同效应，明确“主动进攻”的AI策略

式，满足了消费者多元化的外卖消费需求。即时配送业务在立秋当日达到日订单量峰值9800万单；即时零售业务也成为越来越多消费者“高确定性”的生活方式选择；美团闪购在2024年持续拓展优质供给，为消费者提供“30分钟万物到家”的购物体验，并与超过5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超过570家品牌商达成合作，进一步巩固了其在即时零售领域的领先地位。美团到店业务在2024年也取得了显著增长，订单量同比增长超过65%，年交易用户数和年活跃商户数均创下历史新高。公司通过推出特价团、直播营销以及升级“神会员”等举措，进一步加深了业务资源的协同效应。全面升级后的美团“神会员”不仅为用户带来了更多优惠，还将高质量的外卖用户引流至到店商家，目前参与“神会员”的到店酒旅商户占比已超过70%。美团的新业务则继续大幅减亏。2024年，新业务收入同比增长25.07%至873.44亿元，经营亏损同比大幅收窄63.93%至72.73亿元，经营利润率同比提升20.55个百分点至-8.33%，三个核心指标均优于彭博一致预期。新业务的大幅减亏也成为美团利润的重要来源。展望未来，美团的Alpha优势有望进一步凸显——重磅消费政策接连出台，扩大内需成为首要目标，美团有望从中受益。近日，有关部门印发《提振消费专项行动方案》，次日国新办举行新闻发布会介绍提振消费有关情况。《方案》强调供需两侧综合协调协同发力，且服务消费政策支持力度明显加大，服务消费潜力释放有望推动消费市场继续扩容提质，最终旨在解决制约消费的突出矛盾，达到全方位扩大国内需求目的。东吴证券研究所指出，长线看国内经济复苏不会一蹴而就，但部分行业数据线索印证了复苏趋势。如果复苏节奏渐进展开，优先看好美团等机会。美团凭借"强基本面+政策红利"的双重加持，有望在2025年进入业绩提速通道。当我们将观察视角从短期业绩跃升转向企业战略纵深，美团的生态体系建设显露出更具长期性的价值图谱。二、构建骑手权益保障体系，推动生态链健康发展美团始终将生态链的协同发展视为企业可持续发展的基石，持续投入资源构建商户与骑手权益保障体系。在骑手权益保护领域，美团通过"预防-保障-发展"的三维框架深化权益生态建设：自2022年7月起，在人社部的指导下，美团率先启动了新就业形态人员职业伤害保障试点项目，已投入14亿元为7个试点省市的全量600多万骑手缴纳职业伤害保险费用。经过深入调研和相关部门的指导，美团还形成了初步的骑手社保试点方案，并计划于今年二季度在部分城市开始实施。为保障骑手合理收益，美团还持续优化配送计价模型，叠加高峰时段补贴、服务星级奖励等复合激励机制，激励骑手提升服务质量，同时增加其收入来源。根据美团研究院的最新调研数据，全年月均有单骑手数量为336万，各地高频骑手的平均收入仍然保持略高于当地居民平均收入的水平。2024年全年，美团全国范围内高频骑手的月均收入在6650元至9344元之间，其中乐跑骑手（即技能完备、可熟练完成跑单任务的骑手）的月收入均值最高，在北上广深等高线城市可达11547元。值得注意的是，不同骑手的收入区间差异并非源于跑单时长的差别，数据表明，外界所认为的“卷时长”来提高收入的印象并不符合实际情况。此外，通过"骑手之家"数字化平台与全国遍地开花的"骑手驿站"，美团构建起覆盖工作支持、健康防护的立体服务体系。具体来看，美团在骑手APP上推出了“骑手之家”功能，骑手可以通过这一平台更方便地获取工作相关的信息和服务，从而提升工作效率并增强工作的安全性。美团还积极与社区、物业等建立合作关系，推动设立了更多骑手专属的休息区和便利设施，如“骑手驿站”。美团此前披露的“防疲劳”试点数据显示，骑手每天平均跑单时间在5.18小时至6.22小时之间，这一数据充分体现了美团对骑手健康的关怀。在市场竞争方面，美团在外卖领域依然占据领先地位。根据交银国际证券的研报，2024年美团外卖市场份额占比为65%，而饿了么占比为33%，其他平台合计占有率仅为2%。尽管京东外卖的进入可能会给美团带来一定的压力，但美团凭借其稳固的市场份额和强大的履约能力，依然保持着绝对领先的市场地位。此外，美团在商户侧也做出了诸多长期主义的贡献。通过简化营销流程、反对行业内卷，美团为商户创造了健康的营商环境。2024年12月，美团启动了商户助力计划，投入10亿元助力金，支持优质商户探索创新。这些真金白银的支持已经分三批直接发放到商户的银行账户上，目前已有3.8万优质商户收到了现金支持。美团致力于构建一个多方共赢的生态体系，通过为骑手和商户提供全方位的支持与帮助，实现整个生态的持久繁荣。三、三位一体的AI战略体系，有望打开新的估值叙事有部分投资者将美团锚定为消费赛道标的，这可能会忽视其深植的科技基因。从研发投入来看，在短短五年内，美团的研发投入突破了1000亿元的大关。2024年，公司继续坚持“零售+科技”的战略，投入了211亿元的研发，美团在GPU芯片采购上投入数十亿元，确保AI基础设施的充足供应。美团的研发投入仅次于华为、腾讯和阿里巴巴，甚至超过了百度和京东。从研发投入的角度看，美团并不仅是地方生活服务平台，而是当之无愧的科技企业。在最新财报业绩会上，美团CEO王兴首次阐述了公司的AI战略布局。作为连接线下实体与线上服务的科技平台，美团将AI视为变革性技术，明确"主动进攻"的核心策略，通过三层架构推动技术落地。美团AI布局围绕"效率提升-产品创新-技术攻坚"构建了三位一体的完整闭环：第一层面聚焦"AI at work"。美团通过构建自研大模型LongCat，并结合外部模型，为员工推出了多种AI工具，包括AI编程、智能会议、文档助手、短视频生成和销售AI助手等。这些工具显著提升了员工的工作效率和体验。例如，在研发领域，美团的AI Coding工具已使27%的新增代码由AI生成。此外，智能客服Agent的试点结果显示，运营效率提升了20%。第二层面着力"AI in products"。美团不仅利用AI优化现有产品，还在开发全新的AI原生产品。在商户端美团推出全链路运营的AI商家助手，预计年内覆盖百万商户；用户端则，美团开发餐厅助手、出游助手等场景化工具，并计划年内推出覆盖全平台服务的AI生活助手。这款"生活小秘书"将依托美团即时配送网络，实现从信息推荐到履约交付的闭环服务，突破传统AI助手仅提供信息服务的局限。第三层面强化"Building LLM"技术攻坚。自研大模型LongCat经过算法优化，其综合评测已达到国内第一梯队水平。目前，LongCat API的调用量占比从去年年初的10%增长到68%，美团还通过战略投资支持机器人、无人驾驶等前沿技术的发展，推动AI在即时配送领域的应用。通过加快AI落地，美团的千亿级研发投入正在转化为切实的竞争壁垒与成长潜力——AI不仅进一步打开了各业务的发展潜力，还通过AI调度系统的效率提升，带来了边际成本的下降空间。而美团的AI叙事远未止步于商业价值层面。正如王兴在财报会上强调，“归根结底，我们的使命一直是帮大家吃得更好、生活更好。我们在物理世界中建立了相当大的基础设施，并实现了数字连接。我们相信，当我们进入 AI 时代时，这种基础设施将非常有价值。”

格隆汇03-24 16:30

美团：大战刚消停，却又要折腾 “第二曲线” 了？

因素包括：① 由京东掀起的对餐饮及非餐即时配送上的竞争情况（这点的影响短期内应当会比较有限），以及伴生的外卖骑手社保问题带来对利润的潜在侵蚀（影响可能更大）；② 过去几年美团中业务多元化上并没亮眼成绩的背景下，近期开始的海外业务，在初见成效带来增量估值之前，随着海外业务规模的增长，对集团整体盈利的拖累后续会增加到什么程度。可以看到，上述短期内的因素都是偏负面的。无论是京东的竞争、社保带来的增量费用，还是因海外业务导致的亏损扩大（后续大概率是会继续走高的，但最早会达到什么量级还有待观察）。这些问题在得到解答之前，中短期内大概率会限制美团进一步上行的空间。相比其他更容易讲 AI 故事的中概同行们，更缺少了能带来向上弹性的利好催化。以下是财报详细点评：一、配送收入增长平稳略缓由于本季度，美团最后一项非财务、经营性指标--即配单量本季也不再公开公布，我们失去通过比较单量和相关收入间的增速差，来初步判断外卖业务的变现率的变化趋势，以及到家和到店业务间增速差的途径。更多细节只能等待后续的电话会和小范围沟通中的细节。从公开的财务角度上，本季配送收入的同比增速为 19.5%，较上季稍稍放缓 1.4pct。按照管理层上次财报后的指引，4Q 的即配单量同比增速应当相比 3Q 略有下降，即稍低于 14.5%。因此，配送收入增速环比略降，符合单量增速略降的指引；不过单均配送收入本季应当还是同比提升的。二、佣金和广告收入增长同样平稳，两者增速剪刀差依旧交织着到家和到店业务两者的佣金和广告营收上，本季佣金和广告营收的同比增速分别为 23.9% 和 17.7%，两者都较上季度增速放缓不到 1pct，同样平稳，大概率暗示着底层到店&酒旅的 GTV 增速和上季大体相当、稍稍趋缓。值得注意的另一点，上季度开始再度出现的佣金性收入增速>广告收入的情况，本季依旧且增速差大体不变。上季度时我们就认为，这可能表明：① 美团和抖音对商家广告投流的竞争又再度明显抬头；② 由于宏观因素，商家减少了偏向宣传的广告投入预算，将更多资源转移到成交强相关的佣金性支出。汇总后，核心本地商业本季总收入近 656 亿，同比增长 18.9%，比上季增速略降 1.4pct，比彭博一致预期稍高 0.5pct。维持着近 20% 的增长，可谓不错。三、创新业务整体收入继续收缩，亏损如期扩大并不惊吓以美团优选和小象超市为核心，以及单车、和海外业务等一众的创新业务本季营收 229 亿，同比增长 23.5%。虽然公司正拓展海外业务，但创新业务整体的收入额和增速比上季度却都是下降的。据公司的解释，主要是因为部分业务在 4Q 属于淡季导致的。但海豚投研认为也不能排除，公司因将投入重点倾向海外后，其他创新业务可能更偏向收缩了，以保证创新业务整体的亏损额不会太过扩大。如管理层先前指引的，本季创新业务的亏损环比近乎翻倍到 21.8 亿，却是因为海外等业务的投入，再度明显扩张了。不过因为管理层早有指引，彭博一致预期的亏损额实际更高达 22.6 亿。并没有给市场带来亏损大幅扩大的 “惊吓”，依旧可控。四、剔除一次性因素，利润同样达标交卷盈利层面，本季美团整体的经营利润为 67 亿，乍看比彭博一致预期低了近 14 亿（相当于 17%），看似明显 miss。但主要是本季确认了约 16.7 亿的海外资产记入报表产生的汇兑损失。剔除掉此一次性影响，Non-GAAP 口径下的净利润为 98 亿，实际和一致预期大体相同。因此，利润表现也是符合预期的。分部门来看，核心的本地商业板块的经营利润为 129 亿，利润率为 19.7%。在淡季利润额和利润率都虽略有下降，仍是比彭博卖方预期稍多出约 12 亿。核心业务的利润表现不错。主要是，上文提及的创新业务亏损扩大到 21.8 亿（环比增多 12 亿），集团层面未分配亏损也因上述海外资产产生的汇兑损失，显著扩大到了 40.3 亿，才导致了集团整体在 GAAP 口径下的经营利润明显缩窄。成本和费用角度，本季度美团毛利润达 334 亿元，毛利率为 37.8% 环比下降了 1.5pct。相比 2023 年 4Q 比 3Q 下降 1.4pct 的幅度基本一致，可见是正常的季节性变化所致。费用层面，营销费用相比去年同期仅小幅增加 3%，研发费用也同比近乎 0 增长。仅有管理费用同比增长了约 9%，据公告中解释主要是因业务规模扩大导致的营业税增加所致。从三费同比增速最高也仅为个位数%，可见虽有海外业务的拓展，至少截止 4 季度并没花费太多。美团整体依旧在控费提效，释放利润的周期内。也从侧面暗示着，到 4 季度时美团面临的竞争环境还是比较宽松和平稳的。

海豚投研03-21 20:43

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