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“未来分子平台”引爆商业化裂变，晶泰科技(2228.HK)如何吃透AI红利？

18C章公司，晶泰科技还已经提前达成了港交所对商业化企业的收入门槛，即近一个会计年度收益至少达到2.5亿港元。以18C未商业化条件申请上市，到如今已商业化达标，这一里程碑跨越，在带给外界积极的预期之际，也为公司未来发展注入了强大信心。其次，亏损收窄超预期，经营质量持续优化。在盈利方面，晶泰科技的经调整净亏损同比收窄13%至4.57亿元，大幅优于Bloomberg一致预期的22个百分点。（数据来源：招股书）需要特别指出的是，这一调整后的亏损数据已剔除了优先股公允价值变动、员工股权激励以及一次性上市费用等非现金或一次性因素的影响。以优先股公允价值变动来看，其变动亏损并非实际现金亏损，波动主要影响账面盈亏，而非现金支出。由于公司是2024年年中上市的，因此影响了报表，但进入2025年，这一影响因素也将剔除。实际上，优先股公允价值受估值影响，估值越高，显示的账面亏损越大，因此反而反映的是公司价值的高成长。若排除这些短期一次性因素，不难看到晶泰科技的实际经营亏损远低于表面数据所显示的水平，且亏损收窄的趋势十分明确，显示出公司正逐步走向更加稳健的财务状态。最后，现金储备雄厚，支撑未来研发与运营。相较于大多同类型AI制药企业，晶泰科技的现金储备雄厚，财务水平健康。根据现有业务表现来看，笔者推测，截至2025年3月，晶泰科技账上的现金预计超过50亿元人民币，充沛的现金流不仅为公司的技术迭代与业务拓展提供了坚实的资金支持，更在AI领域的激烈竞争中形成了碾压级的优势。业务“摘P”加速：从AI制药到未来分子平台，商业化逻辑全面验证透过财报可以清晰看出，从“制药”走向“未来分子研发平台”已成为晶泰科技的核心叙事。财报数据已用实绩证明了这一野心的可行性，年内自动化业务收入已超过制药业务，一跃成为增长主力。（数据来源：财报）在制药领域，晶泰科技赋能多家企业将AI发现的药物管线推进至临床或临床准备阶段，并凭借良好的数据拿到FDA的加速审批和支持政策，技术壁垒正加速转化为临床价值。在技术平台上，自研的XtalFold™平台凭借单日完成抗原-抗体复合物三维结构解析、建模突破，以及在超30个项目得到充分场景验证的技术优势，与强生、优时比等全球药企巨头达成商业授权协议。体现到管线层面，例如，公司与希格生科合作开发的全球首款AI赋能的弥漫型胃癌药物在6个月内实现中美双IND获批，并完成首例受试者给药，同时斩获FDA孤儿药认证与快速通道资格，大幅提升开发效率。更值得注意的是，公司与辉瑞合作开发的XFF力场模型在药物结合亲和力预测领域取得突破，相关成果发表于顶级学术期刊，为小分子药物理性设计树立新标杆。紧随其后，晶泰科技平台化能力的溢出效应在新材料、新能源、农业、消费品等未来分子领域形成多点突破，AI兑现能力开始爆发。譬如，在材料科学方面，公司与协鑫集团签订5年期战略协议开发钙钛矿等新能源新材料；为中国石化交付的催化剂高通量合成方案提升生产效率。在农业科技领域，公司的沙漠治理新材料已在中国和中东地区成功完成验证，从材料角度实现沙漠土壤改良；与广东恒健控股和寿光蔬菜共建的智能育种平台开启基因编辑新纪元，与上海柒彩之心合作“超级作物”的定向进化引擎，与哈佛大学背景的肥料公司 Kula 签订研发合作，实现其研发平台在农业领域的全面落地。而在消费品板块中，公司与工信部合作开展“AI+”行动，成为美妆原料等行业的创新底层技术支持方。（资料来源：公司公众号）透过多元业务版图的底层技术解构，晶泰科技看似跨界的布局实则遵循着统一的商业逻辑。其量子物理底层算法、自主开发的百万级AI模型库与智能机器人平台，构成了精准解析分子结构与理化性质的“解码器”。无论是支撑希格生科的胃癌新药研发技术，助力材料设计的生成式算法，还是驱动农业作物“定向进化”的蛋白质设计平台，本质上都是通过数字化手段解构微观世界规律，实现从微观世界大、小分子性质到宏观世界药物、材料功能的系统性工程设计。毋庸置疑，上市不到一年，晶泰科技招股书中的蓝图，正加速落地为真金白银的收入。以数据算力为底座，AI for Science的“基础设施”护城河雏形已现查理·芒格曾总结伯克希尔哈撒韦的成功是曾直言，“就是追求平常人没有的常识。”而晶泰科技的财报数据揭示了其在AI竞赛中的两大“非常识”优势。其一，在垂直领域，数据与算力是构建护城河的关键，而晶泰科技手握“核武级”资源，通过“AI+机器人”重塑研发范式，率先开启药物及材料研发智能时代，为其在未来的竞争中赢得了先机。晶泰科技的机器人实验室已经覆盖了80%以上的常见药化反应类型，每月可以积累超20万条反应过程数据，这些数据的实验结果一致性高，结构性强，同时包含丰富的正负样本，数据质量远超开源数据。基于该数据集训练的AI模型能够获得更高的准确度和置信度，从而形成数据飞轮效应，持续反哺模型迭代。财报显示，公司的自动化实验室通过7*24小时运转，收集数据效率是传统实验室的40倍，如今在多种合成实验场景中，AI的预测和判断能力已经远超人类科学家。例如，公司自建的UV谱图预测模型和基于LCMS谱图的产率预测模型，可以在不做产物分离提纯的前提下获得实验产率，准确率超过90%，极大地提升了数据标注的效率。这种高效的数据收集和处理能力，不仅为晶泰科技的技术迭代提供了强大支撑，也为其在AI for Science领域的领先地位奠定了基础。其二，公司硬核技术获权威认证，持续发挥全球领先的技术优势和应用场景的先发优势，打开成长边界。晶泰科技的技术实力在全球范围内得到认可。在去年12月，公司在全球物质结构预测大赛（CCDC）中从全球28个参赛队伍中脱颖而出，成为表现最出色的两个团队之一,这一成就充分验证了其底层技术的先进性。此外，长期以来，晶泰科技与礼来、强生等跨国药企的合作，也进一步证明了其技术在实际应用中的高效性和可靠性。可以说，公司以AI机器人创新研发平台为底座，不断积累真实世界数据，开发化学领域垂类模型，获得了行业的高度认可。从行业背景来看，当前AI for Science领域正处于快速发展阶段，数据和算法是推动这一领域进步的核心要素，而数据更是“卡脖子”的核心素材。晶泰科技通过其高精度、大规模、标准化的机器人实验实现自主数据收集，并驱动持续的算法迭代优化与验证，已经在这一领域占据了领先地位。其数据飞轮效应不仅加速了技术迭代，还为业务增长提供了强大动力。特别是，公司实现了从技术到商业化的正向循环，使其逐渐成为AI for Science的基础设施提供商，不仅服务客户，更在重构研发行业的底层规则。展望未来，随着晶泰科技在制药、新材料、新能源等多个领域的持续拓展，其技术优势将进一步转化为商业价值，推动公司在AI for Science领域的持续领先地位。值得一提的是，此前知名研究机构胡润研究院发布“2024胡润中国人工智能企业50强”，晶泰科技凭借在人工智能的技术创新和落地应用的产业创新入选，这一荣誉再次证明了其在技术创新和产业应用方面的卓越表现。结语站在当下来看，晶泰科技当前的股价尚未充分反映如下两大预期差。一方面，晶泰科技的商业模式优越性显著。与那些自研管线的AI药企相比，公司的平台赋能模式具有轻资产、轻投入、高复购的特点，财务更为健康。这种模式不仅降低了自身的研发风险，还能够通过与多家企业的合作赚取管线未来的商业化分成，实现更大的业务签单量与收益最大化。另一方面，晶泰科技的跨行业渗透潜力巨大。其在制药、材料、农业、消费品等多个领域的底层技术具有高度共通性，这为其带来了指数级增长的可能性。同时与多家企业的合作不仅展示出公司技术的广泛适用性，也为其带来了新的增长机遇，而这些产业相较于生物医药更快的回报和上市周期也为其新药业务作出良好的补充。如果说，AI的终局类似于当下互联网成为日常“水电煤”一般的存在的话，如今晶泰科技正在做的就是成为分子研发时代的“基础设施”，而具备数百台高精度实验机器人规模的晶泰科技已经进入无人区，正加速积累其数据资产与算法优势，并转化为垂直领域的业务能力与研发突破实力。当市场还在争论AI泡沫时，其已用商业化实绩证明。垂直领域的AI基础设施，将是下一个十年投资领域最确定的主线所在。

格隆汇1小时前

创新药再迎利好，审批效率提升！港股通创新药ETF(159570)再涨超1%，近10日大举吸金超22亿元！创新药还有哪些政策利好？

药品许可持有人制度优化了行业资源配置；港交所18A、科创板及北交所打开了未盈利创新药企业融资渠道；医保目录谈判帮助了创新药进院、放量；通过带量采购释放医保基金空间，为创新药腾出更多空间。2025年国内创新药政策将延续“全产业链条”的主基调，重点关注后续政策细则的落地。 1. 审评审批速度显著提升：2024年，中国创新药从上市申请到获批的平均时长较整体药品缩短57天，获得优先审评的创新药比创新药整体的平均时长再压缩189天。获得突破性治疗资格或附条件批准的创新药，从首次申请临床到获批上市用时分别较创新药整体缩短602天和611天。 2. 进入医保目录时间加快：受益于医保谈判机制的逐渐成熟，2021-2024年医保谈判成功的创新药中，接近90%在获批上市2年内即进入医保目录，远高于2019年（43%）和2020年（57%），实现跨越式增长。 3. 创新药市场占比不断提升：2024年中国核心医院市场规模达到8822亿元人民币，年复合增长率3.3%。在此期间，医保目录的扩容和政策的持续优化加速了创新药的进入，推动了市场对创新药需求的逐年增长。2015年创新药在中国核心医院市场的占比为21%，而到2024年这一比例已增长至29%。来源：兴业证券20250418《中国创新药3.0时代：全球竞争力与商业化盈利的双重验证》【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；更低估的创新药（截至6月16日，近5年市销率分位数69%，比超30%的时间便宜）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云1小时前

央企并购重组与市值管理政策持续推进！国企共赢ETF(159719)、大湾区ETF(512970)等一键共享政策催化红利

告，体现央企对市值管理的重视。近日，港交所就“H+A”上市机制接受采访时表示，大湾区企业同步在港深上市有助于扩大投资者覆盖范围，不会稀释市场流动性。据了解，目前港交所正在处理超过160家企业的上市申请，其中近20家拟募资规模预计达10亿美元以上。招商证券认为，并购重组正从简单的规模扩张转向价值创造，部分上市公司通过并购获取先进的技术，剥离低效资产，打破发展瓶颈。国资央企重大资产重组以横向整合和战略合作为目的，部分上市公司加速“两非”“两资”资产剥离，优化企业盈利能力。中金公司预计，更多粤港澳大湾区企业或有望登陆A股市场，深港交易所间的协同效应有望进一步深化。此外，结合当前的市场环境，大湾区的部分公司在结构性行情下有望进一步凸显优势，新规带来的资本市场加大开放也有望促进A股市场高质量发展，助力我国资本市场更好服务实体经济。相关产品： 1、国企共赢ETF(159719)，紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数。该指数由富时罗素编制，聚焦国务院国资委旗下央企，覆盖80只A股和20只港股，通过总营收、质量、低波动率和股息率等因子筛选成分股，权重分配向海外及绿色营收倾斜，反映国际化与高质量发展的优质国企表现。场外联接(A：020781；C：020782)。 2、大湾区ETF(512970)，紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，成份股央国企家数逾4成；该指数覆盖沪港深三地上市公司，选取交通、科技、金融等领域的大湾区企业股票，反映粤港澳区域经济发展与产业升级的整体表现，行业分布均衡且侧重科技创新。 3、自由现金流ETF基金(159233)，紧密跟踪中证全指自由现金流指数，央国企权重合计占比超70%；该指数选取100只自由现金流率（FCF/企业价值）较高的A股，排除金融地产行业，通过盈利质量、流动性等筛选标准，反映现金流创造能力强且财务健康的企业，行业集中于煤炭、家电等稳定板块。 4、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)，紧密跟踪上证红利低波动指数，央国企权重合计占比近90%；该指数选取50只高股息、低波动的沪市股票，采用股息率加权，金融和工业板块占比超60%，旨在提供稳健分红与风险控制的双重收益。 5、平安MSCI低波ETF(512390)，紧密跟踪MSCI中国A股低波动指数。该指数基于MSCI中国A股母指数，通过优化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云1小时前

港股开盘：恒指涨0.19%、科指涨0.27%，创新药及稀土概念股集体走高

成发行4亿股代价股份收购钨条资产。据港交所文件：富卫集团有限公司通过港交所上市聆讯。阿里巴巴(09988.HK)发布升级版Qwen3：全系适配苹果MLX架构。中煤能源(01898.HK)：5月商品煤销量2179万吨，同比减少4.9%。宁德时代(03750.HK)：稳定价格期结束，超额配股权获悉数行使。先声药业（02096.HK）与NextCure就部分药品海外销售达成合作。中国神华(01088.HK)前5个月商品煤产量为1.38亿吨，同比减少1.7%。周大福(01929.HK)：建议以每股17.32港元的价格发行88亿港元可转换债券。拉卡拉：筹划在香港联合交易所有限公司上市，加快数字货币在跨境场景的应用。中信建投证券(06066.HK)获中国人民银行同意发行不超过，60 亿元的科技创新债券。华泰证券(06886.HK)获中国证监会同意公开发行不超过，100 亿元科技创新公司债券的注册申请。中国能源建设(03996.HK)附属公司中标江阴苏龙2×66万千瓦四期扩建项目工程EPC总承包项目。中国生物制药(01177.HK)：TDI01混悬液“ROCK2抑制剂”新适应症被CDE纳入突破性治疗药物程序。花样年控股(01777.HK)：本公司宣布，重组支持协议的最后截止日期进一步延长至2025年6月20日。机构观点华泰证券指出，利率、风险溢价和盈利三因素视角下市场或缺乏短期大幅上行的基础，叠加3Q全球经济和地缘环境不确定性仍然较高，指数短期内可能重回震荡。在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性增配环境下，市场大幅下行风险相对可控，但板块轮动重要性上升。兴业证券发布研报称，根据港股托管机构拆分来看，南下资金是近期也是今年以来推动港股行情的主力资金。行业层面上，互联网、汽车、新消费和创新药是近期资金加仓的主要方向，而金融和能源等红利板块遭减持较多。根据测算，4月8日至6月9日，资金主要加仓软件服务、药品及生物科技、汽车、专业零售（阿里巴巴+美团）和工业工程等板块，净流出银行、其他金融、石油及天然气、保险和一般金属及矿石等行业较多。国泰海通证券发布研究报告称，美元趋势性贬值可能性正在增大，聚焦汇市、商品以及非美市场投资机会。当前美国货币政策周期与欧元区、日本错位，美外利差有望逐步收窄。特朗普对等关税政策冲击美元“外循环”体系，利率的冲高引发市场对美国经济需求与财政可持续性的担忧，美元趋势贬值的条件正在累积。考虑到过去几年非美经济体积累了大量未对冲美国资产，美元配置的“再平衡”或将加剧这一风险。中邮证券认为，创新药即使短期震荡亦属正常，仍坚定看好2年—3年维度的创新药行情。首先是出海，较多优质项目BD虽已有一定市场预期，但仍存在落地超预期的可能，且海外估值并未泡沫化，出海也已形成正向循环，未来全球看国内创新药比例仍有提升空间。其次是资金层面，目前宽基对创新药板块的配置远未见顶，且外资对港股创新药的配置也有提升空间。

金融界2小时前

广合科技领衔港股IPO热潮，海天味业认购破千亿港元

截至6月15日，年内已有28家企业通过港交所IPO上市，累计募资约777亿港元，同比增长超7倍，港交所重回全球融资中心地位。本周（6月9日-6月15日），10家公司递表，7家通过聆讯，4家招股，3只新股上市，涵盖生物医药、半导体、消费品等多个领域。其中，广合科技、银诺医药、创智芯联等企业的递表备受关注，而海天味业的招股认购热度更是引发市场热议。以下从基本面、行业前景及市场表现等角度，分析重点企业的看点及海天味业的认购盛况。广合科技的市场定位与潜力广合科技作为全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商，于6月11日向港交所递表，中信证券和汇丰担任联席保荐人。根据弗若斯特沙利文数据，2022年至2024年，广合科技在全球算力服务器PCB市场排名第三，市场份额达4.9%，在中国内地企业中排名第一。公司专注于研发、生产和销售应用于算力服务器及其他高性能计算场景的定制化PCB，受益于全球人工智能（AI）和云计算需求的快速增长。2022年至2024年，公司收入分别为24.12亿元、26.78亿元和37.34亿元，综合收益总额分别为2.80亿元、4.15亿元和6.80亿元，展现出稳健的增长势头。广合科技的竞争优势在于其技术研发能力和全球化的供应链布局。公司拥有超过200项专利，覆盖高密度互连（HDI）PCB和多层板技术，满足AI服务器对高性能电路板的需求。此外，公司与全球领先的服务器制造商建立了长期合作关系，出口占比超50%。然而，PCB行业竞争激烈，原材料价格波动和客户集中度高（前五大客户占收入约60%）可能对其盈利稳定性构成挑战。市场人士认为，广合科技的上市将进一步巩固其在AI算力领域的地位，但需关注原材料成本控制和多元化客户结构的进展。指标 2022年 2023年 2024年收入（亿元人民币） 24.12 26.78 37.34 综合收益总额（亿元人民币） 2.80 4.15 6.80 毛利率（%） 18.5 19.8 21.2 广合科技董事长张景华近期表示：“我们致力于成为全球AI算力基础设施的核心供应商，未来三年将加大研发投入，拓展5G和数据中心市场。” 银诺医药的创新药研发前景银诺医药于6月9日递表，专注于糖尿病和其他代谢性疾病的药物研发，标志着港股生物医药板块的又一潜力股。公司核心产品依苏帕格鲁肽α已于2025年1月获中国监管批准，用于治疗2型糖尿病（T2D），标志其进入商业化阶段。2023年和2024年，公司研发开支分别为4.92亿元和1.03亿元，同期亏损分别为7.33亿元和1.75亿元，反映了创新药企高投入、高风险的特性。银诺医药的看点在于其丰富的产品管线和国际化布局。公司拥有10余种在研药物，覆盖糖尿病、肥胖症和代谢综合征等领域，其中3款药物进入III期临床试验。银诺医药与全球药企如礼来和诺和诺德建立了合作关系，计划2026年推动2款候选药物进入美国市场。然而，创新药行业面临监管不确定性和市场竞争压力，银诺医药需在商业化进程中证明其盈利能力。银诺医药CEO李明博士表示：“依苏帕格鲁肽α的获批是我们迈向全球市场的第一步，未来将聚焦差异化创新和成本控制。” 创智芯联的技术优势分析创智芯联于6月9日递表，定位为金属化互连镀层材料和关键工艺技术的方案提供商，服务于晶圆级和芯片级封装以及PCB制造。根据弗若斯特沙利文数据，公司是中国最大的国内湿制程镀层材料提供商，2024年收入达4.1亿元，同比增长31.4%。2022年至2024年，公司收入分别为3.2亿元、3.12亿元和4.1亿元，年度利润分别为2732.8万元、1942.1万元和5270.6万元，显示出较强的盈利能力。创智芯联的核心竞争力在于其一站式镀层解决方案，覆盖半导体制造全流程。公司与国内领先的芯片设计公司和代工厂合作，产品应用于5G、AI和汽车电子领域。2024年，公司出口收入占比达40%，显示其国际化能力。然而，半导体行业周期性波动和国际贸易壁垒可能对其增长构成风险。创智芯联CEO王志强表示：“我们将继续深耕半导体供应链国产化，力争2027年实现全球市场份额翻番。” 公司 2024年收入（亿元人民币） 2024年利润（万元人民币）市场定位广合科技 37.34 68000 算力服务器PCB 创智芯联 4.1 5270.6 半导体镀层材料海天味业认购热度的背后海天味业（03288.HK）作为中国调味品行业龙头，于6月11日至6月16日招股，拟发售2.63亿股H股，定价35-36.3港元/股，预计6月19日上市。据媒体报道，其香港公开发售部分吸引超1000亿港元的孖展认购，认购倍数超149倍，创2025年港股消费品IPO认购新高。海天味业A股（603288.SH）市值超2300亿元人民币，港股发行价较A股折让约20%，吸引了高瓴资本、新加坡主权基金等豪华基石投资者阵容，显示市场对其长期价值的认可。海天味业的认购热潮源于其行业龙头地位和稳定的盈利能力。2024年，公司收入达260亿元，净利润约62亿元，毛利率稳定在38%以上。调味品行业需求刚性，叠加消费升级趋势，海天味业在酱油、蚝油等品类占据超30%的市场份额。然而，原材料成本上涨和行业竞争加剧可能对其利润率造成压力。X平台上，投资者对海天味业的评价普遍积极，@samuel8754321表示：“海天味业港股折价20%，盈利空间可观，是稳健投资的优质选择。”市场分析认为，海天味业的上市将进一步增强其资本实力，助力全球市场扩张。佰泽医疗的肿瘤服务布局佰泽医疗（02609.HK）于6月13日启动招股，拟发售1.33亿股，定价4.22-6.75港元/股，预计6月23日上市。公司专注于肿瘤全周期医疗服务，运营8家医院，覆盖早癌筛查、诊断、治疗和康复。根据弗若斯特沙利文数据，2023年，佰泽医疗在中国民营肿瘤医疗集团中排名第四，市场份额为0.6%。2022年至2024年，公司收入分别为3.93亿元、4.21亿元和4.85亿元，毛利率保持在45%左右，但仍处于亏损状态，2024年净亏损约1.2亿元。佰泽医疗的看点在于其差异化的肿瘤服务模式和区域扩张潜力。公司通过整合先进诊断技术和多学科治疗方案，构建了全链条服务体系，覆盖华东、华南等地区。然而，高昂的运营成本和医保政策变化可能对其盈利能力构成挑战。佰泽医疗CEO张磊表示：“我们致力于打造中国领先的肿瘤医疗平台，未来将通过数字化和AI技术提升服务效率。” 编辑总结 2025年港股IPO市场展现出多元化与高增长潜力，广合科技、银诺医药、创智芯联等企业的递表反映了科技与医药行业的投资热度。广合科技凭借AI算力需求，展现出强劲增长；银诺医药和创智芯联则在创新药和半导体领域占据技术优势。海天味业的超高认购热度凸显了消费品行业的稳定性与吸引力，而佰泽医疗的肿瘤服务布局则为医疗板块注入新活力。投资者需关注行业周期、政策风险及企业盈利能力，理性评估投资机会。 2025年相关大事件 6月10日：容大科技（09881.HK）、新琪安（02573.HK）、MetaLIGHT（02605.HK）同日登陆港交所。容大科技首日上涨42%，新琪安上涨21.43%，而METALIGHT下跌30.26%，反映市场对不同行业新股的差异化反应。 5月23日：宁德时代、恒瑞医药成功在港交所上市，募资总额超500亿港元，推动港股IPO市场重回全球第一，显示新能源和医药行业的强劲吸引力。 4月15日：港交所修订上市规则，允许特殊目的收购公司（SPAC）机制进一步优化，吸引更多科技企业赴港上市，市场活跃度显著提升。 3月10日：中国证监会发布新规，鼓励中概股回归港股，引发A股+H股企业上市热潮，港股IPO募资额同比增长超5倍。专家点评 6月12日，摩根士丹利分析师James Lee：广合科技的上市正值AI算力需求爆发，其在PCB市场的技术领先地位和全球化布局使其具备长期增长潜力，但需警惕原材料价格波动风险。——引自摩根士丹利研报 6月10日，高盛分析师Lisa Yang：银诺医药的依苏帕格鲁肽α获批标志其进入商业化阶段，但创新药企的高研发成本和市场竞争可能延缓盈利周期，建议投资者关注其国际化进展。——引自高盛研报 6月11日，瑞银分析师Michael Chen：创智芯联在半导体镀层材料领域的国产化优势显著，但全球供应链紧张和贸易壁垒可能对其出口业务造成压力，需进一步优化成本结构。——引自瑞银研报 6月13日，巴克莱分析师Steven Tsang：海天味业的认购热潮反映了市场对消费品龙头的信心，其稳定的现金流和品牌优势使其成为低风险投资选择，但需关注原材料成本上涨对利润的影响。——引自巴克莱研报 6月14日，花旗分析师Emily Wong：佰泽医疗的肿瘤全周期服务模式契合中国老龄化趋势，但高运营成本和医保政策的不确定性可能限制其短期盈利，长期潜力仍需观察。——引自花旗研报来源：今日美股网

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美联储利率决议与中东局势搅动全球市场，海天味业港股IPO引爆认购热潮

K）作为中国调味品龙头，6月19日将在港交所上市，IPO定价35-36.3港元/股，认购金额超1000亿港元，认购倍数达149倍，创2025年消费品IPO新高。公司2025年一季度收入83.15亿元，同比增长8%，净利润22.02亿元，同比增长14.8%。基石投资者包括高瓴资本、GIC等，认购金额近47亿港元，显示市场对其长期价值的看好。X平台上，@samuel8754321表示：“海天味业港股折价20%，盈利空间可观，是稳健投资的优质选择。” 三花智控（02050.HK）于6月18日结束招股，定价21.21-22.53港元/股，预计6月23日上市。公司是中国制冷控制元器件龙头，2024年收入约260亿元，净利润约30亿元，受益于新能源汽车和家电行业增长。两家公司的IPO热潮反映了港股对优质企业的吸引力，但投资者需警惕原材料成本上涨和市场波动风险。编辑总结本周全球金融市场面临多重变量，美联储利率决议和点阵图将为降息路径提供关键指引，中东局势升级推高避险资产价格，陆家嘴论坛的政策发布或提振中国资本市场信心。海天味业和三花智控的IPO热潮凸显港股市场的吸引力，中国5月经济数据则为市场提供新的投资线索。投资者需平衡地缘政治、通胀和货币政策的不确定性，关注能源、黄金及消费品板块的结构性机会，同时警惕高估值资产的回调风险。 2025年相关大事件 6月10日：容大科技（09881.HK）、新琪安（02573.HK）、METALIGHT（02605.HK）登陆港交所，首日表现分化，容大科技涨42%，METALIGHT跌超30%，反映市场对新股的差异化态度。 5月30日：A股和港股因关税摩擦和中东局势影响集体下挫，沪指跌0.8%，恒生指数跌1.2%，投资者避险情绪升温。 5月8日：美联储宣布维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔承认关税对通胀影响超预期，市场押注9月降息概率升至65%。 4月15日：港交所优化SPAC机制，吸引更多科技企业赴港上市，港股IPO募资额同比增长超5倍。专家点评 6月13日，摩根大通分析师Michael Cembalest：中东局势升级可能导致油价突破120美元/桶，推高全球通胀，美联储降息路径或推迟至2026年，建议增持能源和黄金资产。——引自摩根大通研报 6月12日，高盛分析师David Kostin：美联储点阵图若释放鹰派信号，美元指数可能突破110，美股估值压力将加剧，建议关注防御性板块如消费品和公用事业。——引自高盛研报 6月14日，中金公司分析师刘刚：陆家嘴论坛的政策发布可能推动人民币国际化进程，利好港股科技和金融板块，建议关注政策驱动的结构性机会。——引自中金公司研报 6月13日，巴克莱分析师Steven Tsang：海天味业的IPO热潮反映了消费品行业的稳定性，其品牌优势和现金流支持长期投资价值，但需关注原材料成本风险。——引自巴克莱研报 6月11日，瑞银分析师Solita Marcelli：中国5月经济数据若显示消费复苏动能，A股和港股消费板块可能迎来反弹，建议关注调味品和家电行业龙头。——引自瑞银研报来源：今日美股网

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特朗普关税与赤字政策冲击美债市场，美联储6月利率决议备受瞩目

PO而备受瞩目。海天味业6月19日将在港交所上市，IPO定价35-36.3港元/股，认购金额超1000亿港元，认购倍数达149倍，创2025年消费品IPO纪录。2025年一季度，公司收入83.15亿元，同比增长8%，净利润22.02亿元，同比增长14.8%。基石投资者包括高瓴资本、GIC等，认购金额近47亿港元。海天味业CEO庞康表示：“港股上市将助力全球市场扩张，提升品牌影响力。” 海天味业的热潮反映了消费品行业的稳定性，但原材料成本上涨可能压缩其利润率。X平台上，@samuel8754321表示：“海天味业折价20%，是港股低估值环境下的优质选择。”投资者需关注其上市后的股价表现及消费品板块的整体趋势。编辑总结特朗普的关税和赤字政策为全球市场带来显著不确定性，美联储6月利率决议将提供关键指引。维持高利率的预期主导市场，但劳动力市场降温和通胀稳定为9月降息保留空间。美债市场因赤字压力承压，投资者需警惕收益率进一步上行风险。中东局势和油价波动加剧通胀压力，可能迫使美联储推迟宽松政策。海天味业的IPO热潮为港股注入活力，消费品板块展现韧性。投资者应关注美联储点阵图、关税谈判及地缘政治动态，平衡风险与机会。 2025年相关大事件 6月10日：容大科技、新琪安、MetaLIGHT登陆港交所，首日表现分化，容大科技涨42%，METALIGHT跌超30%，反映新股分化趋势。 5月28日：美国国际贸易法院裁定特朗普部分关税措施越权，暂停部分关税执行，引发市场对贸易政策调整的预期。 5月7日：美联储维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔称关税对通胀影响超预期，9月降息概率升至65%。 4月5日：特朗普宣布对所有进口商品征收10%关税，4月9日起对中国等57国实施更高关税，全球市场剧烈波动。专家点评 6月13日，摩根大通CEO杰米·戴蒙：若联邦赤字持续扩大，美债市场可能面临崩溃风险，推高借贷成本，美联储降息空间将受限。——引自摩根大通研报 6月12日，高盛分析师David Kostin：特朗普关税可能推高通胀，美联储若维持高利率，美股估值压力将加大，建议增持消费品板块。——引自高盛研报 6月14日，瑞银分析师Solita Marcelli：劳动力市场降温和通胀稳定为美联储9月降息提供依据，但关税政策可能推迟宽松周期。——引自瑞银研报 6月11日，巴克莱分析师Steven Tsang：海天味业IPO热潮凸显消费品行业韧性，但需关注原材料成本对盈利的潜在压力。——引自巴克莱研报 6月10日，花旗分析师John Kilduff：中东局势升级可能推高油价至120美元/桶，增加美联储抗通胀压力，降息预期或进一步推迟。——引自花旗研报来源：今日美股网

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港股加密货币热潮：新火科技控股飙升8%，博时以太币ETF涨超3%

港证监会发布新规，允许更多加密ETF在港交所上市，博时以太币ETF资产规模增长20%。 2025年4月15日：以太坊价格突破3800美元，嘉实以太币ETF单周上涨5%，吸引机构资金流入。 2025年3月5日：美国SEC批准三只新以太坊现货ETF，全球加密市场交易量创历史新高，港股相关ETF受益。 2025年2月27日：比特币突破5.7万美元，港股加密概念股OSL集团涨超18%，雄岸科技涨11%。国际投行与专家点评 2025年6月15日，Goldman Sachs数字资产分析师Alexander Blostein表示：“港股加密板块的上涨反映了全球机构对加密资产的信心，香港市场的低估值提供长期投资机会。”（来源：Goldman Sachs数字资产报告） 2025年6月12日，JPMorgan Chase全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou指出：“以太坊的技术升级和香港宽松监管推动ETF表现，预计2025年资金流入将增长30%。”（来源：JPMorgan Chase市场评论） 2025年6月10日，UBS亚太投资主管Kelvin Tay认为：“新火科技控股的区块链布局使其在DeFi领域具有先发优势，但需警惕短期市场回调。”（来源：UBS投资展望报告） 2025年5月28日，经济学家Nouriel Roubini评论：“港股加密板块的热潮受全球情绪驱动，监管风险仍是主要挑战，投资者应保持谨慎。”（来源：Roubini宏观经济专栏） 2025年5月20日，Barclays科技分析师Blayne Curtis表示：“雄岸科技和欧科云链的增长潜力突出，但高波动性要求投资者关注风险管理。”（来源：Barclays科技行业报告）来源：今日美股网

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港股房地产板块全线爆发：金辉控股暴涨88%，政策信号驱动市场热潮

牌。 2025年1月21日：碧桂园达成港交所复牌指引，股票恢复交易，盘中涨幅一度接近30%。国际投行与专家点评 2025年6月15日，Goldman Sachs地产分析师Wei Chen表示：“国务院政策信号增强市场信心，低估值港股房企如万科企业具备反弹潜力。”（来源：Goldman Sachs行业报告） 2025年6月14日，JPMorgan Chase市场策略师Tony Lee指出：“摸底工作将推动土地收储和保障房建设，利好碧桂园等交付能力强的房企。”（来源：JPMorgan Chase市场评论） 2025年6月12日，UBS亚太地产分析师Eva Lee认为：“金辉控股和富力地产的短期涨幅反映政策预期，但债务风险需密切关注。”（来源：UBS投资展望报告） 2025年6月10日，Barclays地产分析师James Wu表示：“港股地产板块的低估值和高弹性使其成为政策驱动下的投资机会。”（来源：Barclays行业分析） 2025年5月28日，经济学家李迅雷评论：“房地产市场止跌回稳需政策与市场共振，精准施策将决定下半年复苏力度。”（来源：中泰证券研究所）来源：今日美股网

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海天味业港股IPO火爆收官：孖展认购近700倍，富途认购人数破10万

月18日公布配售结果，6月19日正式在港交所挂牌交易。中金公司、高盛和摩根士丹利担任联席保荐人。海天味业董事长庞康表示：“市场热情超出预期，反映了投资者对公司品牌和增长潜力的高度认可。” 指标数据孖展认购倍数近700倍总认购金额约4000亿港元发售股份 2.63亿股H股预计募资净额最高95.6亿港元富途认购人数与金额领跑富途证券在海天味业IPO中表现突出，认购人数突破10.2万人，创2025年港股IPO认购人数新高，认购金额达2200亿港元，占总认购金额的55%，位列全港券商认购金额和人数“双料第一”。据富途资讯，截至6月13日，市场已录得约1933亿港元融资认购，融资倍数达337倍，显示散户参与度极高。富途首席执行官李华表示：“海天味业IPO的火爆反映了港股市场对优质消费股的追捧，富途的零手续费和暗盘交易功能为投资者提供了高效参与机会。” 券商认购人数认购金额（亿港元）富途证券 102,000 2200 辉立证券未披露 333 老虎国际未披露 112 市场背景与投资者热情海天味业IPO的火爆认购得益于多重因素。首先，作为中国调味品龙头，其A股（603288.SH）市值超2300亿元人民币，品牌影响力强大，港股发售价较A股折让约20.4%-23.2%，吸引价值投资者。其次，港股市场2025年上半年表现强劲，恒生指数累计上涨约20%，IPO“赚钱效应”显著，年内已有8只A+H股登陆港交所。第三，GIC、高瓴资本等基石投资者认购近6亿美元，增强市场信心。X平台用户评论显示，投资者普遍看好海天味业作为“酱油茅”的长期潜力，但也担忧高认购倍数可能导致中签率较低。国泰君安分析师张宇表示：“海天味业的品牌护城河和港股低估值驱动认购热潮。” 募集资金用途与战略规划海天味业计划将IPO募集资金用于以下用途：30%用于产能扩张和供应链数字化升级；20%用于产品研发和技术升级；20%用于品牌营销和海外供应链拓展；20%用于增强销售网络；10%用于营运资金。公司2024年收入超260亿元人民币，酱油、蚝油、调味酱等品类占中国市场份额第一，未来将加大海外市场布局，目标2028年海外收入占比提升至20%。中金公司研报指出：“海天味业通过港股IPO优化资本结构，加速全球化战略。” 资金用途占比产能扩张与供应链升级 30% 产品研发与技术升级 20% 品牌营销与海外拓展 20% 销售网络增强 20% 营运资金 10% 上市前景与风险分析海天味业IPO认购火爆预示其上市首日表现可期，市场预计暗盘交易可能带来10%-20%溢价。然而，高认购倍数导致中签率或低于1%，散户获配股份有限。长期来看，公司稳固的行业地位和全球化战略支撑估值修复，但需关注以下风险：一是调味品行业增长放缓，2024年中国调味品市场增速仅5%；二是港股市场波动可能影响股价表现；三是海外扩张面临本地化挑战。华泰证券分析师韩笑表示：“海天味业低折让和高基石认购为其上市提供支撑，建议投资者关注暗盘表现和首日流动性。” 编辑总结海天味业港股IPO以近700倍孖展认购和近4000亿港元认购金额创消费行业纪录，富途证券以10.2万认购人数和2200亿认购金额领跑全港，凸显市场对“酱油茅”的追捧。品牌优势、A股折让和基石投资者加持驱动认购热潮，港股市场“赚钱效应”进一步放大热情。募集资金将助力产能扩张和全球化布局，上市首日表现可期，但低中签率和行业增长放缓需警惕。投资者应关注6月18日配售结果和暗盘交易机会，长期布局需平衡增长潜力与市场风险。海天味业的成功上市将为港股消费板块注入新活力。 2025年相关大事件 2025年6月16日：海天味业港股IPO认购结束，孖展认购近700倍，总认购金额近4000亿港元，富途认购人数突破10.2万。 2025年6月13日：海天味业IPO孖展认购超480倍，融资额达1933亿港元，创消费行业港股IPO新高。 2025年6月11日：海天味业启动港股招股，首日孖展认购超160倍，散户认购金额突破1000亿港元。 2025年5月20日：中国证监会支持A股企业赴港上市，港交所推出快速审批通道，海天味业等20家企业加速赴港IPO。 2025年3月19日：恒生指数冲高至24874.39点，创三年新高，港股IPO市场持续火热。国际投行与专家点评 2025年6月15日，Goldman Sachs消费品分析师Wei Chen表示：“海天味业港股IPO的火爆认购反映其品牌价值，折让定价为投资者提供吸引力。”（来源：Goldman Sachs行业报告） 2025年6月14日，JPMorgan Chase市场策略师Tony Lee指出：“高认购倍数预示海天味业上市首日溢价可期，但低中签率可能限制散户收益。”（来源：JPMorgan Chase市场评论） 2025年6月12日，UBS亚太消费分析师Eva Lee认为：“海天味业的全球化战略和供应链升级将推动长期增长，港股估值修复空间较大。”（来源：UBS投资展望报告） 2025年6月10日，Barclays消费品分析师James Wu表示：“海天味业IPO为港股消费板块注入活力，建议投资者关注暗盘交易机会。”（来源：Barclays行业分析） 2025年6月11日，经济学家李迅雷评论：“海天味业IPO的成功反映港股市场对优质资产的渴求，消费龙头有望引领板块反弹。”（来源：中泰证券研究所）来源：今日美股网

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