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苹果WWDC 2025：Apple Intelligence新模型挑战GPT-4o与Gemini 2.5 Pro

Intelligence，提升Siri多模态能力。 2025年4月20日：苹果发布MLX 2.0开源框架，支持更多开发者构建高效AI应用，下载量超5000万。 2025年3月10日：OpenAI推出O系列模型，性能超GPT-4o，苹果加速自主模型优化以应对竞争。 2025年2月15日：苹果iOS 18.2更新引入ChatGPT集成，Siri支持复杂问答，用户活跃度增10%。 2025年1月5日：苹果发布DCLM 2.0模型，性能匹敌Gemma-3-12B，推动开源AI社区合作。国际投行与专家点评 Gene Munster, DeepWater（2025年6月10日）： “苹果的3B模型在设备端效率领先，但服务器模型需追赶GPT-4o。整合Gemini将是关键催化剂。” Source: DeepWater Management Blog. Daniel Ives, Wedbush（2025年6/9日）： “Apple Intelligence的隐私导向增强生态粘性，预计2025财年iPhone销量增长6%。股价仍有12%上涨空间。” Source: Wedbush Research Note. Laura Martin, Needham（2025年6/8日）： “苹果模型在特定任务上表现优异，但通用能力需提升。开发者框架将推动应用生态扩张。” Source: Needham Analyst Update. Mark Mahaney, Evercore ISI（2025年6/7日）： “苹果的内部评估缺乏透明度，可能影响开发者信任。需更多开源合作以提升竞争力。” Source: Evercore ISI Market Insights. Vaishaal Shankar, Apple ML Team（2025年6/6日）： “我们的DCLM模型在开源领域表现最佳，3B模型效率为开发者提供新可能。” Source: X Post by @vaishaal. 来源：今日美股网

今日美股网06-12 00:11

2025年智源大会开幕！科创板人工智能ETF(588930)今日早盘强势反弹翻红，实时成交额快速突破4000万元

同时，实现成本可控的规模化运营。此外，多模态能力的提升，如图像、音频、视频生成技术的成熟，进一步增强了AI陪伴产品的沉浸感和真实度，从而提升了用户体验和付费意愿。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 11:38

上海财经大学发布Fin-Eval 6.0：为金融领域大模型设立全新评估基准

解、金融安全认知、金融智能体应用、金融多模态能力与金融严谨性测试。海量高质量试题：超过16,000道题目深度模拟了真实的金融工作场景与决策过程，旨在全方位检验大模型在金融领域的综合应用能力。聚焦前沿：创新性地引入“金融多模态能力”、“金融严谨性测试”评估维度，直面当前金融AI发展的热点与难点。六维评估矩阵：覆盖金融领域全场景 Fin-Eval 6.0通过六大核心领域确保了评估的广度与深度，实现了从理论到实践、从单一能力到复杂任务的立体考察：推动中国金融AI迈向新高度大型语言模型虽在通用领域表现卓越，但在高度专业化和风险敏感的金融行业，其安全与复杂任务处理能力仍是未知数。Fin-Eval 6.0的推出，为解决这一挑战提供了坚实的基础。该基准不仅为金融AI的学术研究和技术发展设立了新标杆，也为希望在中国市场部署AI应用的金融机构提供了更可靠的风险评估和模型选型依据。通过对模型优势与潜在风险的严谨评估，Fin-Eval 6.0揭示了当前大模型能力的边界与短板，从而引导科研方向，促进模型在关键金融能力上的突破。更重要的是，Fin-Eval 6.0的推广有望催生一个围绕金融AI评估与优化的研究社区及产业生态。通过公开排行榜和持续更新的数据集，将激励研究者与开发者之间的良性竞争与合作，共同提升大模型在金融领域的整体水平，最终推动更安全、可靠、公平的AI技术在金融领域落地，为金融行业的数字化转型与社会经济的高质量发展注入新动力。上海财经大学校长、党委副书记、滴水湖高级金融学院院长刘元春表示，当前发布的金融领域大模型评测体系具有双重价值：一方面为金融监管部门制定技术治理框架提供依据，另一方面为商业机构优化模型开发指明方向。他指出，此类研究具有显著的前瞻性和跨学科价值，体现了顶尖金融院校在推动金融科技发展的重要责任。测评团队负责人、上海财经大学统计与数据科学学院与滴水湖高级金融学院联聘教授张立文指出，随着人工智能技术日益深入地融入金融服务的核心流程，Fin-Eval 6.0的发布标志着金融AI评估领域迈出了关键一步。它旨在为构建更加安全、高效且可靠的金融AI系统提供重要的洞察和发展方向指导。一方面，新增的“金融严谨性测试”模块进一步聚焦模型在金融场景中的安全性与可靠性；而“金融多模态能力评测”的引入，则填补了当前评估体系在该领域的部分空白，并紧密贴合实际业务需求，具有重要意义。另一方面，Fin-Eval 6.0对以往版本的基准测试进行了整合与拓展，使得整个评估体系更加全面、准确，能够更好地反映金融AI系统的综合能力。未来，上海财经大学会更加关注金融领域的安全合规、能力建设与智能体评测等维度。在安全层面，将会建设更加体系化的评测框架，抓住模型“底线”。在能力建设层面，依托上财在金融学科建设中优势，研究团队将持续构建具有行业代表性和复杂度的金融基准测试集，动态监测和量化分析大模型在金融领域的能力与知识边界。同时，在“智能体元年”的背景下，有关金融智能体的评测标准也在筹备建设中，敬请期待！

金融界05-30 09:27

DeepSeek重磅开源+海光中科催化，软硬件自主创新爆发！信创50ETF(560850)大涨超2%溢价走阔！

是其相较于其它娱乐休闲应用的重要优势，多模态能力加持有望提高用户长期留存率与付费意愿。应用方面，兼具技术和温度，遵循产品和游戏化设计理念。Replika侧重情感陪伴和心理辅导，Character.AI基于通用Chatbot视角塑造产品，MiniMax的Talkie和星野构建AI互动内容平台，筑梦岛聚焦小说场景，字节跳动的AnyDoor和猫箱公域社交属性突出，自然选择EVE定位3D AI伴侣。总体来看，AI大模型浪潮有望带来内容生产、分发方式和网络的变化，用户和AI角色双向互动，传统社交网络效应逐渐瓦解，AI成为网络中心，或将出现AI时代的“抖音”，但当前仍面临技术、用户留存、商业化及算力成本等多重挑战。（来源：中金公司20250528《AI+陪伴：技术降本×场景升维提供深度情绪价值》）【一键布局AI自主创新，认准信创50ETF（560850）！】根据华创证券数据，中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1%，在全市场ETF跟踪指数中领先，覆盖浪潮信息（权重占比超6%）、金山办公（权重占比超5%）等产业链龙头。资料显示，信创50ETF（560850）跟踪中证信创指数，涵盖计算机软件（41%）、云服务（22%）、计算机设备（19%）、半导体（14%）和产业互联网（5%）等软硬件领域，相关产业链受到DeepSeek直接拉动。场外可关注相关联接基金（A类：021602；C类：021603）。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。信创50ETF、软件50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 10:27

豆包上线视频通话功能，科创AIETF(588790)盘中飘红，成交额超1亿元

等“挑战性”任务。我们认为这标志着AI多模态能力有望进入大规模应用阶段。东莞证券认为，字节豆包视频通话模型上线，是多模态感知技术商业化落地进程中的标志性事件，有望拉动上游算力芯片和AI终端SoC芯片需求增长。 AI未来的产业逻辑趋势已明朗，如果择股把握不佳怎么办？可以借道ETF布局核心资产，相关产品：科创AIETF（588790）。该ETF紧密跟踪科创板人工智能指数，覆盖AI芯片、算法框架、智能终端等核心赛道： ①选取科创板中市值较大、业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的30家企业，覆盖AI芯片（如寒武纪、澜起科技）、算法框架（如云从科技、虹软科技）、智能终端（如中科星图、奥普特）、数据服务（如格灵深瞳）等全产业链环节。前十大权重股合计占比70.57%，包括寒武纪（6.8%）、石头科技（5.2%）、金山办公（4.7%）等细分领域龙头，分散度较高。 ②成分股平均研发投入占比超23.6%，显著高于A股全市场（约 5%）；2025年Q1营收增速中位数61%，净利润增速中位数45%，远超沪深300的5%和3%。 ③成分股平均市值约280亿元，60%的权重集中在100-500亿市值企业，与科创50（平均市值463亿元）形成差异化。 ④当前PE（TTM）35倍，处于近三年20%分位。PB（LF）4.2倍，历史分位15%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 14:37

AI多模态能力有望进入大规模应用阶段，科创AIETF(588790)涨近1%，成交额已超亿元

等“挑战性”任务。我们认为这标志着AI多模态能力有望进入大规模应用阶段。东莞证券认为，字节豆包视频通话模型上线，是多模态感知技术商业化落地进程中的标志性事件，有望拉动上游算力芯片和AI终端SoC芯片需求增长。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。规模方面，科创AIETF近2周规模增长8504.44万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/6。份额方面，科创AIETF近2周份额增长4.11亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/6。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入1871.84万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”6748.05万元，日均净流入达1349.61万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF连续5天获杠杆资金净买入，最高单日获得1264.21万元净买入，最新融资余额达7526.89万元。从收益能力看，截至2025年5月27日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为15.59%，月盈利概率为60.53%。回撤方面，截至2025年5月27日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月27日，科创AIETF近3月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度较高。从估值层面来看，科创AIETF跟踪的上证科创板人工智能指数最新市盈率（PE-TTM）仅116.77倍，处于近1年16.9%的分位，即估值低于近1年83.1%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为澜起科技(688008)、寒武纪(688256)、金山办公(688111)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、石头科技(688169)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、乐鑫科技(688018)、中科星图(688568)，前十大权重股合计占比70.68%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 11:17

百度2025年Q1业绩电话会高管解读财报

1。ERNIE 4.5 是我们首款具备多模态能力的旗舰模型，它能够精准地理解、分析和处理多模态内容。我们的首款推理模型 ERNIE X1 拥有先进的推理能力和一流的函数调用能力，能够通过扩展思维链 (ph) 解决复杂问题。值得一提的是，ERNIE 4.5 和 ERNIE X1 均具有极具竞争力的价格。此外，在今年 4 月的百度 Create 2025 大会上，我们发布了升级版 ERNIE 4.5 Turbo 和 ERNIE X1 Turbo，它们不仅性能提升，价格也大幅降低，使其成为市场上最具性价比的选择之一。我们快速持续的成本降低源于我们独特的四层AI架构和全栈能力。这一独特的架构支持涵盖基础架构、框架、模型和应用程序等各个层面的端到端优化，从而使我们能够全面提升性能和效率。因此，我们以极具竞争力的价格提供卓越的性能和稳定性，使我们能够提供业界领先的基础模型和具有卓越性价比的AI解决方案。凭借更强大的功能和更低的价格，基础模型正变得越来越普及，从而支持各种大规模应用，并在各个行业释放巨大的价值。除了模型迭代之外，我们还在采取措施，使人工智能更加开放和协作。正如之前宣布的那样，我们计划于 6 月 30 日开源我们最先进的 ERNIE 4.5 系列模型，此举既体现了我们对技术的信心，也体现了我们致力于让 ERNIE 更易于普及的努力。与此同时，我们积极拥抱开放标准，例如模型上下文协议 (MCP)，它能够更轻松地访问 AI 驱动的工具，并进一步降低 AI 开发的门槛。随着开发变得更加简单，我们预计会有越来越多的 AI 应用在我们的平台上涌现。这些努力与我们一贯以应用为导向的创新理念相呼应，也体现了我们让 AI 更易于访问、更适用、更具影响力的决心。在我们的AI云业务方面，我们正在强化行业领先的MaaS平台千帆，以更好地支持开发者和企业客户构建模型并加速AI应用的落地。千帆拥有全面的基础模型库，几乎涵盖了市面上所有主流模型。它不仅提供我们自主研发的ERNIE系列模型，还提供丰富的开源和第三方模型，包括最新的推理模型和多模态模型。这种广度使个人开发者和企业客户能够更灵活地选择合适的模型。更重要的是，千帆为这些模型提供了业界领先的成本效益。我们正在运行像 DeepSeek 这样的模型。千帆凭借闪电般的速度和海量并发能力，实现了我们认为目前业内最低的推理成本之一。千帆还持续丰富其扩展的工具链，为 AI 开发提供最全面、最易用的工具包。本季度，除了现有的应用构建器、模型构建器和代理构建器之外，我们还新增了数据构建器，以支持 AI 数据处理和准备。同时，我们在整个工具链上进行了系统级升级，以进一步提升效率和易用性。首先，我们增强了模型构建器，通过引入先进的训练技术，包括强化学习方法（例如 RFT 和 GRTO），支持推理模型的定制开发。其次，我们将微调功能扩展到多模态模型，提供多模态强化学习技术，并提供从模型构建、训练到评估和开发的全流程支持。第三，随着基础模型规模的扩大，模型蒸馏已成为企业应用的关键。因此，我们推出了一键蒸馏功能，简化了之前的多步骤流程。随着我们扩展的模型库涵盖推理模型，企业客户可以更轻松地构建更小的模型，同时保持推理能力并降低成本，从而更轻松地采用先进的AI技术。这些增强功能显著增强了千帆的工具链，降低了 AI 应用的门槛，并支持在各种用例中更快、更高效地进行创新。对于我们传统的面向消费者的产品百度搜索，我们加速了其 AI 转型，并始终专注于提升用户体验。我们的历程展现了如何应用复杂的 AI 功能来创造有意义的改进，并直接惠及我们数亿用户。经过几个季度的探索和验证，以及持续积极的用户反馈，我们在今年年初为我们的人工智能（Gen AI）搜索构建了一个相对成熟且可扩展的产品框架。在此基础上，我们决心进一步加速搜索的人工智能转型。4月份，约有35%的移动搜索结果页面包含人工智能生成的内容，高于1月份的22%。我们正在通过优先考虑多模态内容（包括图像、视频、代理、数字人类和直播）来进一步提升搜索体验。我们相信这是一种更有效的搜索结果呈现方式，因为它符合不断变化的用户偏好，并能更好地应对日益复杂的搜索查询。多模态内容的分布正在快速增长。这一趋势反映了我们在提供更直观、更高效的搜索体验方面不断取得的进步。此外，百度内可访问的内容量也在持续增长，尤其是在基础模型赋能的基础上。一个例子是人工智能生成的数字人形视频，从2025年初到今年4月，短短几个月内，数量激增了30多倍。不断增长的内容量丰富了用户的探索内容，并提供了访问更有价值的信息资源的途径。我们的努力持续提升了用户体验。用户接触到人工智能生成的搜索结果后，会发现他们的搜索意图更容易、更快速地得到满足，这意味着他们能够更高效地获取所需信息。这些用户也越来越倾向于搜索更多样化的问题或主题，并随着时间的推移展现出更高的留存率。我们很高兴看到更多用户能够享受到这种提升。3月份，百度App的月活跃用户同比增长7%，达到7.24亿美元。我们坚信，智能代理和智能数字人类代表着人工智能技术在现实世界中极具前景的应用，并将在未来开辟巨大的市场机遇。上个季度，我介绍了智能代理与智能数字人的融合，这是一个强大的组合，将基础模型功能与数字人技术完美结合。如今，它们已在我们的移动生态系统中广泛部署，有效支持各行各业的不同场景。在最近的百度Create 2025大会上，我进一步推出了升级版的智能数字人，它拥有超逼真的交互能力，能够通过生动的面部表情和流畅的类人手势进行自然对话。我们相信，未来它们在某些场景下的表现能够匹敌甚至超越人类。我们正准备尽快推出下一代超逼真数字人，并将其规模化投入生产。现在谈谈智能驾驶，这代表了我们在现实世界中人工智能应用的另一个引人注目的前沿领域。正如上季度所强调的，我们的自动驾驶网约车服务Apollo Go已在交通条件极其复杂且当地乘客对成本敏感的关键运营区域成功验证了其商业模式。目前，它已在中国大陆实现了100%完全无人驾驶运营。这让我们有信心拓展到网约车服务价格更高的国际市场，并致力于在这些市场复制和进一步优化我们成熟的模式。第一季度，随着Apollo Go进驻迪拜和阿布扎比，我们在国际扩张方面取得了关键里程碑，旨在为这两个蓬勃发展的市场提供安全、舒适且价格合理的自动驾驶叫车服务。5月，我们在迪拜启动了开放道路验证测试，预计很快将在阿布扎比启动测试。同时，我们还扩大了在香港的测试区域，并于4月获得允许在开放道路上载客进行测试的许可。目前，我们已在全球部署了超过1,000辆全自动驾驶汽车，持续巩固我们作为全球领先自动驾驶网约车服务提供商的地位。我们正在全球范围内扩大服务规模。展望未来，我们将深化现有市场布局，同时战略性地进军新市场，在全球范围内把握更广泛的增长机遇。现在，让我来回顾一下第一季度各项业务的亮点。第一季度，AI云收入达到人民币67亿元，同比增长42%，非公认会计准则运营利润保持正增长。随着人工智能在多个行业的加速应用，客户对我们高性价比的AI云服务的需求显著增长，Gen AI及基础模型相关收入实现了三位数的同比增长。如前所述，我们还升级了MaaS平台千帆，扩展了模型库和更全面的工具包，扩展了对多模态和推理模型的训练和微调的支持，以进一步促进AI原生应用的开发。在应用方面，您可能还记得，去年十月在百度世界大会上，我们预览了无需代码即可使用的MiaoDA。本季度，我们正式发布了MiaoDA，让每个人都能使用，无论是否是程序员。这体现了我们让人工智能大众化的使命，赋能开发者社区以外的更多人，让他们能够利用自然语言输入创建创新的应用。市场对我们人工智能专业知识的认可度不断提升，这持续推动着客户的强劲增长。第一季度，我们深化了与现有客户的合作，同时通过建立新的合作伙伴关系拓展了客户群。我们与招商局集团和中国顶级电商公司等众多领先企业合作，进一步巩固了我们作为首选AI合作伙伴的地位。我们的客户渠道保持稳健。我们在汽车领域实现了强劲增长，并开始向新兴垂直领域拓展，例如具身人工智能。我们最近与北京仿人机器人创新中心（天宫超级仿人机器人的开发商）建立了战略合作伙伴关系。在我们的移动生态系统方面，我们在第一季度加速了搜索的人工智能转型，同时持续提升变现方式的效率。广告代理作为我们广告业务的变现渠道，其效率持续提升。3月份，超过2.9万家广告主通过广告代理进行每日广告支出，其中许多广告主表示更愿意将更多广告预算分配给我们的广告代理。广告代理的应用涵盖医疗保健、教育、生活方式服务、B2B、房地产以及包括法律服务在内的商业服务等行业。第一季度，我们的广告代理为广告主创造的收入同比增长30倍，占“百度核心”在线营销收入的9%。另一方面，我们行业领先的智能数字人已在各个商业场景中证明了其变革性价值。例如，我们的数字人正在为平台商家担任直播主。在过去几个季度中，每月都有数万名这样的数字人在我们的平台上进行直播，服务范围不仅局限于商家，还扩展到法律服务、医疗保健、教育等领域。谈到智能驾驶。正如刚才强调的，Apollo Go 的国际化扩张取得了扎实进展。继迪拜和阿布扎比之后，我们的全球业务现已覆盖 15 个城市。凭借我们成熟的商业模式和成熟的运营经验，我们致力于进一步拓展全球更多城市的业务。就出行量而言，我们看到了明显的加速增长。Apollo Go 在第一季度为公众提供了约 140 万次出行服务，同比增长 75%，表现强劲。截至2025年5月，累计服务公众已超过1100万元人民币。同时，我们持续在长期运营的城市拓展服务能力。此外，我们正在探索轻资产业务模式，并将其作为未来增长的关键战略方向。近期，我们已开始在某些地区看到早期应用。今年五月，Apollo Go 与中国领先的汽车租赁服务提供商神州租车达成长期战略合作伙伴关系，推出全自动驾驶汽车租赁服务，并共同探索智能出行新模式。随着我们的技术和运营规模化发展，我们在更多用例和地区看到了巨大的机遇和商业可持续性。结合我们经区域验证的商业模式和全球扩张战略，我们相信，我们已做好准备，在未来几年创造巨大价值，重塑出行的未来。回顾本季度的资产剥离，我们看到人工智能应用在企业服务、消费者产品和智能出行等领域都取得了令人鼓舞的进展。人工智能技术开始通过应用产生切实的、有意义的价值，这体现了我们应用驱动创新的最终目标，与我们长期以来对人工智能的战略重点完全一致。说完这些，让我把电话转给杰克逊来汇报财务结果。何俊杰现在，我来详细讲一下我们第一季度的财务业绩。总营收为人民币325亿元，同比增长3%。百度核心营收为人民币255亿元，同比增长7%。百度核心的在线营销营收为人民币160亿元，同比下降6%。百度核心非在线营销收入为人民币94亿元，同比增长40%，主要得益于AI云业务的推动。在“百度核心”非在线营销收入中，AI云收入为人民币67亿元，同比增长42%，占百度核心收入的26%。爱奇艺营收为人民币72亿元，同比下降9%。营收成本为人民币175亿元，同比增长14%，主要由于AI云业务相关成本及流量获取成本的增加。运营费用为人民币105亿元，同比下降3%，主要由于人员相关费用的减少，但部分被渠道支出及推广营销费用的增加所抵消。百度核心运营费用为人民币91亿元，同比下降4%。“百度核心”销售、一般及行政费用为人民币49亿元，同比增长10%。本季度，百度核心销售、一般及行政费用占收入的19%，与去年基本持平。百度核心研发费用为人民币49亿元，同比下降16%。本季度，百度核心研发费用占收入的16%，去年同期为21%。营业收入为人民币45亿元。百度核心营业收入为人民币42亿元，百度核心营业利润率为16%。非美国通用会计准则营业收入为人民币53亿元。非美国通用会计准则“百度核心”营业收入为人民币49亿元，非美国通用会计准则百度核心营业利润率为19%。总资产净收益为人民币45亿元，同比增长260%，主要由于公允价值变动收益增加及长期投资收益回升，但部分被人民币兑美元汇率波动导致的汇兑净收益减少所抵销。所得税费用为人民币12亿元，去年同期为人民币8.83亿元。归属于百度的净利润为人民币77亿元，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币21.59元。归属于“百度核心”的净利润为人民币76亿元，“百度核心”的净利润率为30%。非美国通用会计准则下，归属于百度的净利润为人民币65亿元。非美国通用会计准则下，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币18.54元。非美国通用会计准则下，归属于“百度核心”的净利润为人民币63亿元，非美国通用会计准则下百度核心净利润率为25%。截至2025年3月31日，现金、现金等价物、限制性现金及短期投资为人民币1,420亿元，除爱奇艺外的现金、现金等价物、限制性现金及短期投资为人民币1,367亿元。自由现金流为负89亿元人民币，扣除爱奇艺后的自由现金流为负92亿元人民币，主要由于人工智能业务投资增加。我们将净现金状况定义为现金、现金等价物、受限现金、短期投资、净长期投资、定期存款、持有至到期投资及其他，减去贷款总额、可转换优先贷款及应付贷款。截至2025年3月31日，百度净现金为人民币1590亿元。截至2025年3月31日，“百度核心”员工约3.1万人。此外，自去年以来，我们加快了股票回购计划。自2025年第一季度初以来，我们共回购了价值4.45亿美元的股票，这体现了我们致力于为股东创造长期价值的长期承诺。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 11:06

谷歌I/O 2025：AI模式重塑搜索王国，挑战OpenAI与苹果威胁

时互动解答 Project Astra多模态能力即时问题解答、视觉搜索多模态交互支持文本、图像、视频输入 Gemini 2.5模型购物、体育数据分析个性化建议基于搜索历史和Gmail数据 AI模式+Google生态整合餐厅预订、个性化推荐谷歌表示，AI模式通过查询扩展技术将用户问题拆解为多个子查询，挖掘更深层网页内容，提供精准答案和网页链接。AI总览已覆盖200多个国家和地区，月活跃用户1.5亿，搜索满意度和频率显著提升。谷歌CEO桑达尔·皮查伊在I/O大会上称：“AI模式将Gemini 2.5的前沿能力融入搜索，未来将逐步整合至核心搜索体验。”AI模式还支持“试穿”服装功能和复杂体育数据查询，增强用户交互性。竞争格局与挑战谷歌面临来自AI初创公司和科技巨头的双重威胁，以下为主要竞争对比：公司搜索产品优势挑战谷歌 AI模式、AI总览 1360亿月访问量、基础设施领先盈利模式转型、反垄断压力 OpenAI ChatGPT搜索对话式搜索、40亿月访问量基础设施和数据规模不足 Perplexity AI搜索工具快速迭代、用户体验优市场份额小、盈利未明苹果 Safari AI搜索（计划中）生态整合、硬件优势搜索技术起步晚苹果高管Eddy Cue近期在国会作证时表示，Safari搜索量因AI工具崛起而下降，导致Alphabet股价一度暴跌7%。Baird Equity Research认为，市场对AI搜索威胁的担忧属“膝跳反应”，谷歌1360亿月访问量远超ChatGPT的40亿，且其广告技术、数据分析和基础设施优势难以撼动。谷歌强调，AI模式的广告盈利能力与传统搜索相当，2024年第四季度财报显示搜索业务收入同比增长11%。然而，反垄断诉讼和AI搜索盈利的不确定性仍为长期风险。编辑总结谷歌在I/O 2025推出AI模式，通过Gemini 2.5的深度推理和多模态能力强化搜索引擎，应对OpenAI、Perplexity和苹果的竞争威胁。AI模式以深度搜索和实时搜索为核心，显著提升用户体验，AI总览已覆盖1.5亿月活跃用户，搜索量增长超10%。尽管谷歌凭借流量和基础设施优势稳守“搜索王国”，但反垄断压力和AI搜索盈利模式转型仍需警惕。未来，AI模式功能整合至核心搜索和海外扩展将决定其市场竞争力，投资者应关注广告收入和监管动态。 2025年相关大事件 2025年5月20日：谷歌I/O大会宣布AI模式上线美国，基于Gemini 2.5，整合深度搜索和实时搜索，股价收跌1.5%至165.32美元。 2025年4月15日：苹果高管Eddy Cue作证称Safari搜索量因AI工具下降，Alphabet股价暴跌7%，市场担忧谷歌搜索主导地位。 2025年3月4日：谷歌宣布AI总览扩展至200多国家和地区，月活跃用户达1.5亿，搜索量增长超10%。 2025年2月10日：谷歌确认I/O 2025将于5月20-21日举行，市场预期AI搜索升级将成焦点。国际投行与专家点评 Kevin Yin, 摩根大通分析师，2025年5月20日：“谷歌AI模式的推出强化了其搜索市场领导地位，Gemini 2.5的多模态能力将提升用户粘性，但需关注广告盈利的长期表现。” Colin Sebastian, Baird Equity Research分析师，2025年5月15日：“市场对AI搜索威胁的担忧被夸大，谷歌的流量和基础设施优势使其难以被取代。” Laura Wang, 摩根士丹利中国市场策略师，2025年5月12日：“AI模式和AI总览的整合将推动谷歌搜索体验升级，短期内广告收入稳定，但需警惕反垄断风险。” Daniel Ives, Wedbush证券分析师，2025年5月10日：“谷歌通过AI模式应对竞争威胁，其搜索量和生态优势确保市场地位，但苹果的AI搜索计划可能带来变数。” Nick Fox, 谷歌知识与信息产品负责人，2025年5月13日：“AI模式是搜索未来的缩影，用户可通过多模态交互获得更精准答案，核心搜索体验将持续进化。” 来源：今日美股网

今日美股网05-22 00:10

DeepSeek 神助攻，百度又能 “上桌” 了？

全网最低。3 月中旬，百度发布首个具备多模态能力的大模型文心 4.5 和推理模型 X1，不仅技术跑分领先，价格相比 DeepSeek 也更 “美丽”。百度 AI 云增长加速，显示出当下企业端对 AI 的需求并不低，而作为卖铲子的百度云，可以享受一段时间的增长红利期。除智慧云之外的其他业务上，也就是小度、智慧交通、自动驾驶等业务，一季度主要由于并表了 YY（预估 5 亿收入），同比增长 35%。本身的创新业务，还是智驾业务最亮眼：一季度萝卜快跑接单 140 万单，同比增长 75%，相比四季度的 36% 继续大跨步加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。4 月萝卜快跑获准在香港进行开放道路测试。此外，萝卜快跑还已经跑出国，扩张到中东的迪拜和阿布扎比。5 月萝卜快跑将于迪拜开始进行道路验证测试。三、AI 对内提效，创新业务经济模型改善业务结构的变化，使得集团层面的毛利率同比下降到 52%。尽管低毛利率的其他收入占比相比上季度提升了 2pct，但毛利率环比持平，说明创新业务，尤其是智驾业务的 UE 模型在继续改善。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，一季度资本开支正式重启扩张，上季度环比增加，就已经存在扩张迹象。虽然不排除有芯片限购下的提前抢买来拉动，但 DeepSeek 带来革命性的大模型新研发路线，大幅降低了企业试错成本后，显然还是刺激了一波需求。这也使得上游的 “铲子商” 也增加投入扩大供给。经营费用上，AI 对内部的提效影响还在持续，尤其是基本研发人力。一季度研发费用加速下降了 16%，全员 SBC 费用同比下滑 36%，除了市值缩水了大约 15%~20% 外，剩下的应该就是人员优化了。最终一季度百度核心的经营利润 42 亿，利润率 16%，同比下滑了 3pct，基本符合预期。业务结构的变化会对整体集团变现效率产生长期影响，只要广告承压期不结束，利润表现会继续差于收入。这里的拐点只能看 AI 搜索商业化，但与此同时，用户是否会有反感和更多的不满，也是一个潜在风险。而对于不看分部估值，日常看现金流和集团 ROE 的价值投资者来说，这个盈利持续恶化的过程是非常难受的，除非显著加大回购，否则对于他们来说，百度的投资吸引力在下降。

海豚投研05-21 21:37

谷歌2025年Q1业绩电话会高管解读财报

览的功能，使其具备更高级的推理、思考和多模态能力，从而帮助解决需要进一步探索和比较的问题。平均而言，AI 模式查询的时长是传统搜索查询的两倍。早期用户对其设计、快速响应时间以及理解复杂细微问题的能力给予了积极的反馈。此外，我们还看到多模式查询的显著增长。 Circle to Search 目前已覆盖超过 2.5 亿台设备，本季度使用量增长近 40%，自 10 月以来，Lens 的月度视觉搜索量已增加 50 亿次。接下来是云端。在 Cloud Next 大会上，我们宣布了多项重大创新，超过 500 家公司分享了与我们合作所取得的业务成果。我们为 AI 训练和推理提供领先的性价比和可靠性。这使我们能够为 AI 领导者（例如任何规模和情境 AI）以及 Verizon 等全球品牌提供最佳价值。对于高度敏感的数据和监管要求，Google 分布式云和我们的 Sovereign AI 使 Gemini 能够在本地或国家/地区使用。我们的 Vertex AI 平台提供超过 200 个基础模型，帮助像 Lowe's 这样的客户集成 AI。我们提供行业领先的模型，包括 Gemini 2.5 Pro、2.5 Flash、Imagen 3、Veo 2、Chirp 和 Lyria，以及开源和第三方模型，例如 Llama 4 和 Anthropic。对于寻求 AI 代理新时代的公司来说，这是一个巨大的机遇，我们是领先的云解决方案提供商。我们的代理开发套件 (Agent Development Kit) 是一个全新的开源框架，旨在简化构建复杂 AI 代理和多代理系统的流程。Agent Designer 是一款低代码工具，可用于构建 AI 代理，并在 100 多个企业应用程序和系统中自动执行任务。我们正在将 AI 代理交付给毕马威 (KPMG) 等大型跨国公司的员工。借助 Google Agent Space，员工可以查找和整合组织内部的信息，与 AI 代理对话，并使用企业应用程序采取行动。它整合了企业搜索、对话式 AI 或聊天功能，并支持访问 Gemini 和第三方代理。我们还提供涵盖客户互动、编码、创意等领域的预打包代理，帮助打造对话式客户体验，加速软件开发并改进决策。当然还有 Google Workspace，它每月提供超过 20 亿次 AI 辅助，包括汇总 Gmail 和优化文档。最后，我们的网络安全产品正在帮助企业检测、调查和应对网络安全威胁。我们的专业知识与集成的Gemini AI技术相结合，能够检测恶意软件、确定威胁优先级并加快调查工作流程。本季度，我们很高兴宣布有意收购Wiz，这是一家领先的云安全平台，可保护所有主流云和代码环境。携手合作，我们将帮助各种类型和规模的组织更轻松、更快速地在所有主流云平台上实现端到端的自我保护。我们认为这将有助于推动更多多云计算的发展，这正是客户所期望的。接下来是 YouTube。昨天标志着一个历史性的里程碑。今年是 YouTube 第一个视频上传 20 周年。从那段 19 秒的短视频开始，这个平台已发展成为一种全球现象，从根本上改变了数十亿人创作、分享和体验内容的方式。随着业务的增长，订阅已成为我们业务的重要组成部分。我们不断丰富订阅选项，最近将 Premium Lite 试点扩展到美国，为用户提供了一种全新的方式来畅享 YouTube 上的大部分视频，且不受广告干扰。在美国，电视是观看 YouTube 的主要设备。尼尔森的数据显示，YouTube 在过去两年中一直是美国流媒体观看时长排名第一的平台。目前，YouTube 每月拥有超过 10 亿活跃播客用户。 YouTube Music 和 Premium 在全球范围内拥有超过 1.25 亿订阅用户（包括试用用户）。此外，Waymo 目前每周安全地服务超过 25 万次付费乘客出行，比一年前增长了 5 倍。上个季度，Waymo 在硅谷开放了付费服务。通过与 Uber 的合作，我们在奥斯汀拓展了业务，并正在为今年夏天晚些时候在亚特兰大的公开发布做准备。我们最近宣布，华盛顿特区将成为未来的网约车城市，并将于 2026 年与迈阿密一起上线。Waymo 将继续推进两项对乘客至关重要的功能：机场通行和高速公路驾驶。感谢所有员工本季度的辛勤付出。今年开局良好，第二季度必将更加精彩。菲利普，现在轮到你了。菲利普·辛德勒谢谢，Sundar，大家好。我将快速介绍一下本季度的业绩，然后接下来的发言将围绕我们在搜索、广告、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的进展展开。本季度，谷歌服务收入为 770 亿美元，同比增长 10%，这得益于搜索和 YouTube 的强劲增长，但网络收入的同比下降部分抵消了这一增长。更精彩的是，搜索及其他收入增长10%，其中金融服务领域领跑，这主要得益于保险业的强劲增长，其次是零售业。YouTube在其他垂直领域也取得了类似的表现。其广告收入增长10%，主要得益于直接反应广告，其次是品牌广告。首先从搜索业务开始，我们的收入在该领域实现了强劲增长。全球每天有超过 20 亿人使用搜索来查找信息、比较产品或购物。谷歌每年的搜索量超过 5 万亿次。我们一直在努力帮助更多人提出全新的问题，为企业创造更多与消费者建立联系的机会。正如我们之前提到的，随着 AI 概览的推出，商业查询量有所增加。第一季度是我们迄今为止 AI 概览功能规模最大的一次扩展，无论是面向新用户的推出，还是解答更多问题。该功能现已支持超过 15 种语言，覆盖 140 个国家/地区。就 AI 概览的整体表现而言，我们继续保持大致相同的盈利速度，这为我们进一步创新奠定了坚实的基础。谈谈视觉查询。在上次财报电话会议上，我提到了 Lens 的成功，购物者可以使用相机或图片以前所未有的方式快速查找信息。第一季度，在 Lens 上购物的人数增长了 10% 以上，而且大多数 Lens 查询都是增量式的。 Sundar 提到，随着多模态搜索持续推动搜索查询，我们也看到了 Circle to Search 业务的显著增长。接下来是广告业务。越来越多的企业，无论大小，都在采用由人工智能驱动的广告活动。我们广告业务中人工智能的部署正在为我们的客户和业务带来丰厚的回报。 2024 年，我们推出了多项利用 LLM 提升广告主价值的功能，并见证了这些努力的成果。这些功能的结合使我们能够将广告与更相关的搜索查询进行匹配，从而帮助广告主在之前我们不会展示广告的搜索中触达客户。我们以客户为中心，持续解决广告主的痛点，并探索帮助他们创作、分发和衡量更高效广告的机会，将人工智能融入营销流程的每个环节。在受众洞察方面，我们发布了全新的素材受众推荐，帮助企业找到最能引起其主要受众共鸣的主题。在 Creators 上，广告主现在可以生成更丰富多样的生活方式图片，并根据其业务进行定制，从而更好地吸引客户，并将其应用于 PMax、Demand Gen、Display 和 App 广告系列。此外，在 PMax 中，广告主可以自动从落地页获取图片并进行裁剪，从而丰富素材的多样性。在媒体购买方面，广告主持续见证着人工智能驱动的广告活动如何帮助他们找到新客户。在 Demand Gen 中，广告主可以更精准地管理全球 YouTube、Gmail、Discover 和 Google 展示广告网络的广告投放，并了解哪些资产在渠道层面效果最佳。得益于 2024 年推出的数十项 AI 部件改进，使用 Demand Gen 的企业现在在购买和潜在客户等目标上，每美元支出的转化率平均同比增长 26%。而当 Demand Gen 与产品 Feed 结合使用时，平均而言，每美元支出的转化率同比增长了一倍以上。例如，法国皇家宠物食品公司 (Royal Canin) 结合了 Demand Gen 和 PMax 营销活动，为其猫粮和狗粮产品寻找更多客户。整合后，转化率提高了 2.7 倍，每次购买成本降低了 70%，每位用户的价值也提升了 8%。说到 YouTube，我们看到广告和订阅收入强劲增长。本周，我们将庆祝 YouTube 成立 20 周年。我们为 YouTube 作为流媒体平台的领导地位感到自豪，人们可以在这里观看他们喜爱的一切，从体育赛事直播、创作者制作的内容到短片和播客。创作者是推动观看量增长的关键，他们平均每天在 YouTube 上上传 2000 万个视频。我们最优秀的创作者在 YouTube 上围绕大型文化活动营造出高水平的粉丝群体和观众互动，这是其他任何平台都无法比拟的。在疯狂三月期间，品牌不仅与比赛片段和精彩集锦互动，还与推动篮球文化的创作者合作，例如杰瑟和 The Ringer 的 J. Kyle Mann。第一季度，我们基于预订的广告业务同比增长了一倍以上。品牌和创作者持续利用合作与伙伴关系带来的机遇。丰田与拥有超过4200万粉丝的“魔幻短视频之王”扎克·金合作，接管了他的频道。与对照组相比，此次“创作者接管”及其附带的创作者广告使丰田的品牌知名度提升了25%。与丰田品牌广告相比，提升了9%。短视频方面，第一季度的活跃观看量增长了 20% 以上。我们对全球短视频相对于流媒体观看的变现能力持续增长感到欣慰，尤其对美国的趋势感到鼓舞。与往常一样，我想总结一下我们在合作伙伴关系方面看到的强劲势头，我们的客户越来越认可谷歌提供的服务的实力和广度。例如，Roblox 正在与 Google Ad Manager 合作，为游戏玩家带来沉浸式广告。 Z 世代玩家是 Roblox 最大的用户群体，得益于我们的合作，广告商将能够通过无缝融入游戏体验的广告触达这一受众群体。我们还推出了 YouTube Shorts 特效，帮助用户发布标志性的 Roblox 头像，并激励粉丝大规模创作内容。最后，我要感谢世界各地的谷歌员工为我们的成功所做的贡献和承诺，并感谢我们的客户和合作伙伴对我们持续的信任。阿纳特，交给你了。阿纳特·阿什肯纳齐谢谢菲利普。除非另有说明，否则我的评论将主要关注第一季度的同比数据。我将首先介绍 Alphabet 的业绩，然后再介绍各部门的业绩。最后，我将对第二季度和 2025 年的前景进行一些评论。我们在第一季度再次表现强劲，合并营收达902亿美元，增长12%，按固定汇率计算增长14%。本季度，搜索和YouTube广告、订阅平台和设备以及谷歌云的收入均实现了两位数增长，反映出整个业务的强劲增长势头。总营收成本为364亿美元，增长8%。总营收成本为137亿美元，增长6%。我们持续看到收入结构的变化，谷歌搜索保持两位数增长，而总营收成本率更高的网络收入则出现下降。其他收入成本为 226 亿美元，增长 9%，增长主要源于 YouTube 的内容获取成本，其次是其他技术基础设施运营成本的折旧。总运营支出增长9%，达到233亿美元。研发投入增长14%，主要由于薪酬和折旧支出的增加。销售和市场营销支出下降4%，主要反映了薪酬支出的下降。受法律及其他事务费用的影响，一般及行政费用增长17%。本季度营业收入增长20%，达到310亿美元，营业利润率增至33.9%，利润率增长2.3个百分点。营业利润率受益于健康的收入增长、适度的薪酬增长以及向较低 TAC 广告收入的有利组合转变，但折旧费用同比增长略高于 10 亿美元，部分抵消了这一增长。其他收入和支出为 112 亿美元，主要由于我们对一家私人公司的投资相关的非流通股权证券的未实现收益，我们在 10-K 报告中将其作为后续事件注明。净利润增长46%，达到345亿美元，每股收益增长49%，达到2.81美元。第一季度，我们的自由现金流为190亿美元，过去12个月的自由现金流为749亿美元。本季度末，我们的现金和有价证券总额达950亿美元。回顾各部门业绩。谷歌服务收入增长10%，达到773亿美元，这反映出谷歌搜索和YouTube广告订阅业务的强劲表现。谷歌搜索及其他广告收入增长10%，达到507亿美元。搜索业务的强劲表现再次广泛惠及各个垂直领域，其中金融服务领域表现最为突出，这主要得益于保险业的强劲表现，其次是零售业。 YouTube广告收入增长10%，达到89亿美元，主要得益于直接反应广告，其次是品牌广告。网络广告收入73亿美元，下降2%。订阅平台和设备收入增长19%，达到104亿美元，主要反映了订阅收入的增长。这一增长主要得益于 YouTube 订阅服务，其次是 Google One，其中订阅用户数量的增长是收入增长的最大驱动力。谷歌服务运营收入增长 17%，达到 327 亿美元，运营利润率从 39.6% 上升至 42.3%。谷歌云部门本季度继续保持强劲增长势头。第一季度收入增长28%，达到123亿美元，这反映出GCP核心产品和AI产品的增长速度远高于云计算整体收入的增长率。 Google Workspace 的增长主要得益于每席位平均收入的增长。Google Cloud 运营收入增至 22 亿美元，运营利润率从 9.4% 增至 17.8%。随着我们扩大船队规模，我们将继续致力于提高生产力、效率和利用率，以抵消费用的增长，特别是折旧费用的增加。至于其他投资，第一季度收入为 4.5 亿美元，运营亏损为 12 亿美元。收入同比下降和运营亏损增加主要反映了我们在 2024 年第一季度收到的一项其他投资的里程碑付款。关于资本支出，我们第一季度报告的资本支出为 172 亿美元，主要反映了我们对技术基础设施的投资，其中最大的部分是服务器投资，其次是数据中心投资，以支持我们在 Google 服务、Google Cloud 和 Google DeepMind 方面的业务增长。第一季度，我们以151亿美元的股票回购和24亿美元的股息支付的形式，为股东带来了价值回报。正如我们今天宣布的那样，董事会宣布季度股息增加5%，并批准并使用了700亿美元的股票回购授权。谈到我们的展望。我想就一些将影响我们第二季度及2025年剩余时间业绩的因素发表一些评论。首先，在收入方面，我将重点介绍我们上个季度提到的几个将对第二季度和2025年收入产生影响的因素。首先，在谷歌服务中，2025 年的广告收入将受到我们在 2024 年全年金融服务垂直领域所经历的强劲增长的影响。其次，在云计算领域，我们处于紧张的供需环境中，鉴于收入与新容量的部署时间相关，我们可能会看到云收入增长率随每个季度的容量部署而变化。我们预计到2025年底，产能部署将相对较高。谈到投资，首先是我们对2025年全年资本支出的预期。我们预计今年的资本支出仍将达到约750亿美元。由于交付时间和建设进度的变化，预期的资本支出水平可能会逐季度波动。在费用方面，首先，正如我在上次财报电话会议上提到的，过去几年我们资本支出的大幅增加将继续给损益表带来压力，主要表现为折旧增加。第一季度，由于投入使用的技术基础设施资产增加，我们的折旧同比增长了31%。鉴于过去几年资本支出的增加，我们预计 2025 年折旧增长率将会加快。其次，正如我们之前所说，我们预计 2025 年关键投资领域的员工数量将有所增长。正如我们之前所披露的，由于从 2023 年开始我们的年度员工股票薪酬奖励时间发生变化，我们第一季度的股票薪酬支出与今年剩余几个季度相比相对较低。总而言之，正如Sundar和Philip所说，我们对整个组织取得的进展感到满意，包括本季度的业绩以及未来的机遇。我们公司的成功源于我们在深度计算机科学领域推动进步的经验，这使我们能够为全球用户、企业和合作伙伴创造创新的产品和服务。我们在孵化这些产品并将其打造成为 Alphabet 新的盈利业务方面拥有卓越的业绩。正如我们上个季度宣布的那样，YouTube 和云计算业务在 2024 年结束时的年总营收将达到 1100 亿美元。正如您之前从 Sundar 那里听到的，Waymo 正在继续进步，在其令人印象深刻的技术成就的基础上迅速扩大规模并开发可持续的商业模式。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-27 12:46

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