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美国“魏玛时刻”汲取德国认信教会的教训
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an Greatness: What’s Wrong with Christian Nationalism)荣获福音派基督教出版协会最优奖。译者2024年初曾作文介绍“基督教民族主义”，并引用该书。（By 临风）【延伸阅读】川普同党2025颠覆美国计划的核心思想：基督教民族主义大多数美国基督徒都熟悉迪特里希·潘霍华(Dietrich Bonhoeffer)的故事，这位德国牧师曾英勇地反抗纳粹。他和少数其他德国新教领袖聚集在一起，自称认信教会(Confessing Church)【注】。他们在1934年发表了《巴门宣言》(Barmen Declaration)，重申教会独立于纳粹政府，后者试图强迫他们加入官方的“帝国教会”(Reich Church)。【注】认信教会是纳粹德国时期德国新教内部的一个运动，该运动反对政府主导的将所有新教教会统一为一个亲纳粹的德国福音教会。他们属于德国教会的极少数，并被批评为“不爱国”。这个教派在二战后消亡。当本文的中文译本中对认信教会四个字加引号时，已经不再是指纳粹德国时期的认信教会，而是把这个词汇当作一个符号，一个当下的假设成立，即具独立性教会的代表，它并非是什么具体的宗派。他们的做法是正确的，但此时纳粹已根深蒂固、势力强大且深得民心。大多数巴门领袖失去了工作，数人被关进集中营，许多人因坚持反对纳粹暴政而被处决。潘霍华本人参与了一次刺杀阿道夫·希特勒的未遂行动。悲惨的是，他被捕入狱，并在二战末期殉难。 “廉价的恩典是宣讲没有悔改的赦免，没有教会纪律的洗礼，没有认罪的圣餐，没有个人认罪的赦免。廉价的恩典是没有门徒生活的恩典，没有十字架的恩典，没有活着并道成肉身的耶稣基督的恩典。”（特里希·潘霍华：《做门徒的代价》）愿我们在“巴比伦的淫妇”（《启示录》里对罗马帝国的隐喻——译者注）冲我们而来时（既需要我们做真道捍卫者、殉道者时——译者注），都能如此勇敢。今天我们理应赞扬潘霍华。但如果我们有权批评我们的殉道者，难道不能说，尽管他们英勇无畏，潘霍华和认信教会最终还是来得太晚了吗？在纳粹于1933年上台之前，潘霍华和其他认信教会的领袖们在哪里？在魏玛共和国时期，当他们本可以有所作为时，他们在哪里？答案是，他们大多数人是各种中间派政党的成员，正在完成学业并建立自己的职业生涯。尽管他们后来表现出了英雄主义，但他们未能在共和国还可能被拯救时看到对共和国日益增长的威胁。当他们最终站出来坚持原则时，一切都已成定局。如果说认信教会在1930年代勇于坚持其独立性并公开反对纳粹，是正确的，那么更好的做法是更早采取行动——在1920年代，当共和国在左右极端势力的冲击下摇摇欲坠、而纳粹尚未掌权之时。认信教会所坚持的原则，并非只适用于他们所处的历史时刻；而是具有永恒意义的政治神学原则，应当在任何时代、任何地方成为普世教会的约束与指引。对于2025年的美国教会来说，这是一个值得深思的问题。无论你是左派还是右派，我们都容易把自己想象成正处于1933年的德国，仿佛正面对一个道德上等同于纳粹的敌人。这样的叙事让人感到道德清晰——善与恶界限分明，我们的责任也一目了然：唯一的问题只是我们是否有勇气去履行它。但这种类比可能具有误导性，它也让我们有借口忽视对“自己这边”的反思。我们应当能够识别来自政治光谱两端的不公义，而不是只关注对方的问题。事实上，一个更加困难、在智性与属灵层面都更具挑战性的历史类比可能是：我们并不是活在1933年的纳粹德国，而是活在1923年的魏玛共和国。被困于德国的左右翼之间在纳粹掌权的十年前，德国正由一个脆弱的共和国所统治。它混乱、腐败、软弱，几乎无人尊敬它。不同于美国建国时那种激励人心的故事，德国的共和时刻源于一次失败而不义的“伟大战争”（第一次世界大战），其时有两百万德国士兵丧命。军事失败导致威廉二世皇帝退位，随后德国城市爆发了共产党起义，右翼准军事组织则展开反击，内战的阴影笼罩全境。魏玛共和国是在战乱和革命边缘仓促缝合出的临时方案。它以其创立所在的城市命名，面临着几乎不可能完成的任务：欧洲把战争责任归咎于德国，并强加沉重的战争赔款；伤残老兵、战争寡妇和孤儿要求国家救助；恶性通货膨胀摧毁了人民的储蓄与生活水准——这一切发生在全球大萧条之前，却已让德国人陷入赤贫和饥饿。经济崩溃与国家羞辱为政治极端主义提供了肥沃土壤：左边是共产党，右边是法西斯。他们都宣称只有彻底的革命式变革才能解决德国的问题，否定现有体制，拒绝民主，宣扬各自的极端意识形态——都提供了简单、全面的答案。在他们眼中，政治道德只剩下一件事：投票支持党派路线。当共产党警告说法西斯是邪恶的，他们说得没错；而当法西斯宣称共产主义是威胁，他们也说得没错。那么，一个有政治良知的基督徒该如何行事？他们可以加入一些中间立场的政党，例如社会民主党试图在左派和共产党之间维持中心，但它始终薄弱无力；右派的各种民族主义或民粹政党也逐渐被纳粹吸收或边缘化。如果你希望发挥实质性影响，就不想把选票浪费在那些软弱无力的中间派身上。社会民主党不足以阻挡共产主义的威胁，而只有纳粹看似有能力扭转左倾的趋势。如果你相信共产党才是更大的邪恶，你可能会觉得出于道德责任应该投票给纳粹。反过来也是一样：如果你更担心的是法西斯主义，那么右派的民族主义和民粹政党几乎无法区分，最后大多被纳粹同化，而社会民主党无能为力。如果你认为纳粹是最大的邪恶，你可能会觉得投票给共产党才是道义上的责任。最终，你会不知不觉地被推向极左或极右。我们都知道结局。法西斯主义最终被证明是更迅速、更具毁灭性的力量，它引发了世界大战和种族灭绝；但它的失败也促成了东欧共产政权的崛起，带来了集中营和延续数十年的极权统治。两个极端都不是答案。 “起初，他们来抓社会主义者，我没有说话——因为我不是社会主义者。然后，他们来抓工会成员，我没有说话——因为我不是工会成员。然后，他们来抓犹太人，我没有说话——因为我不是犹太人。最后，他们来抓我——而那时已经没有人能为我说话了。” ——马丁·尼莫拉(Martin Niemöller)，一位反纳粹的认信教会牧师被困于美国的左右翼之间如果在纳粹掌权之前就已成立，面对左右两边都存在道德邪恶、局势混沌的状况，一间“认信教会”会是什么样子？这也许正是我们这个时代最需要问的问题。如今，美国基督徒在“谁是好人，谁是坏人”这个问题上意见不一，对于历史类比能教给我们什么也存在严重分歧。对一些人来说，世俗进步派左翼就是纳粹在现代的化身：他们推动对未出生婴儿的“大屠杀”、在校园和新闻界培育一种威权文化，并要求国家认可并支持性革命的一切极端表达。而对另一些人来说，川普总统及其MAGA运动才是邪恶势力的代表：他们鼓吹战斗性的民族主义，要求对单一领袖的绝对忠诚，破坏法治，纵容政治暴力。如果这两种基督徒的看法在某种程度上都对呢？要发现“坏人”并不难——他们在我们周围随处可见。但如果我们意识到，不存在单一的“坏人”、一个邪恶政党或群体，而是有许多这样的存在，那么我们就应该谨慎，不要轻易将今天的美国等同于1933年的德国。或许今天美国教会的使命并不是去进行一场视死如归、反对某个“明确无误的道德邪恶”的英勇抵抗，也不是联合所有正义之士去对抗某一特定敌人。相反，也许今天教会的使命是：辨认出四周各种形式的不公义与邪恶，坚守自己的独立性，最重要的是成为一个倡导者——不是为任何一方政治势力辩护，而是为法治与各政治部落之间的和平代言。一间现代的“认信教会”应当拒绝“沉默主义”(quietism)，并肯定公共生活是不可回避的。我们无法选择退出公共广场。上帝造人是社会性的存有，人类始终处于社会、文化，乃至政治的关系之中。上帝喜爱公义，我们也应如此——而这本身就是一种政治行为。我们被呼召去爱邻舍，这意味着我们必须关注邻舍所生活的社会、文化与政治环境。如果所谓的“本笃选项”(Benedict Option)【注】意味着完全放弃政治参与，那就是对基督徒使命的失职。【注】The Benedict Option就是呼吁基督徒在现代世俗社会中，有意识地退回到小型的、信仰坚定的社区中生活，像中世纪的圣本笃修道院那样，坚持自己的信仰和价值观，不随波逐流。该名词来自Rod Dreher的一本书名。在一个多党制的民主制度下，这意味着我们往往必须在政党内、中间或通过政党去行动。“认信教会”不会否认党派参与的必要性，也不会逃避现实中的党派选举。但它也会清楚地承认，每一个人类制度——包括所有政党——都不可避免地被罪和不义所沾染。它会坚决拒绝任何一种“某一党派代表上帝”的说法。它会期待每一个政治团体都在某种程度上与不公义相勾连。英国《卫报》2024年4月7日的一篇报道：基督教民族主义者将川普奉为救世主–他们会成为他的救世主吗？这意味着，“认信教会”会劝勉其成员，不要将自己的忠诚交给任何一个政党——尤其是在今天这样的时代。我们可以在特定议题上与某个政党合作，例如堕胎、治安或扶贫问题，但我们不应该将自己的身份与这个党认同，更不该为它提供道德资本。我们应当对他们有所保留，即使只是为了传达一个信息：他们并不拥有我们。没有任何迫切的理由非得自称是共和党人或民主党人。不要给予他们把你归类为“自己人”的尊严。政党活动是否有一个道德的“红线”？一间“认信教会”会要求其成员严肃审视的不只是政党的竞选纲领，还有他们的行为方式。 1933年的纳粹党纲领并没有主张种族灭绝或发动世界大战；共产党的党纲也未曾写明要设立劳改营、强迫失踪或制造饥荒。但这些却是这两个党后来真实的“果子”。我们应当“灵巧像蛇”（马太福音10:16），并根据其行为的“果子”来判断，而不是轻信宣传机器、政权代言人或盲目支持者的宣传。（闻其言、观其行——译者注）在1933年以前，纳粹和共产党都遵守民主程序，参与选举。但纳粹党在此前的13年间已经表现出其行为模式：包括一次未遂政变（1923年的啤酒馆政变）【注】、街头暴力与恐吓、种族主义和对宪政秩序的蔑视。【注】啤酒馆政变是希特勒1923年在慕尼黑企图用武力夺权的一次失败政变，但这场失败却让他和纳粹党走上了通向权力的道路。共产党则公开宣称自己与国际革命运动为伍，该运动已在俄国推翻政府，并对反对者施加恐怖统治与谋杀。那么，纳粹的纲领重要，还是他们的行为重要？共产党的政纲重要，还是共产极权的现实重要？一间“认信教会”会问出最严峻的道德问题：在1920年代的德国，基督徒投票给纳粹是否在道德上是可接受的，因为当时他们尚未变成1939年的纳粹？同样地，投票给共产党是否合理，因为当时苏联的古拉格集中营还未成形？或者，我们是否应该认为，这些党的后来行为其实是他们早期意识形态种下的果实，因此他们的早期支持者也应当在道德上负有责任？今日的“认信教会”该如何度日？投票支持共和党的基督徒，蒙召要在共和党内部成为“盐与光”【注】。这意味着要成为呼吁共和党尊重法治的声音。【注】这是耶稣登山宝训里面一段十分重要的讲话，来自《马太福音》5:13-16：你们是世上的盐。盐若失了味，怎能叫他再咸呢？以后无用，不过丢在外面，被人践踏了。你们是世上的光。城造在山上，是不能隐藏的。人点灯，不放在斗底下，是放在灯台上，就照亮一家的人。你们的光也当这样照在人前，叫他们看见你们的好行为，便将荣耀归给你们在天上的父。你应当是最响亮的声音，谴责川普赦免“1月6日暴乱者”的行为，并反对他对制衡制度的破坏——这些制度本应限制总统权力的滥用。你应该为穷人和弱势者发声，反对川普所滋养的残忍、恶意与报复性文化。这种文化腐蚀了我们的公共生活，侮辱了我们共同的公民身份，也对那些成为川普政治打压对象的人构成了具体威胁。如果你保持沉默，你就是既轻信又有罪，参与了这个政党的罪——包括那些尚未发生的。投票支持民主党的基督徒，同样被召唤要在民主党中成为“盐与光”。这意味着要呼吁民主党尊重“自然与自然的上帝”【注】。【注】“自然与自然的上帝”引自《独立宣言》。《独立宣言》的开场白：“美利坚十三个联合州一致通过的宣言，当人类历史的发展进程中，一个民族必须解除与另一个民族之间将他们联系在一起的政治纽带，并依照自然法与自然之上帝的法则，在地球万邦中取得其独立而平等的地位时，出于对世人舆论的应有尊重，他们应当陈明促使他们分离的种种理由。” 近代“自然法”(natural law)的理念来自13世纪欧洲中世纪经院派哲学家和神学家托马斯·阿奎那。后来，英国的约翰·洛克把这个概念融入他的社会契约理论。杰斐逊再把它引入美国的《独立宣言》。世俗左派有时散发出一种“无神、无根、唯权力是图、道德相对主义”的气味。他们今天否认超越性的“真理”，明天又宣布一种全新的(超验性)“真理”，接着他们的网络暴民就会对未能及时支持他们“当日热门议题”(cause de jour)的人进行霸凌与骚扰。正是因为缺乏道德基础，他们才变成了道德专制者，自信于自己关于种族、阶级、性别的新真理，并对国人不能立即跟上不耐烦。一个开放、宽容的古典自由主义的政府制度（指美国的民主宪政——译者注）无法在没有基础的情况下存活。杰斐逊在写《独立宣言》时指出，“自然与自然的上帝”应当成为我们制度的基础，他是对的。自然法具有超越性，但不具宗派性；它是一个所有宗教或无宗教信仰者都能一同立足的共同基础。这些，就是一间今日的“认信教会”应当在讲台与播客上传讲的内容。美国的基督徒迫切需要一套健全的公民参与神学，这套神学要教导共和政府的道德价值、法治的善、以及宪政制度的意义。它应当教导人尊重多元、警惕乌托邦幻想，并从历史上那些极权政治宗教及其恶果中获得智慧。它应当教导教会的成员如何批判性地与政党保持距离，在谨慎选择下与政党在特定议题上有限合作。教会应当教导会众说真话——始终、彻底、简单地说，不加修饰，不玩话术。在当今这个信息被操控的环境中，你能做的最激进的行为就是用朴素真诚的话语谈论真理、良善与美。一个要求我们“以谎言换取入伙资格”的政党，是绝不配拥有权力的政党。教会应当教导其成员：“你们的言语要常常带着恩慈”（歌罗西书 4:6）。一个让你习惯用讽刺与半真半假的方式为党派赢取优势的政治文化，绝不会培养你去“思念那些真实的、可敬的、公义的、清洁的、可爱的、有美名的事”（腓立比书 4:8）。教会应当警告其成员提防“世上的智慧”（哥林多前书 1:20）。那些靠煽动恐惧与愤怒来换取点击量和广告费的媒体人，不过是最廉价的世俗哲学家。最重要的是，一间“认信教会”要教导会众分辨时代，并实行自我省察的伦理。耶稣曾问：“为什么看见你弟兄眼中有刺，却不想自己眼中有梁木呢？你这假冒为善的人，先去掉自己眼中的梁木，然后才能看清楚，去掉你弟兄眼中的刺。”（马太福音 7:3-5）实行自我省察是顺服基督命令的重要步骤。有一种党派主义的风格是：任何对本方的批评都被视为背叛甚至叛国。在右翼，这种党派主义体现为“右派皆友人”的信条，同阵营中的种族主义者和仇恨分子只要选举日去投票，就对他们睁一只眼闭一只眼。在左翼，这种党派主义则体现为不敢有“索尔贾姐妹时刻”【注】——不敢公开谴责其内部那些高呼支持哈马斯口号的极端分子，或那些将“多元、公平、包容”(DEI)变成压制异议、取消文化的工具的人。【注】A Sister Souljah moment就是用“批评自己人”来表明：我不是一味偏袒某一边，我有自己的判断力，我更接近常识和中间立场。一间“认信教会”会训练信徒认识到：这种党派主义本身就是对上帝的悖逆。如果你非得成为党派中的一员，那就做一个好的党派成员——一个好的把关者，一个愿意审视自身运动方式的人。这样做不仅仅是为了“赢得更多选票”这种策略上的考虑，更是因为道德上必须坚持善的立场。我们正处于一个政治极端分子已经学会如何操纵我们的体系并劫持我们的政党的时代。他们很可能正在得逞。一间“认信教会”会用亚历山大·索尔仁尼琴的著名箴言回应他们：“你可以决心过一种正直的生活。让你的信条是：容让谎言进入世界，甚至谎言会胜利。但不是通过我。” 政治极端主义或许会胜利，但不能借我之手。来源：加美财经
加美财经29分钟前
金融时报：为什么汽车制造商需要重新引入按钮
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线。中国的电动车厂商走在前面。小米的SU7就提供了一排可选的实体按键，可通过磁力吸附在中控屏下方。比亚迪的Sealion 05在中控台配备了按钮。比亚迪的子品牌腾势在D9车型更新时，将触控面板换回了物理开关。在日本，斯巴鲁曾短暂尝试触屏主导的内饰布局，但今年已重新调整，在2026款傲虎等车型中引入物理控制。欧洲或许将成为加速仪表盘重新设计的最重要推动力。欧洲汽车安全机构Euro NCAP宣布，到2026年，转向灯和危险警示灯等关键功能必须通过物理按钮操作，才能获得最高安全评级。 2005年一辆配备传统按钮的沃尔沃，仅用10秒就能完成基本操作，不到现代触控屏汽车所需时间的四分之一。根据瑞典《Vi Bilägare》公路测试，现代触控屏汽车执行简单操作时，耗时可达44.6秒。英国交通研究实验室的一项研究发现，使用车载触屏对驾驶者反应时间的影响，甚至超过酒驾或大麻影响。从成本角度看，重新引入物理控制似乎是种倒退。每辆车增加约100美元的零部件、布线和组装费用，一个年产1000万辆的全球车企，额外支出可高达10亿美元。但按单车来看，这不到中档车型平均零售价的1%，远低于仅依赖触屏可能带来的潜在财务风险。比如，Euro NCAP评级下降会损害消费者信任、推高保险费用并削弱车队销售，特别是在欧洲，车队采购占新车注册量的一半以上。同时在中国等竞争激烈的市场，存在超过100个电动车品牌，即便品牌净推荐值略有下降，也可能迅速失去市场份额。按钮的回归，是技术史上一种反复出现的现象。一次又一次，行业把极简界面误认为进步。2000年代初，手机厂商争相去掉实体按键，最后又在音量、锁屏和紧急功能上重新加回按钮。即便iPhone的静音拨片也保留至今，理由和驾驶员需要危险警示灯按钮一样：不看也能找到。在航空领域，触屏界面起初被视作革命性突破，但自2010年代末以来的研究表明，遇到颠簸或紧急情况时，没有什么比实体开关更快。工厂设备、医疗器械和军用装备仍然依赖专用控制。各行业的教训提醒我们，在关键时刻，人脑会依赖肌肉记忆。在汽车中，这意味着要以人们的实际驾驶习惯为核心。有时，进步就是回头再走一步。来源：加美财经
加美财经29分钟前
中证海外中国互联网30指数下跌1.59%，前十大权重包含百度集团-SW等
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88%）、拼多多（8.46%）、网易-S（7.13%）、京东集团-SW（6.89%）、携程集团-S（5.58%）、百度集团-SW（4.3%）、快手-W（3.4%）。从中证海外中国互联网30指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比83.98%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比10.89%、纽约证券交易所占比5.12%。从中证海外中国互联网30指数持仓样本的行业来看，可选消费占比45.64%、通信服务占比33.69%、信息技术占比13.22%、工业占比2.92%、房地产占比2.04%、医药卫生占比1.42%、金融占比1.06%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子每月调整一次，调整实施时间为每月第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。如果新上市中国互联网公司发行总市值超过100亿美元，且上市时间达到10个交易日，则在下月的第二个星期五的下一交易日快速纳入指数。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪中国互联网30的公募基金包括：广发中证海外中国互联网30ETF、嘉实中证海外中国互联网30ETF。
金融界昨天23:57
7月10日黄金价格还会继续上涨吗？未来黄金行情走势分析
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曾金策昨天23:45
中证海外中国互联网50指数下跌1.87%，前十大权重包含百度集团-SW等
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48%）、拼多多（7.12%）、网易-S（4.19%）、京东集团-SW（4.04%）、携程集团-S（3.27%）、百度集团-SW（2.52%）、快手-W（1.99%）。从中证海外中国互联网50指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比88.44%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比8.55%、纽约证券交易所占比3.01%。从中证海外中国互联网50指数持仓样本的行业来看，可选消费占比43.49%、通信服务占比41.14%、信息技术占比11.00%、工业占比1.72%、房地产占比1.20%、医药卫生占比0.83%、金融占比0.62%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子每月调整一次，调整实施时间为每月第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。如果新上市中国互联网公司发行总市值超过100亿美元，且上市时间达到10个交易日，则在下月的第二个星期五的下一交易日快速纳入指数。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪中国互联网50的公募基金包括：易方达中证海外互联ETF联接A人民币、易方达中证海外互联ETF联接C人民币、易方达中证海外互联ETF联接A美元、易方达中证海外互联ETF联接C美元、易方达中证海外互联ETF。
金融界昨天22:57
7.9今日金价还会涨吗？黄金积存金独家行情走势分析操作
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半世商潮戰未休，亦經滄海亦經秋; 縱橫金界憑才智，砥礪真功且煉眸。 ——曾金策微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224 全球經濟動蕩，黃金投資機遇爆發！金*師曾金策十年實戰護航：看穿金價波動下的暴富機會，曆史危機中黃金屢創逆勢神話。量身定制投資策略，每日拆解國際局勢技術面，實時精準給建倉離場點。不止是專業指導，更以摯友姿態陪你穿越迷局，免費解套每日行情分析已備好。點擊【微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224】，告別盲目虧損，讓專業帶你的財富搭上黃金快車！　　　黄金行情回顾：周二现货黄金价格交投于 3305.36 美元 / 盎司，较前值上涨 3.23 美元，涨幅 0.10% 。消息面上：特靠谱宣布 8 月 1 日起对 14 国加征关税，虽 “对等关税” 暂缓期延至 8 月 1 日，但仍引发市场对经济和通胀担忧，影响黄金走势。美元指数受非农数据提振走强，美债收益率攀升，增加黄金持有成本。而央行购金虽长期利好，可短期黄金 ETF 出现减持。　　从技术面来上看：　　❶：日线级别上:布林带开口微张，金价受布林
曾金策昨天22:42
ArkStream Capital：2025Q2 加密市场迎来“合规叙事+真实收益”的结构性转折点
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与监管法案》（GENIUS Act, S.1582，下称天才法案）于2025年6月17日在参议院以68票赞成、30票反对的压倒性两党多数票通过。这项里程碑式的立法标志着美国首次为法定货币支持的支付型稳定币正式确立了全面的联邦监管框架。该法案与《2025年数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market CLARITY Act of 2025）等更广泛的数字资产市场结构立法相互补充，共同构建了美国数字资产监管的新格局。 ArkStream从两个层面解读《天才法案》的战略意图与行业影响。一方面，该法案承载着美国推动支付和金融体系现代化、巩固美元全球主导地位的宏大战略；另一方面，也标志着加密行业进入合规化与制度化的关键拐点。从战略层面来看，《天才法案》不仅仅是对稳定币监管的简单规范，更是美国政府为保持美元在全球金融体系核心地位而进行的系统性金融布局。法案规定，所有合规稳定币必须实现1:1美元全额储备，这些储备须严格以现金、活期银行存款或短期美国国债形式存放于受监管的合格托管机构，并实行高频率的审计和信息披露制度，确保资产的透明与安全。此举不仅大幅降低了市场对稳定币资产透明度和储备挪用的担忧，也建立了一个与链上支付系统深度绑定的“美债吸纳池”，在稳定币发行规模快速增长的背景下，预计未来数年将带动数万亿美元的新增美国国债需求，进而有效支持美国财政的长期可持续发展。更重要的是，《天才法案》明确将合规稳定币定位为支付工具，排除其成为证券，从根本上解决了美国长期以来加密资产监管归属不明、监管重叠及法律不确定的问题。通过划清稳定币与证券的边界，法案为传统金融机构和大型企业进入加密市场消除了重要障碍，显著降低了合规风险，推动了机构资金的积极介入。同时，法案采用“联邦+州”双轨监管授权模式，既承认了现有双重银行体系的现实，又实现了传统金融监管与新兴稳定币生态的无缝衔接，使稳定币发行机构能够获得合规许可，金融机构也能合法参与稳定币的发行与运营。在全球数字货币竞争加剧的背景下，美国通过推动私人部门主导的合规稳定币体系，积极构建以美元为核心的全球“代币支付网络”。这种开放、标准化、可审计的稳定币架构不仅增强了美元资产的数字化流通性，也为跨境支付和结算提供了高效、低成本的解决方案。尤其是在新兴市场和数字经济领域，稳定币可突破传统银行账户限制，实现点对点的美元结算，提升交易便利性和速度，成为美元国际化的数字化新引擎。此举体现了美国在数字货币治理上的现实主义策略，区别于其他国家主导的央行数字货币（CBDC）封闭体系，更加注重市场驱动与监管协同，抢占全球数字金融基础设施的制高点。对加密行业而言，《天才法案》的意义同样深远。过去几年，稳定币作为链上交易和DeFi生态的核心基础设施，始终面临资产透明度不足和监管灰色地带的双重挑战，导致机构投资者对加密资产的参与度谨慎。该法案强制推行的1:1全额储备制度，结合严格的托管、审计及高频信息披露机制，从制度层面堵塞了“黑箱操作”和储备挪用风险，极大提升了市场对稳定币的信任度和接受度。此外，法案还创新性地构建了多层级的合规授权体系，为稳定币发行和应用提供了明确、可操作的法律框架，显著降低了金融机构、支付服务提供商及跨境贸易平台接入稳定币体系的合规门槛。这意味着稳定币及其衍生的链上金融活动将从此前的“监管灰色地带”迈向主流合规轨道，成为数字资产生态系统的重要组成部分。对DeFi、数字资产发行、链上信用等创新场景而言，稳定币的合规保障不仅能降低系统性风险，还能吸引更多传统资本和机构参与，推动整个行业走向成熟与规模化。总的来看，《天才法案》既是美国金融战略的关键节点，也是加密行业制度演进的重大里程碑。通过法律与监管的双重明确，稳定币将成为推动支付现代化、增强美元全球影响力的核心动力，并为链上金融创新和数字资产主流化铺就坚实的合规路径。ArkStream将持续关注该法案的实施进展及其对全球数字金融生态的深远影响。除美国的《天才法案》之外，全球多个国家和地区也在同步积极地推动稳定币的合规框架。韩国正在积极构建稳定币监管框架，2025年6月，执政党提出《数字资产基本法案》，允许符合条件的本地公司发行稳定币，并强化储备金和资本要求，推动行业合法化。监管权交由金融服务委员会（FSC），同时设立数字资产委员会统一监管。韩国银行（BOK）从最初的反对转向支持，前提是获得对韩元稳定币的监督权。这种“央行共管”模式反映了在稳定币冲击传统银行体系与货币政策背景下的务实监管演进。与此同时，韩国也推进更广泛的市场自由化改革，如推迟加密税至2027年、开放企业加密账户、规划现货加密ETF，辅以对市场操纵行为和非法交易平台的打击，形成“引导合规+打击违规”的监管组合拳，意在巩固其在亚洲加密枢纽中的地位。香港于2025年将正式施行《稳定币条例》，成为全球首批建立稳定币发牌制度的司法管辖区之一。该条例预计于8月生效，要求稳定币发行方在港注册、持有1:1储备资产、接受审计，并纳入监管沙盒测试机制。香港的制度设计既对标国际（如MiCA），又为中资企业提供合规出海通道，巩固其“受控创新”金融桥头堡的定位。在此背景下，如京东、蚂蚁等中资企业和多家中资券商、金融机构等，都在尝试入局稳定币产业。如京东通过旗下京东币链科技在香港监管沙盒中试点港元稳定币，强调合规、透明与效率，目标是将跨境支付成本降低90%、结算时间缩短至10秒。其策略采用“B2B先行、C2C跟进”的路径，计划获得全球主要国家发牌，以服务全球电商和供应链结算。这一布局与中国数字人民币的国内定位形成互补，共同构成国家数字货币战略的“双轨系统”——由央行掌控内循环，由龙头企业探索外循环，在全球数字资产格局中占据主动。稳定币合规给加密市场带来的巨大机会对于当前市场上的两大头部稳定币USDC（由Circle发行）和USDT（由Tether发行）而言，《天才法案》的通过具有深远影响。该法案明确将符合其严格标准的支付型稳定币定义为非证券，这为USDC等已积极寻求合规的发行方提供了明确的法律地位和监管“入口” 。这意味着这些稳定币将不再受制于证券法的繁重规定，而是遵循专门为支付工具设计的框架。法案要求1:1的美元全额储备、独立审计、每月披露以及正式许可，这将进一步增强USDC等透明度较高稳定币的合法性和市场信任度。对于USDT而言，该法案扩大了监管范围，将服务于美国用户的外国稳定币发行方也纳入其中，这意味着Tether无论其总部设在哪里，都将受到美国司法管辖的约束，并需遵守反洗钱（AML）合规要求。虽然这可能增加其合规负担，但从长远来看，这种监管的明确性对Tether而言也被视为有利，因为它有助于提升其在美国市场的合法性。此外，该法案还明确禁止附带收益的稳定币，这可能会限制发行方的收入模式，但旨在强化稳定币作为支付工具而非投资产品的性质。综合来看，这些规定不仅为头部稳定币铺设了明确的合规道路，也为整个行业的健康发展奠定了坚实基础。《天才法案》的通过，为加密货币行业打开了前所未有的发展机遇，主要体现在以下三个关键领域。第一，合规稳定币与DeFi生态深度融合释放巨大资金潜力。法案明确了稳定币的合法身份和监管框架，为机构资金进入DeFi生态打开绿色通道。以WLFI和行业头部DeFi项目为例，越来越多团队致力于构建符合监管的透明、安全流动性池和信用协议。合规提升不仅降低投资门槛，更推动DeFi从“实验性”走向主流，释放数千亿美元潜在增量。第二，稳定币为支付领域带来革命性机会。随着数字支付需求快速增长，Stripe收购Bridge、Binance和Coinbase等交易所加速布局稳定币支付卡业务，推动支付基础设施向稳定币转型。稳定币低成本、高效率的结算优势，尤其适合跨境支付、即时结算和新兴市场微支付，助力其成为连接传统金融与数字经济的关键桥梁。第三，RWA通过稳定币锚定与区块链技术结合，催生资产数字化和流动性创新。借助合规合约和链上发行，将房地产、债券等实体资产转化为可交易数字资产，扩展传统资产流动性，为投资者提供多样化配置选择。区块链特性降低中介成本、提升透明度，随着稳定币合规基础夯实，RWA链上发行与流通有望快速发展，推动加密生态与实体经济深度融合。当然，机遇之外，《天才法案》也带来挑战。其扩大了数字资产服务提供商的定义，要求开发者、验证者等遵守反洗钱规定。尽管不监管区块链协议本身，但去中心化项目面临更大合规压力。法案更适合中心化机构，去中心化项目可能被迫移出美国监管，导致市场分化。 Circle上市引领新范式：企业资产负债表走向链上化 2025年第二季度初，加密市场在关税风波带来的全球宏观环境不确定性和高利率环境下进入阶段性盘整，投资者风险偏好下降，行业内部的分歧愈加明显，资金明显向比特币集中，Bitcoin Dominance不断上升，已经达到四年内最高值，而山寨市场却普遍承压。尽管如此，机构参与热情依旧强劲，尤其通过现货ETF和稳定币等合规通道持续流入，加密资产在全球资产配置体系中的地位进一步提升。比特币Dominance Circle就是这场机构入局的狂欢中最大的受益者，其IPO无疑是本季度最大的亮点。作为USDC的发行方，Circle在纽交所成功上市，发行价每股31美元，高于预期区间，共筹资11亿美元，IPO定价市值达69亿美元，并在不到一个月时间内，市值一度冲到680亿。Circle的强势表现代表监管合规加密企业正式进入主流资本市场，其在MiCA合规和长期SEC备案的路径，成为稳定币行业的重要范本，也为其他加密公司打开了上市窗口。除了Circle，多个上市公司在数字资产配置策略上迈出了实质步伐。最具代表性的当属SharpLink Gaming（SBET），截至2025年6月20日，其累计持有188,478枚ETH，并在将所持有全部部署至质押协议，年化收益率已带来120枚ETH的质押奖励。该公司通过PIPE融资和“在市场”发行机制募集资金，并获得Consensys与Pantera等机构支持。此外，SharpLink还积极利用ATM（At-The-Market）融资机制，根据市场情况灵活发行股份，快速筹集运营资金，进一步强化了其资产配置和业务扩展能力。借助多元化的融资渠道，ETH策略已成为SharpLink核心的资产管理路径。 DeFi Development Corp（前Janover Inc.）则以Solana为核心资产重塑业务结构。2025年4月，其通过两轮交易累计购入251,842枚SOL，约合3,650万美元，同时在6月12日宣布获得5亿美元股权信贷额度，用于进一步加仓。DFDV计划通过与Kraken合作将公司股票在Solana链上代币化，打造“链上原生上市公司”。这不仅是一种资产配置模式的转变，也是一种融资与流动性机制的创新。除了以太坊和Solana，比特币仍是机构首选储备资产。Strategy（前MicroStrategy）截至2025年6月持有592,345枚比特币，市值超过630亿美元，稳居全球最大公开BTC持有者。Metaplanet则在日本市场快速推进比特币储备战略，2025年第二季度增持1,111枚BTC，总持仓达11,111枚，并计划在2027年前实现21万枚BTC的目标。从地域分布看，企业加密资产战略已不再局限于美国市场，亚洲、加拿大及中东市场均有活跃探索，呈现出全球化与多链化特征。与之相匹配的，是对质押、DeFi协议整合、链上治理参与等更复杂形式的资产运用方式的尝试。企业不再仅仅被动持币，而是在构建以加密资产为核心的资产负债表与收益模型，推动财务模式从“储备”转向“生息”，从“避险”走向“生产”。在监管层面，Circle IPO所代表的监管合规化，以及SEC对于SAB 121的废除和“加密任务组”的设立，标志美国政策立场正在朝更明确方向发展。与此同时，Kraken虽仍面临SEC诉讼，但其积极推进前期IPO融资，也显示出头部平台对资本市场依然抱有期待。Animoca Brands计划在香港或中东上市，Telegram探索用TON驱动收入分成机制，也反映出监管地选择正成为加密企业战略的重要组成。这一季度的市场走势和企业行为表明，加密行业正在进入“机构结构性重配”与“企业资产负债表链上化”的新阶段。“类MicroStrategy”的策略给多个市值靠前的山寨币提供了新的资金增量。ArkStream认为，原生的加密VC在此时应顺势而为，未来将重点关注以下方向：一是具备稳定币、质押、DeFi收益化能力的项目，二是能协助企业执行复杂资产配置的服务提供商（如机构级质押平台、加密财务会计系统），三是拥抱合规、愿意进入公开资本市场的头部企业。未来企业对特定山寨币生态系统的配置深度与模式创新，将成为新一轮行业估值重构的核心变量。 Hyperliquid、链上衍生品与真实收益DeFi的崛起 2025年第二季度，去中心化衍生品协议 Hyperliquid 实现关键性突破，进一步稳固了在链上衍生品市场的主导地位。作为当前链上交易体验最为流畅、产品设计最贴近中心化交易所标准的衍生品平台，Hyperliquid 不仅持续吸引顶级交易者与流动性进驻，也有效带动了整个衍生品赛道的增长与用户迁移趋势。与此同时，其原生代币 HYPE 亦在季度内表现亮眼，自4月低点起涨幅超过400%，并于6月中旬刷新历史高点至约45美元，进一步验证市场对其长期潜力的共识。 HYPE 代币的上涨，核心驱动力来自平台交易量的爆发式增长。2025年4月，Hyperliquid的月度交易量约为1875亿美元。5月，这一数字飙升51.5%，达到创纪录的2480亿美元。期间，知名交易员James Wynn掀起的交易热潮显著提升了平台关注度，成为本轮增长的重要催化剂。截至6月25日，Hyperliquid的月交易量仍达到1860亿美元，第二季度累计交易量高达6215亿美元。与此同时，Hyperliquid在去中心化永续合约市场的市场份额高达80%，远超2024年11月的30%；其5月份的月度永续合约交易量达到中心化交易所币安（Binance）同期2.3万亿美元衍生品总量的10.54%，创下新纪录。这些数据充分彰显了Hyperliquid作为链上衍生品市场龙头的交易吸引力与用户粘性，以及其在行业内的快速崛起和领先地位。 Hyperliquid交易量 Hyperliquid 的核心利润来源，完全依赖于其平台产生的交易量，协议通过对每笔交易收取费用积累收入，构建起高度可持续的盈利模型。随着用户活跃度和交易深度的提升，平台的手续费收入不断增长，并成为推动代币价值与生态扩张的基础动力。该收入的 97% 被定向用于通过援助基金回购 HYPE 代币，形成强力的价值回流机制。过去七个多月中，Hyperliquid的总费用高达4.5亿美元，援助基金持有的 HYPE 已超过2550万枚，按照当前约39.5美元的市价计算，持仓市值超过10亿美元。这种回购不仅持续减少市场流通供应，还将平台增长与代币表现直接绑定，显著提升了 HYPE 的价格弹性和长期增长潜力。 Hyperliquid援助基金地址为强化这一经济模型，Hyperliquid 设计了一套以用户激励与社区导向为核心的费用结构。平台根据用户过去14天的加权交易量设定分级费率，现货交易量按双倍计入，高频用户可获得更低的手续费，做市商在高等级中甚至享有负费率返利，鼓励其持续为订单簿提供流动性。通过质押 HYPE，用户还可获得最高达40%的额外费用折扣与推荐奖励，进一步增强代币的实用性与持有意愿。值得注意的是，所有协议收入均归社区所有，不分配给团队或特权账户，且援助基金完全链上托管，所有操作需验证者法定人数授权，保障治理透明。清算机制方面，平台不收取直接费用，回溯清算的盈亏也归社区所有，进一步避免中心化交易所常见的“从用户损失中获利”模式，增强用户信任与平台公信力。 Hyperliquid之所以能屡创新高并取得如此显著的市场地位，除了创新的代币经济模型外，还要归因于其独特的技术架构。Hyperliquid运行在由HyperBFT共识机制驱动的专有Layer-1链上。这一基础设施能够实现超快的交易最终性，并每秒处理高达100,000笔订单。这种架构提供了类似中心化交易所的性能，同时保持了非托管和加密原生特性，极大地提升了用户体验。这说明，区块链底层技术的持续创新并非空中楼阁，而是切实提高了生产力和用户体验，为未来链上用户的数倍增长提供了技术保障。 Hyperliquid的成功不仅仅是交易数据的增长，更引发了行业对Real Yield“真实收益”理念的重新关注。在DeFi领域，“真实收益”指的是从实际经济活动中产生的收入，例如交易费用、借贷利息或协议收入，而非通过通胀性地发行更多代币。这与2020-2022年DeFi的早期模式形成鲜明对比，当时协议通过分发原生代币作为奖励而迅速增长，但这些奖励往往超过了平台的实际收入，导致短期繁荣后出现长期稀释和资本外逃。向真实收益的转变对于DeFi协议的长期可行性和生存至关重要，因为任何收益模型都需要有收入支持的基础才能持久。其关键特征包括收入来源于实际协议活动而非承诺，注重长期资本效率和用户信任，提供即使没有激励措施用户也愿意使用的真正金融效用，并强调可靠性、可用性和真实价值，而非单纯的炒作。为此，作为投资机构，应优先考虑具有实际经济活动和可防御商业模式、拥有强大代币经济学和收益分享模型的协议，如Hyperliquid、AAVE ，并重点关注其长期可持续性，而不仅仅是TVL或投机性价格走势。项目投资 Bio Protocol Bio Protocol 是专为科学研究设计的去中心化协议，致力于通过区块链技术重构传统科研体制中的资金流动、成果激励、流动性管理和科研自动化等底层机制，打造开放、透明且市场化的科研金融基础设施。其核心目标是扶持新一代 BioDAO 的创建与加速发展，实现科研项目从筛选、融资、治理到成果转化的全链条闭环。协议围绕五大科研基础操作模块构建：去中心化科研筛选（Curation）、科研启动融资（Funding）、自动化流动性管理（Liquidity）、里程碑激励（Incentives）以及 AI 驱动的科研自动化助理（BioAgents）。Bio Protocol 通过链上治理和质押机制确保项目质量与利益一致，利用 Treasury 提供多样化流动性支持，并结合 AI 代理提升科研效率，打造集成化、可持续的科研生态系统。此外，Bio Protocol 引入了 IP-Tokens（知识产权代币），实现科研成果的链上治理权与参与权表达，推动科研过程向社区开放和共治，打造透明高效的科研资产池。 IoTeX IoTeX 是一个去中心化的、模块化的Web3基础设施平台，旨在连接智能设备和现实世界数据与区块链，构建一个去中心化的真实世界开放生态系统。核心目标是打通Web2和Web3之间的连接，让智能设备、现实世界数据以及各种去中心化应用（DApps）能够安全、可信、高效地进行交互，并实现价值交换。 Vaulta Vaulta是专为下一代数字金融而构建的高性能 Web3 银行操作系统，定位为 RWA 和合规金融市场的核心基础设施。其底层采用自研的 Savanna 共识机制与 Vaulta EVM，支持秒级交易最终性与并发处理能力，确保即使在高负载环境下也能维持稳定低费的交易性能，满足机构级应用的吞吐与可靠性需求。不同于一般公链，Vaulta 的设计原生支持可编程金融与模块化银行架构，允许开发者构建可组合的账户系统、可控权限的资产管理逻辑，以及嵌套治理结构。在 RWA 领域，Vaulta 提供一整套端到端的资产代币化基础设施，包括原生支持的资产托管、合规白名单、分层账户权限，以及链上可审计的收益分配机制。合规方面，Vaulta 并非绕过监管，而是深度对接现有监管逻辑。其内置权限型运行环境，支持多种监管辖区下的账户审核与资金路径监控。同时，Vaulta 构建了审计友好型的账本结构与可编程合规规则集，使金融机构能够在不牺牲控制权的前提下，满足不同地区的金融监管要求。
Focus昨天20:18
戴尔：AI 浪起，老厂要来个回马枪？
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作为消费者，我们最经常接触到的戴尔品牌，往往是笔记本电脑。而除了电脑以外，戴尔公司的服务器也是公司的主力产品。随着 AI 需求的爆发，AI 服务器和 AI PC 让市场对戴尔有了更多的期待。从历史长周期来看，公司所在的 PC 赛道中不少品牌陆续退出了市场，而戴尔公司的收入在三十年多来呈现持续提升趋势，主要是公司踩中了 PC、服务器、网络设备等多个时代浪潮，当前戴尔公司的全年收入已经接近 1000 亿美元...
海豚投研昨天19:08
美国党“创业未半” 特斯拉已“中道崩殂”？分析师：马斯克不是最大的麻烦
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比下降13.5%。考克斯行业洞察总监Stephanie Valdez Streaty认为，特斯拉车型老化，及美国市场对该品牌感疲劳，是其销量下滑的主要原因。德意志银行分析师Edison Yu表示，市场一直期待的、价格低廉的电车Model Q，上市还为时过早。靠“卖碳”赚近四成未来却“无碳可卖”？政策面对特斯拉同样不利。2025年9月30日起，美国政府将取消7500美元的联邦电动汽车税收抵免，可能导致特斯拉在定价上的吸引力减弱。另一方面，CAFE标准的修改可能重创特斯拉的一大收入来源，即“卖碳收入”。根据财报，2024年特斯拉通过销售碳排放积分获得28亿美元收入，占其年度净利润的39%。美国有三套排放信贷系统，其中CAFE系统对燃油效率未达标的汽车制造商罚款，对零排放的制造商则奖励清洁空气积分，前者可向后者购买积分以抵消罚款。 William Blair分析师Jed Dorsheimer称，特斯拉75%的监管信贷收入与CAFE标准有关。但刚刚通过的减税法案废除了相关规则，将企业燃油经济性标准罚款设为零，传统车企不再有动力购买特斯拉的碳积分。特斯拉一位前高管表示，这会对特斯拉的盈利能力造成毁灭性打击。特斯拉正处于关键阶段，除了马斯克带来的明面上的政治风险，基本面上的挑战也值得注意。投资者应关注特斯拉如何应对以上风险的应对，以重振市场表现。原文链接
TradingKey昨天18:29
思维列控收盘下跌1.42%，滚动市盈率18.86倍，总市值108.43亿元
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J系统,含LKJ2000/LKJ-15S、LKJ无线数据换装系统、机车安全信息综合监测装置(TAX)、列车运行状态信息系统(LMD)、卫星定位装置、应答器传输系统(BTM)、机车智能驾驶系统(STO)、机车车载安全防护系统(6A)、机车远程监测与诊断系统(CMD)、动车段(所)安全防护系统、调车安全防护系统(LSP)、列控设备动态监测系统(DMS系统)、动车组司机操控信息分析系统(EOAS系统)、高速铁路列控数据信息化管理平台(TDIS)、信号动态检测系统(TJDX)、高铁移动视频综合应用平台(HMVP)、车载监测信息综合传输系统(MITS)。截至2024年12月31日，公司主导或参与5项产品技术条件、6项行业标准以及8项技术规章制定，拥有专利452项（其中发明专利121项，实用新型专利262项，外观专利69项），计算机软件著作权952项。较强的专业积累和持续增加的科研投入确保了公司核心产品、技术发展的稳定性、延续性，对公司的持续盈利能力提供了有力的支撑。报告期内，公司新增计算机软件著作权67项，专利42项（其中发明专利16项，实用新型专利25项，外观专利1项）。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入3.19亿元，同比6.72%；净利润1.27亿元，同比26.40%，销售毛利率61.98%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 2 思维列控 18.86 19.77 2.25 108.43亿行业平均 118.92 138.15 8.96 120.33亿行业中值 86.96 89.03 4.04 57.32亿 1 理工能科 17.62 17.08 1.61 47.39亿 3 北路智控 23.29 23.91 1.98 48.10亿 4 泽宇智能 29.29 27.86 2.51 60.86亿 5 凌志软件 29.61 47.57 4.49 59.12亿 6 天玛智控 29.85 25.74 1.99 87.42亿 7 中控技术 32.80 32.06 3.43 358.06亿 8 熵基科技 36.00 36.62 1.98 67.03亿 9 博思软件 36.32 35.46 4.13 107.21亿 10 远光软件 39.12 39.15 3.11 114.69亿 11 柏楚电子 39.48 42.25 6.50 372.92亿 12 云星宇 41.03 40.64 3.11 47.19亿
金融界昨天18:28

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