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中美突传重大“关税”谈判！比特币喷涨9.7万黄金3399避险回落鲍威尔讲话来袭
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明对区块空间的需求正在减弱，这种模式在熊市中经常出现。 (来源:CryptoQuant) 然而，该分析师解释说，这并不能证实看跌前景。宏观指标依然强劲看涨，表明此次低迷可能成为长期投资者的战略切入点。#VIP会员尊享#
链动精灵05-07 08:13
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高盛：熊市中的大幅反弹是常态，而非例外
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过去两周股市的大幅回升是熊市反弹的典型表现，且市场的剧烈波动意味着，无论市场突然朝哪个方向变动，几乎所有投资者都会遭受损失。高盛集团（GS）策略师彼得・奥本海默表示：“股票投资的不对称性很差。熊市中的大幅反弹是常态，而非例外。” 市场的最大驱动因素仍然是不确定性，投资者没有真正的长期看涨或看跌的坚定信念。股价走势主要由短期新闻头条以及对快速变化的美国关裞问题将如何通过企业盈利和重新调整估值体现出来的猜测所推动。奥本海默在一份报告中写道：“如果关裞相关的公告能迅速逆转，且不会对经济造成持久的损害，这确实表明下行风险有限。尽管如此，以当前的估值来看，我们也认为上行空间有限。” 在这样的市场环境中，投资变得困难得多，因为上行和下行空间都被认为有限，而且决策会受到不明朗的新闻头条风险的影响。市场参与者必须在追逐逐渐消退的反弹行情（但随后可能面临离场太晚的风险），或者完全错过又一波上涨行情之间做出选择。他们既想在复杂的宏观经济环境中避开陷阱，又想能够抓住机会。野村证券跨资产策略师查理・麦克埃利戈特表示：“股票交易情况很糟糕，这是没人想要的一种情形。” 4 月初，当关裞问题完全不明朗时，许多投资者被迫降低风险，但现在他们又被迫买入股票以追涨，而此前很少有投资者持有足够的仓位来充分从这波上涨中获利。麦克埃利戈特在一份报告中写道，从股票指数期权的情况可以证实，“投资者捏着鼻子被迫买回仓位”，“尽管大多数投资者都不看好未来最终的宏观增长前景”。如果以史为鉴，4 月份股市创下的历史上最强劲的月度内反弹之一，可能已经耗尽了上涨空间。自 1980 年以来，全球股市经历了几次熊市反弹，平均持续 44 天，涨幅达 14%。尽管今年全球股市的下跌尚未被正式认定为熊市，但股价较 4 月 7 日盘中低点已上涨了 18%。学院证券（Academy Securities）宏观策略师彼得・奇尔表示：“利率和风险资产将继续受新闻头条驱动。” “政策和各项协议将轮番推动市场走势。” 积极的方面是，有迹象表明美国对关裞立场 “有所缓和”，同时美国预算也在推进，但他指出，鉴于美联储目前不太可能提供助力，“很多因素已经反映在价格中了”。资金利差（一种衡量通过互换、期权和期货等股票衍生品对多头持仓需求的指标）已与股市最近的一波上涨脱钩。高盛董事总经理约翰・马歇尔在另一份报告中写道：“这表明宏观投资者在近期股市走强时削减了他们的股票持仓。” 他预计本周市场将尤其波动，因为本周中期将召开美联储会议，“有关 6 月 / 7 月的会议评论将尤为重要”。系统性投资者的买入规模在稳步增长，为这波反弹提供了支撑。高盛交易员指出，上周系统性宏观投资者的买入规模攀升至 510 亿美元，预计本周的买入规模将达到 570 亿美元。他们写道：“总体买入规模不容小觑，但也并非特别巨大，因为如果信号快速来回切换，就会降低资金流入的即时速度，而且当前的波动环境比以前更为剧烈。” 在这波反弹期间，其他支撑性的买入资金流可以说看起来更为紧张。摩根大通的战术仓位监测指标目前处于中性状态，一周内的变化显示 “仓位适度增加”。对冲基金的总杠杆率环比回升，从长期来看目前处于第 96 个百分位数水平。与此同时，个人投资者不断增加风险敞口。摩根大通由约翰・施莱格尔领导的仓位情报团队称：“根据我们的数据，散户投资者迎来了自 2017 年以来买入力度最强的一个月，他们同时买入了个股和交易型开放式指数基金（ETF）。”
金融界05-07 08:06
Robinhood：涨跌全靠特朗普，何时才能 “我命由我不由天”？
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高度还有一定难度。在没有大级别牛市和熊市的情况下，它的股价波动区间大概率会在 2025 年预估利润的 20-25X PE 空间波动，也就是 360 亿美金和 450 亿美金。而稳定站上 500 亿美金，要么是看到更稳定的牛市，尤其是虚拟资产的牛市，要么是有其他真正的增量市场或者新业务做出来，后者看起来比牛市概率还更小一些。而至于 HOOD 财报后为何走得如此纠结（先涨后跌再收复失地，四个交易日基本无效运动），海豚君的判断是，当下的估值预期下，市场不会去看 HOOD 相比去年同比增长了多少，而是在单季高基数下，看一季是否能比一季高。去年四季度单季收入超了 10 亿美金，今年一季度又回到了 9 亿多美金，接下来还要面临利率下行带来的生息收入压力。其实要做到也就是今年要完成海豚君所估算的 40 亿的收入目标还是有一定难度。只能说盯着虚拟市场行情，看看接下来还有没有大礼送上来。好在四月份虚拟资产回调之后，又慢慢拉回来了。海豚君历史相关文章：《Robinhood：川普送 “再造之恩”，散户王霸气归来》《Robinhood：美国散户王要悲剧了？》《Robinhood：出生 “桀骜”？终究落入俗套？》《“散户义和团” Robinhood：一招鲜真能吃遍天？》
海豚投研05-06 20:37
假期突发！不可能发生事居然发生了？
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，美元指数也是如此。 2 美元指数开启熊市？拉一张美元指数的历史走势图可以看出美元指数的牛熊转换期。大致划分一下：1978年10月-1985年2月是美元指数第一次牛市（历时6.4年），1985年3月-1995年5月30日是美元指数熊市（历时10.2年）； 1995年6月-2002年3月美元指数迎来第二次牛市（历时6.75年），2002年4月-2011年4月美元指数进入熊市（历时9年）； 2011年4月-2025年5月（历时14.1年），是美元指数的第三次牛市，这期间美元指数最高点出现在2022年10月，最高值点位是112。如今美元指数已经跌破100关口，最新点位是99.6386，今年累计下跌8%。也就是说我们现在需要高度关注一个问题：美元指数是不是要开启第三个熊市了？如果美元指数真的要开启新一轮熊市，这将深刻影响全球的资产配置格局，因为过去14年的美元指数大牛市下，虹吸全球的流动性。一旦全球共识被颠覆，现状将被毫不留情解构、重塑…… 现实情况是，巴菲特直言：自己正在等待一个未来五年抄底的机会。正如ETF最新文章《暴赚5.5万倍！刚刚，巴菲特最新洞见来了》所提到的：伯克希尔的现金储备增从2024年底的约3340亿美元上升至创纪录的3477亿美元，巴菲特仍在等待合适的投资机会。这意味着美股今年的暴跌，还是吸引不了巴菲特。他认为最近这一波美股的下跌不是什么重大波动，相比起过去的崩盘，还不算一场剧烈的熊市。巴菲特真正担心的是什么？巴菲特说： “美国财政政策才是我真正担忧的根源。美国当前的财政决策机制及其背后的政治动机，正在系统性削弱货币价值。货币贬值就像达摩克利斯之剑高悬头顶。” 3 原油周一开盘大跌5% 一则关于欧佩克+6月将增产41.1万桶/日的消息，导致WTI原油周一开盘就大跌5%，布伦特原油跌4.5%，截至发稿跌幅分别收窄至2.9%、2.68%。布伦特原油六个月价差自2023年12月以来首次转为每桶11美分的正价差，反映出市场供应充足的预期。这是继5月出人意料地大幅增产后，该联盟连续第二个月加快供应恢复步伐。曾在欧佩克秘书处任职的Rystad Energy分析师豪尔赫·莱昂表示： “欧佩克+刚刚向原油市场投下一枚重磅炸弹。沙特此举既是为了惩罚不守规矩的成员，也是为了迎合特朗普希望看到更低油价的愿望。” 华尔街投行也紧急集体下调原油预测目标价。高盛预测，布伦特原油价格在2025年剩余时间内平均为60美元/桶，2026年为56美元/桶，较此前预期分别下调4.76%、3.45%。巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调4美元至66美元/桶，将2026年布伦特原油价格预测下调2美元至60美元/桶。荷兰国际银行预计今年布伦特原油的平均价格将从之前的70美元降至65美元，预计2025年全球石油供给将走向过剩。目前A股与油资源相关的ETF共有9只，规模最大的两只ETF均是跟踪标普石油天然气上游股票全收益指数的ETF，今年累计跌幅均超14%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）公开资料显示，石油上下游产业链分为勘探-钻井-生产-精炼-储运与运输等环节，涉及6个标普石油天然气上游股票全收益指数主要涉及综合石油天然气、勘探与生产、精炼与营销3个石油子行业，偏重上游行业；比较特别的是，该指数采用等权重加权的方式，成分股上限4.50%，均衡反映大中小市值公司的表现。相比黄金，原油本身的交易属性就更强，整体投资难度更高。如今原油行业又迎来一场潜在的酝酿的价格战，后续的波动率会更大。
格隆汇05-05 16:26
在今年伯克希尔股东大会上，投资者从巴菲特那里学到了六件事
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来最长的连涨纪录，此前的跌势使其进入了熊市区域。熊市指的是盘中较近期高点下跌近20%。值得注意的是，这位伯克希尔哈撒韦公司的首席执行官表示，他将把该集团股价下跌50%视为一个“绝佳的机会”。 “我一点也不介意，”他说。 4．他相信美国的例外论虽然特朗普的关税令美国在全球经济舞台上的领导地位受到质疑，但巴菲特仍预计美国将引领潮流。巴菲特说：“我们经历了大衰退，我们经历了世界大战，我们经历了原子弹的开发，这是我出生时从未想过的，所以我不会因为看起来我们并没有解决所有问题而气馁。”“如果我今天出生，我会一直在子宫里谈判，直到他们说你可以来美国。” 巴菲特的父亲是美国国会议员，他称自己在美国出生的那一天是“我一生中最幸运的一天”。 5．他认为赤字是个问题当被问及特朗普的政府效率部（DOGE）时，巴菲特则顾左右而言他，称，他发现美国不断增长的赤字令人担忧。 “我们现在的财政赤字在很长一段时间内都是不可持续的。我们不知道这意味着两年还是20年，因为从来没有一个国家像美国一样，但这种情况不可能永远持续下去。” 巴菲特没有具体讨论DOGE，但他表示，他认为将政府支出削减至可持续水平是有价值的。他说：“这是我不想做的工作，但我认为应该做的工作。”“国会似乎没有这么做。” 6．伯克希尔几乎花费了创纪录的100亿美元现金巴菲特透露，他几乎——但最终没有——将公司创纪录的100亿美元现金储备投入使用。他说：“举例来说，就在不久之前，我们的支出接近100亿美元，但现在我们将支出1000亿美元。”“我的意思是，当一些东西对我们有意义，我们理解并提供良好的价值时，这些决定并不难做出。” 巴菲特发表上述言论之际，投资者正在猜测伯克希尔的下一步行动将是什么。截至第一季度末，该公司坐拥超过3300亿美元的现金。
金融界05-04 06:37
投资者在今年伯克希尔股东大会上从巴菲特那里了解到六件大事
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指数在经历了一轮下跌，使其在盘中进入熊市区域（即较近期高点下跌近 20%）之后，上周五创下了二十年来最长的连涨纪录。值得注意的是，这位伯克希尔的首席执行官表示，他会将该企业集团的股价下跌 50% 视为一个 “绝佳的机会”。 “这一点都不会让我感到困扰。” 他说。他相信美国的特殊性虽然特朗普的关税政策让人们对美国在全球经济舞台上的领导地位产生了质疑，但巴菲特仍然期望美国能够引领潮流。 “我们经历过严重的经济衰退，我们经历过世界大战，我们经历了原子弹的发展，而在我出生的时候，我们做梦都想不到会有原子弹。所以，我不会因为看起来我们似乎没有解决出现的每一个问题而感到气馁。” 巴菲特说，“如果我今天才出生，我会在娘胎里就不断争取，直到他们说我可以出生在美国。” 巴菲特的父亲曾是一名美国国会议员，他称自己出生在美国的那一天是 “我一生中最幸运的日子”。他认为财政赤字是个问题当被问及特朗普政府通常被称为 “政府效率部”（DOGE）的政府效率倡议时，巴菲特表示，他对美国不断增长的财政赤字感到担忧。 “我们现在的财政赤字水平在很长一段时间内是不可持续的。我们不知道这是意味着两年还是二十年，因为从来没有一个像美国这样的国家，但这种情况是不可能永远持续下去的。” 巴菲特说。巴菲特没有具体讨论 “政府效率部”，但他确实表示，他认为将政府开支削减到可持续水平是有价值的。 “这是一份我不想做的工作，但我认为这是一份应该有人去做的工作。” 他说，“而国会似乎没有在做这件事。” 伯克希尔差点动用创纪录现金储备中的 100 亿美元巴菲特透露，他差点 —— 但最终没有 —— 将公司创纪录的现金储备中的 100 亿美元用于投资。 “比如说，不久前我们差一点就花掉了 100 亿美元，但如果有合适的项目，我们会花掉 1000 亿美元。” 他说，“我的意思是，当出现对我们来说合理、我们能够理解并且具有良好价值的投资项目时，做这些决定并不难。” 他发表这番评论之际，投资者们都在猜测伯克希尔的下一步行动会是什么。截至第一季度末，该公司坐拥超过 3300 亿美元的现金。
金融界05-04 06:37
巴菲特2025年股东大会六点要点！
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0 指数在经历了一轮下跌，盘中一度跌入熊市（较近期高点下跌近 20%）后，于周五创下了二十年来最长的连胜纪录。值得注意的是，这位伯克希尔的掌门人表示，他会把公司股价下跌 50% 视为一个 “绝佳机会”。他说：“这一点都不会让我烦恼。” 对美国优势的信念：尽管特朗普的关税政策让美国在全球经济舞台上的领导地位受到质疑，但巴菲特仍然认为美国会引领发展。巴菲特说：“我们经历过严重的经济衰退，经历过世界大战，经历过原子弹的研发，在我出生的时候，我们做梦都想不到会有原子弹。所以，我们不应该因为似乎没有解决出现的每一个问题而感到沮丧。如果我现在才出生，我会在娘胎里就一直争取，直到他们说我可以出生在美国。” 巴菲特的父亲曾是美国国会议员，他称自己出生在美国的那一天是 “我一生中最幸运的一天”。对财政赤字的看法：当被问及特朗普的政府效率倡议（通常被称为 “DOGE”）时，巴菲特表示，他对美国不断增长的财政赤字感到担忧。巴菲特说：“我们目前的财政赤字在很长一段时间内是不可持续的。我们不知道这意味着两年还是二十年，因为从来没有一个国家像美国这样，但这种情况不可能永远持续下去。” 巴菲特没有具体讨论 “DOGE”，但他确实表示，他认为将政府支出削减到可持续水平是有价值的。他说：“这是一份我不想承担的工作，但我认为这份工作应该有人来做。而国会似乎没有在做这件事。” 伯克希尔的现金使用情况：巴菲特透露，他差点 —— 但最终没有 —— 动用公司创纪录现金储备中的 100 亿美元进行投资。他说：“就在不久前，我们差点花了 100 亿美元，不过我们也可能会花 1000 亿美元。我的意思是，当有对我们来说合理、我们能理解且价值不错的投资机会出现时，做这些决定并不难。” 他发表这番言论之际，投资者都在猜测伯克希尔的下一步行动。截至第一季度末，该公司坐拥超过 3300 亿美元的现金。
金融界05-04 06:36
巴菲特2025年股东大会全纪录：贸易不应成为武器重磅、市场波动实属常态、突然宣布年底卸任CEO
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“重大”波动。“这根本算不上什么戏剧性熊市或类似情况，”巴菲特表示。在提到今年股票市场下跌相对平淡之后，巴菲特又分享了两条投资智慧。首先，世界上总会发生一些出乎意料的事情，股票市场也会随之受到影响。在巴菲特看来，如果你是那种在形势向好时兴奋不已、形势不好时又惊恐万分的人，那么股票市场对你来说就是 “一个糟糕的涉足之地”。巴菲特还说，如果世界的变化会让你改变作为投资者的目标，那么是时候换个角度看问题了。 “如果你的股票下跌 15% 与否对你来说很重要，那你就需要有一个不同的投资理念，” 巴菲特说。“世界不会去适应你。你必须去适应这个世界。” 第16个问题：如何应对人生低点？巴菲特：我会专注于那些美好的事情，而不是糟糕的事情有一位来自中国上海的投资者提问，我今天的问题是关于生命上升的一些问题，在您的一生之中是不是也有最低点？在您生命发生低点的时候，你是怎么样能够突破这个低点而冲破难关的？巴菲特回应道，每个人都会有高潮或者是低潮，或者是进入低谷的境界。这些问题对我来讲是非常微不足道的，比如查理，他常常经过很多低点，我的意思是这只是人生的一部分，不可能没有这种低潮的时候。我现在不是希望给你最好的一些建议，一辈子里低潮常常会发生，当然低潮对你来讲可能是非常重大的一个低潮，但是我可以告诉大家，不是你发生低潮就马上要去世了或者怎么样。我可以跟你保证，即使发生低潮，你也不会死掉。某些人发生了这个事情，你当然不能够嗤之以鼻或者是一笑了之，我的意思是，很多人是非常非常伟大的，也许他现在的运气不好，但是他觉得他的好运气马上就会到来。所以，运气就是运气。如果你今天遭遇到这些低潮，也许是健康上面的问题，当然是不可言喻的。但我告诉你，我们现在出生在一个好的时代，看一下中国的历史，如果你是一百年前或者是五百年前、一千年前出生，在朝朝代代的交替之下，你现在已经非常幸运了。巴菲特继续说道，我会关注在您的生命中发生好的事情上面，坏的事情总会发生的，这是不可避免的。但是这些美好的人生或者是经过了一些比较困难的境界，还是可以掌握美好人生的。所以，到目前为止，我不觉得有太糟的事情曾经发生在我身上，我的朋友也是如此。我现在已经94岁了，94年的历史中，我想喝樱桃可乐，任何时间我想喝就喝它一杯，所以并没有太坏的事情发生在我身上，至少现在还没有发生。巴菲特最后表示，所以，看好的一面。如果你想办法扩展你的生命，如果你很幸运，你今天来自这么远的地方，你还非常健康，而且您长途跋涉地来到这个会议上，您有了这么好的机会，能够跟这么多聪明的人，针对您有趣的事情进行学习、进行比较。所以，您现在的状况，对于几千年、几百年、两百多年来讲，已经非常幸运。这就是我可以提供给你的。第17个问题关于自动驾驶对车险影响巴菲特：这是一个重要问题有投资者提问：阿吉特、沃伦，我们现在看到自动驾驶在美国还没有进入，如果有自动驾驶，GEICO保险公司的政策以及业务，对于承保自动驾驶状况的驾驶员有怎么样的结果？您对于所谓的自动驾驶的责任、车子的责任以及软件，您的想法是怎么样的？负责保险业务的贾恩首先回答，从保险角度来看，自动驾驶不会立刻带来本质上的改变。现在大多数汽车保险保费，都是基于驾驶员错误发生的频率来定价的，我们的保单与理赔系统正是依照这样的风险计算方式运作的。贾因说，自动驾驶技术的确可能降低事故发生的几率，Geico与其他保险公司对此持类似观点。但一旦这项技术真正普及，我们也会做出相应的调整。巴菲特表示，这让我想起查理·芒格以前对我说过的话。当初我们决定进入纺织业时，并不能预见到整个行业未来的转变。世界一直在变化。就像打棒球或高尔夫一样，并不是每一次挥棒都能打出全垒打，也不是每一杆都能一杆进洞。你要接受你会犯错的事实。今天我们谈论汽车保险是否会被改变，这是一个非常重要的问题。但目前来看，自动驾驶还没有完全实现商业化，美国也尚未大规模推动。保险行业未来一百年会变成什么样，现在没有人能准确预测。不过有一点很明确：这个世界是动态变化的。人们喜欢开车，我们不希望摧毁这个世界。我们学会了如何更好地保护地球，尽管这一路很艰难。我们知道全球有8个或者以后有9个国家对全人类的发展有重大影响，我们也希望有最好的一些领导人员能够带动这些国家。爱因斯坦在1905年发表了狭义相对论，也推动了能量转化为强大力量的研究，最后却导致了我们不得不面对核武器所带来的威胁。我1930年出生后也见证了这些后果。即使是爱因斯坦当年也不可能预料这些发明最终会改变世界的方式。这个世界是在不断改变，因为改变相当多，造成我们这个房间里的每个人的生命比一百年前还要更好。但我们依然要面对像大规模杀伤性武器这样的现实问题。就像现在的汽车保险，我们看到技术发展很快，但对我来说，这种变化还比不上纺织业当年的冲击大。现在应该是人类历史上“最幸运”的阶段之一，你应该去享受生活，同时关注保险行业发生的变化。保险这个行业我们做得很好。虽然它存在不少结构性问题，但我们也不是每件事都能完全掌控。如果你不知道怎么挥杆，就别打高尔夫球。巴菲特表示，关于自动驾驶引发的产品责任、意外事故，确实还有很多条款需要厘清。一旦发生事故，由于技术升级，维修成本会显著增加。现在的汽车已经越来越像高科技产品，而这些技术相关的新问题，还没有完全解决。比如我1950年刚去Geico的时候，一年平均保费大约是40美元，当然要看你住在哪个州。但现在，一年2000美元是常态。不过与此同时，交通事故死亡人数却大幅下降。如果你换个角度来看，其实现在开车比以前安全多了。整个行业未来的走势很难预测。你必须结合研究、现实和各种数据来看待。巴菲特称，还有能源行业、医疗、政治环境的变化，都可能造成产业结构调整。在商业世界里，很多问题没有“答案”，只有“行动点”。今天的游戏规则和过去完全不同，因此你每天醒来都要重新思考如何经营你的行业。上半场结束。开始下半场问答前，巴菲特向现场观众推荐一部关于已故《华盛顿邮报》出版商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的纪录片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊以及在《华盛顿邮报》董事会中的角色出现在这部影片中。第18个问题：从芒格等人身上学到什么？巴菲特：我当然称他是“我的老师” 有投资者提问：巴菲特先生，在三年以前，查理曾经问过你一些问题，您觉得查理对您的一生，您希望记住什么。您讲他是您的老师，而且本着这种精神，你在他身上学到了很多，如果您再讲到他，您脑子里出现的这些故事是什么？格雷格先生，您到底学到什么？巴菲特打趣道，他希望人们记住他是因为“高龄”，引发观众阵阵笑声。巴菲特称，除了大家所知道，他比我老之外，我当然称他是“我的老师”。格雷格·阿贝尔表示，这么多年，我每天都在他身上受益，他真的是一位出色的导师，我自己非常兴奋，在这里也是因为他，我才会被人们记住。他是永远被我铭记，就像一个伟大父亲的形象，而且他也是一个伟大的教练，他像我的家人或者是我的朋友。对于我今天有幸能够成为巴菲特先生的学生一样，他是导师的形象。很多年之前，我们也会想到我们自己的老师，每一天我都有更多的机会进行学习，而且我们之间每一周在伯克希尔所把握的一些机会以及发生的事情，他是一个全面性的全球的导师，查理也是如此，真的对我来讲是一个真正学习的机会。巴菲特解释，他为何认为资产负债表是评估一家公司是否值得投资的一个良好起点。他说：“我花在研究资产负债表上的时间，比看利润表的时间还多。而华尔街其实并不太关注资产负债表，但我喜欢在看利润表之前，先查看一家公司八到十年的资产负债表，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或操纵。”他补充道：“当然，这两者都不能给你全部答案。” 巴菲特表示，有些人不会去看损益表，但损益表对我来讲非常重要，我不仅看资产负债或者是损益表，再过十年我还会看收益的一些账户，还有一些隐藏的玄机，或者是平衡的摊销上所做的工作。所以，不只是损益表。我的意思是，里头的这些数据其实会给你很多让你明白的元素。哪些我们说出来，或者是哪些东西他们不肯说，或者哪些东西他们想说或者只想说，这些都不是你实际上要了解的，你必须要在损益表上可以学到更多的一些元素，能够学到更多的一些知识。巴菲特称，查理本身不会看一些肤浅的东西，他要了解一样东西的时候，会真正想切入主题，而且真正进行了解。他不会有主观的立场，如果你今天提出反对的理由，他也不会觉得要跟你进行对峙。他只会说“可能你对这件事情的理解比我更好，而且能更好地辩护。”他对我来讲是真正了不起的导师、老师。我们曾经上过一个节目，当然我父亲对我来讲也是一个非常好的老师。所以，您必须充分利用今天您身边可以让您学到知识或者一些机遇的人，如果你想成为更好的人，必须不能忘记这些事情。第19个问题：阿贝尔若执掌伯克希尔对资本配置的新想法有投资者提问：十几年我们都听到沃伦跟查理的投资，我们对你们的能力非常有信心，以后接手的格雷格·阿贝尔先生可能会成为我们的首席执行官，他可能会在伯克希尔有更多资本配置的可能性，我听一听格雷格·阿贝尔对资本配置的新的想法以及新的业务配置。阿贝尔首先提到，伯克希尔有一个非常强大的投资文化，这是巴菲特先生长期建立的成果。我们全体同仁都秉持着共同的价值观。资本配置是我们经营哲学中最核心的一部分。我们在做决策时，不仅仅是管理层之间讨论，更重要的是，我们有很清晰的风险意识。这些价值观就是我们公司成功的关键。我们始终重视伯克希尔的信誉，这对我们来说是最大的财富。巴菲特曾经提醒大家，在做任何投资决策时，第一件事是看清楚损益表，了解真实的数字。阿贝尔称，巴菲特先生警告，我们在看任何一个投资的时候必须要看它的损益表，了解里面的这些数字。比如我们现在有大笔的现金寸头，这也是我们巨大的一些资产，我们拥有它，到底要怎样进行分配，这是一个非常深奥的哲学。我们可以随时进行它的部署，但是我们会更好地来配置这些资产。我承认，这是一项所谓的战略资产的配置艺术，我会让这些资产的配置能够渡过所有的困难时期，而且我们不会依靠任何人，投资是一个非常重要的哲理，我们也希望伯克希尔公司永远不会依赖任何的银行或者是依赖任何一方来给我们提出投资上面的资助。阿贝尔称，我们在运作这个公司事业的时候，我们一定要创造足够的现金流，不论是保险业或者是非保公司，我们一定每年要有足够的现金流作为基础，这样才能继续确保伯克希尔能够往前进。有了现金流之后，另外一个非常重要的事情就是我们要有足够的资源，在我们的损益表里可以看得出来，我们会利用非常类似的哲理来进行，过去几乎是一样的哲学，我们会继续注意行业里有哪些好的机会，无论是保险、非保险业，如果有（机会），我们会适当地利用这些机会来管理这些事业。如果它们存在，我们让这些事业能够自主地去开发。伯克希尔当然会管理这些资本，进入这些事业，希望最后离开的时候我们能够赚到钱。同等重要的部分，接下来的机会是整个把它买下来，或者是买下其中的一部分。就像巴菲特之前提到的：我们在上一季度完成了一项100亿美元的收购。有时全盘收购是合适的，有时只买一部分股权也能发挥作用。关键是，无论我们持股1%还是100%，都必须了解这家公司未来5年、10年、20年想要成为什么样的企业。沃伦和其他人在配置这些资产时，过去60年来，基本上我们是用这样的哲学，将来是不会改变的，我们将来还是会采取这样的哲学。巴菲特接着说，要强调，现在美国确实面临一些重大的转型需求。我们美国的电网、高速公路系统都已经落后于当前人口和经济的增长速度。要推动这些改变，美国政府必须采取更强有力的措施。美国有50个州，每个州都有不同的思考方式。就像二战后，我们在很短时间内动员了整个制造业支援战争，当时效率惊人。但和平时期，要实现同样的效率，并不容易。投资要看情境而定，我们有知识、有资本，但也要进行策略上的转变。如何发挥伯克希尔的作用，这需要既对国家有意义、也对人民和公司有意义的方案。阿贝尔接下来也许会提出他对这些问题的看法。但有一点是明确的：我们需要准备好充足的现金储备，以便在关键时刻介入。过去我们做过很多合作项目。比如美国的高速公路系统，是在联邦政府推动下完成的。如果只是靠一家企业，是办不到的。未来类似的大项目，也需要政府与私营部门的密切合作。阿贝尔说，从能源业的角度来看，我们的确还有很多可以推进的领域。目前电力需求增长迅速，要满足长期的能源需求，就必须做出必要的资本投资。我们在这个领域有着很强的能力，也正在积极应对相关风险。只有解决了这些风险，我们才能部署应对未来需求的能力。而且我们现在就必须开始准备。巴菲特表示赞同，他接着说，必须借助美国联邦政府的力量。就像二战时修建高速公路系统，如果没有国家的协调，是不可能迅速完成的。我们确实拥有资本，也拥有足够的知识，这使我们能够参与其中。但光有合作愿望是不够的，还需要有“集中力量办大事”的能力。二战时期我们能做到这些，但在和平时期，要推动类似的全国性建设，是非常困难的。这项任务最终可能会落到下一代人手中。第20个问题：14岁女孩凌晨两点起来排队参会希望加入伯克希尔，该如何努力有投资者提问：早上好，巴菲特先生、阿贝尔先生，我14岁，我父亲是Martin，他已经帮你们投资很多年的时间了，我希望将来长大一些，我也能够进行投资，我今天早上两点钟起来排队参加你的会议。我父亲说他是你们的股东，他说我必须要让真工作才能享有你们的股票，我们两位都是来自中国香港。我们想问你的问题是，有哪些重要的元素才能够让像我这样的全球年轻人，如果说我们年轻人想要成为格雷格·阿贝尔、沃伦·巴菲特这样的人，能够具备你们这样的知识，我想跟你们学习，或者你们想不想聘我到你们公司工作。阿贝尔说，勤奋工作和乐于贡献的愿望会让你走得更远。阿贝尔表示，如果你要成为伯克希尔的股东，你一定要努力工作，才能够拥有股票。你就像我们的生命一样，你一定要努力工作。这个部分我是不会质疑的，在生命当中有些事情是非常重要的，有些工作是有道德的，你要有适当的态度，要有所奉献。长期下来你会发现你的生命当中有很多让你觉得很快乐的事情，就像巴菲特先生所说的，如果你认真工作，你就会发现你生命当中所喜爱的事情。希望你将来成为伯克希尔的成员之一。“我们真诚地期待你成为伯克希尔的一员的那一天。”阿贝尔表示。巴菲特补充道：“保持好奇心，多读书。” 第21个问题：野火影响电力或公用事业公司，有何战略保护巴菲特：伯克希尔不会把钱用在“愚蠢”的事情上有投资者提问：你有什么样的战略能够保护你的公司，比如说现在“野火”会影响到电力或者是事业公司。巴菲特称，这是一个非常好的问题，在过去几年当中，我们曾经犯下一些错误，因为我们买下了太平洋公司，这是2000年的事情，后来我们三个人是资本投资人，当时我们犯错了，我们用了我们自己很多钱，后来我发现这个钱出现一些错误，后来在7个州当中出现问题，我们买下这7个州的电网，后来我把它集成在一起，但是我们的结构上面是没有改变的，当时这是一个不对的（决定），这是一个错误。每一州的每个地方都是需要电力的，公用事业的部分，无论是公营还是私营部分，都是非常重要的，如果没有这些管理的情况下，经营是非常愚笨的。这就是事实，这个问题不是现在变得这么突出。阿贝尔说：“它不会消失。公司已决定，当火灾来临时，有时需要切断设备电源。这可不是关灯就能解决的。”野火在加州、德州都在发生。在哪里投资是首先观点。谈到伯克希尔公用事业公司在山火蔓延时承担的责任时，阿贝尔说道，“我们不能只是成为最后的保险人．我们不可能为发生的所有事情负责。” 巴菲特向股东保证，我们现在已经在用我们自己的钱，做我们可以做到的事，但我们不会用您给我们投资的钱做一些愚蠢的事情，我们要摆脱这样的想法。有很多事情说起来非常容易，但是用别人的钱去做一些愚蠢的事情，好像听起来这个事情非常简单，但这是一种所谓的“容易但是很傻的事情”，这是政府现在普遍存在的问题。我们不想把这个概念带到我们的私人企业之中。巴菲特还补充称，还有一件事情对美国非常重要，能源政策在二战之后都变得非常重要。我们现在可以积极快速地重新启动造船或者是汽车企业，我们已经找出了答案，但是这些事情，私人企业跟政府的权力必须要互相合作来做。第22个问题：女粉丝希望巴菲特安排在办公室见面一小时巴菲特：感谢你的坚持和努力有投资者提问：我叫做阿力萨·布兰（音），我来自波兰，现在住在芝加哥，我们看到了很多鼓舞人心的事情，您曾经在在74年前的1951年，在一个寒冷的星期六，乘坐8个小时的火车，从纽约到华盛顿，希望有人告诉你更多保险行业的知识，结果你到了科特的办公室之后，他的门都关了。2011年我那时只有15岁，我也是有了同样坚持的想法，我那时以同样的决心写信给你，我告诉我自己“我一定要跟你见面”。从1951年的坚持到现在，你的热情真的鼓舞了我。我再次请求您给我四分之一的时间，在你的办公室待一个小时，好不好？巴菲特感谢她的提问，笑着说你不需要宣布我的生平轶事，但我很感谢你的坚持和努力。在4万人的现场，你问的问题是非常有趣，我给你一个我自己的贴士，也是我的建议。巴菲特说，在我年轻的时候，我经常会开车走遍全国，去参观各种公司。当时这些公司通常没有投资人关系部，所以很多时候是CEO亲自接待我。我当时也担心他们可能不会理我，但我会事先准备好两个非常具体的问题。这个做法并不是坏主意。如果你想拜访某个人并和他聊十分钟，那你要先想清楚你要说什么、你要问什么。你来设定这十分钟的条件，而不是让对方来设定。你会发现，大多数公司现在都有投资人关系部门，他们的工作就是告诉你为什么你应该买他们的股票。这是一个越来越大的业务。但你完全可以用你自己的方式去学习和了解这个世界。伯克希尔也有我们自己的方式，我们不照搬别人那一套。现在我们拥有足够的资料和人才，因此我们不需要像过去那样一个一个地做面试。今天在这里有四万多人，我们确实没有办法满足每个人的一小时请求。但我真的非常欣赏你的热情和坚持，我只能这样跟你说这些了。第23个问题：关于收购伯克希尔自身能源部门剩余资产关于伯克希尔收购其自身能源部门剩余资产的决定。巴菲特对公用事业行业并不乐观，他说道，“公用事业业务不如几年前那么好了。”他将此归咎于社会因素，他说，价值会变，而且并不总是向上。巴菲特谈到了美国能源行业的投资机会，以及伯克希尔可以发挥的作用。“解决这一问题的方法，是实现某种政府与私营企业之间的合作，就像战争时期那样。我不认为在修建高速公路系统时，政府是自己派人去铺设大量混凝土或做类似的事。”他补充说：“我们确实有资本，而且我们也掌握了一些极少数地方才有的知识。” 巴菲特称，根据我们最佳的理解做的事情，但是公用事业现在跟以前相比没有那么好，如果你不相信我，你可以看一下现在在加州发生的野火的情况，还有现在看到社会发生的趋势，已经卖完的书本里也谈到这些内容。价值是会改变，但不会永远都是以我们期待的方式进行改变。我们当时跟格雷格做了一笔交易，我们当时愿意从斯盖家族把这个事业买下来，但是价格是能够接受的，所以就好像是说我们给他买下的，假如是这么多笔的股票。在几年下来，我们付得越来越多，价值慢慢增加，但是以行业来讲，它的价值是这个样子。我们买公用事业积极的态度，跟几年相比没有那么高，别的行业也是这样，但是公用事业比较明显。如果需要很多钱，至少你要想办法鼓励他人也要同样地花这笔钱。我们当然希望公用事业能表现得很好。第24个问题：关于伯克希尔未来盈利巴菲特：在一段时间内仍会持续增长关于伯克希尔，有投资者提问：在最新的财政年度里，你的估算会是什么样？将来盈利的力量是会增加还是会降低？你认为伯克希尔的收入计算会是什么样？巴菲特说，公用事业来讲，收入的部分是会受到影响的，收益的力量，有些时候不会因为我们并购的关系而受到影响，但是不定期我们有些并购的行动。我们今年花了大概100亿，我们买一定是有它的意义存在，不然我们不会花这笔钱。这类问题很多时候取决于市场的环境以及人们的情绪。有些人就比较悲观。作为1930年代出生的人，我经历过非常艰难的时期。有时候你会觉得某些机会特别有吸引力，但却没有行动，错失了机会。在我一生中，这种情况发生过很多次。巴菲特称，很多时候，我选择不去尝试一些我觉得没有把握的事情——比如你要我去走钢丝，我是不会去的。但在金融市场方面，有些别人会害怕的东西，我并不害怕。如果哪天伯克希尔的股价下跌一半，对我来说反而是个机会。我知道很多人的反应跟我不一样，但我不会担心。不是说我没有情绪，而是股价的波动不会左右我理性的判断。它不会影响我对价值的评估。巴菲特表示，从整体来看，伯克希尔的盈利能力在一段时间内仍会持续增长。我们要做的是保留我们赚到的钱，然后理性地做出决定。每个人的能力和风险承受度都不同，而正是这些差异，才创造了投资市场中的机会。第25个问题关于科技巨头的股票有投资者提问：大的科技公司的股票，2017年年度股东大会时，你不需要借钱给这些公司，但是你之所以买它的股票，是因为你认为像微软、苹果、亚马逊等等（公司），现在它们有很多资本，他们现在要投资AI，这些公司资产有这么多，你现在的看法跟之前的看法会不一样吗？巴菲特表示，的确没有错，他们的确赚了很多钱，因为他们投资了很多钱。不管做什么事情都需要资本，这没有错。像可口可乐，可口可乐现在有自己的装瓶公司，这些环节也需要大量的资金，但是在销售方面，其实资本并不是特别大，这并不是你可以看到的。这是一个非常棒的生意，而且可口可乐现在还是这么受欢迎。如果您是装瓶的公司，在任何地方，你一开始要投资的这个资本，（要）很多机械，当然需要花钱。但是后来要的资本就不是那么多，只需要非常少的资本就可以进行运作，能够得到利得的回报其实是非常高的。巴菲特称，观察“美股科技七巨头”未来资本密集程度的提升将会非常有趣。“美国有很多人通过关注别人如何投资而变得非常富有。” 今天大家常常说要投资到高回报的业务，通常以资本的角度来看，保险、财产险、意外险其实是一个非常非常独特而且罕见的业务，因为必须要有资金运作作为担保未来的利得，要遵守您的承诺，但是你可以使用你得到的这些保险金，而且长期密集的资本经营都可以这么运作。所以，整体来看，这是一个非常好的业务，你可以去买苹果，苹果这项业务其实是一笔不错的生意，我们长期持有苹果，它的表现也都非常好。哪些必须要有极大的运作资本或者是资本密集的业务，有些地方是蛮多的，这是一个有趣的话题。今天我们的国家里有很多人因为有不同的投资，他们赚取了很多钱，他们自己都搞不清楚他们是怎么变得富有，主要是因为他们能够让别人提供资本，而他自己在资本的管理中能够做适当的事情，所以他们就变得非常富有，因为他觉得在别人的身上也可以扩展他的资本。巴菲特称，我可以告诉大家，今天所有的人如果都投资支付了1%的资本费用，在做管理上可以赚取到更多的利得，这个管理是非常好的，但是不见得每个人都会这么做，当然这些完全资产的人，因为其他人提供资金，他们向他收取佣金，不管他们做得好不好，他们都可以收取相当高的费用。当然他们做得好的话，如果他们非常认真地在做，而且给他的这些客户设计了一套非常精心的计划，人们会再去用它，所以我们也不能责怪他（收取佣金），只赚不赔，因为这是资本主义的社会。我现在告诉大家，你要使用别人的资金来进行你的利得，撤销或者抵消对他的一些约束，这是最重要的。查理跟我在一起工作的时候，我们也没有批评这些运作的机制，过了一段时间之后，后来我们也不太对这个议题有任何兴趣，我们一起想这个问题想了12年，后来我们就跟查理说，所有的人把自己的钱都投在里面，他们也分担了我们的损失，我们后来的决定是用别人的资本来赚取任何的业务，这是最好的生意，这是一笔不错的投资。当然我们也会看到使用这样的机制有时会造成滥用的情况，您也许会看到一些资本管理的公司，在美国、加拿大都有这样的状况。第26个问题：有什么高中的课程有助于今后做伟大的投资有投资者提问：我13岁，来自佛罗里达，我的哥哥John，他15岁，我今天跟我的父亲一起来，谢谢你们今天主持了股东大会，这是我第一次参加您的股东大会。我现在的问题是，高中的课程里，怎么样才能影响到我们以后做伟大投资的课程，你可不可以扩展说一下。巴菲特表示，你在这一辈子中能够经历到的一些老师，是真正会养成你生活中最重要不可思议的一些印象，而且很多都是一些正规的老师，可以让您学到。您以后的雇主，您也可以学到很多，您可以在你身上找到一些可以学到的正确的东西。我自己是非常用心，而且我有非常多经验，同时我也非常幸运。但是我会这么说，那个时候我父亲已经在投资行业之中，我真的非常幸运，因为我父亲做投资生意，每周六我就在那儿等他，看他怎么样做生意，而且我自己也读了很多相关的书籍，这些书可能其他小孩都没有读过，他们只是跟我谈一谈数字，或者是跟我讲讲话，但是我非常有幸能够学到这些。后来我就发觉，有一天我在公共图书馆里找到一本关于投资的书，19世纪奥马哈公共图书馆，在纽约我也找到很多“宝藏”。我很喜欢了解这些书，我不像查理，查理读的书像书海。我当然也很喜欢读书，但是得到的效果真的没有他多，因为我要读的太多的话可能会崩溃。好奇心非常重要，找到有同理心的老师非常有用。我这一辈子遇到好几个老师，在高中、大学都有。我上过三个不同的学校，我又上了大学，我在华盛顿上的高中，在每一个地方都可以找到两三个特别特别优秀的、可以让我真正追随的老师。我自己觉得花时间跟他们在一起是非常享受的，我真的很幸运找到这些老师，他们真的非常适合我。我那时在哥伦比亚大学时，我就觉得格雷厄姆老师，还有大卫·格兰德这些老师，把我像儿子一样看待，全心全意跟我进行沟通，我觉得非常幸运，而且非常有趣。我就会看看周围有哪些事情非常有意思，将来你一定会找到一个你喜爱的老师，你会找到一些非常优秀的人，在我的生命当中，过去至少有十个人，他们都给了我非常正面的影响。第27个问题：DOGE对美国是好是坏巴菲特：为什么要问我这么难的问题被问到政府效率部（DOGE），巴菲特笑着说，为什么要问我这么难的问题。对我来说，政府的官僚系统一直是个令人困惑的事情。在资本主义市场中，很多官僚性的结构会“传染”，也就是说，它们的低效率可能蔓延到其他领域。其实很多体系是有更好的管理方式的，就连伯克希尔内部也有需要精简和提高效率的空间。但政府就是政府。它没有一个真正监管它的“上级”，这让人对未来的治理和财政状况感到不安。尤其是当选上的人说一套、做一套的时候，真的会让人担心。我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。在财政政策方面，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被彻底解决的议题。巴菲特称，就美国而言，我们的财政赤字已经不是可持续的模式了。两年也好，二十年也罢，我们不能永远依赖这种不可持续的机制。巴菲特表示，有些时候你知道某件事不能持久，但你又不知道该怎么停止它——最后只能摊手放弃。想当年是（前美联储主席）保罗·沃尔克让美国避免了最糟的通胀崩溃。而如今，美国的通胀问题已经很严重，而且我们也经历过这类政策带来的后果。说实话，我不会想去负责修复财政系统、平衡收支——那不是我愿意承担的角色，但降低成本是一个必须有人去做的工作。只不过现在看来，国会并没有真正着手处理这个问题。巴菲特称，我们是一个伟大的国家，拥有全球最多的创新人才，但我们也确实存在很多结构性问题。如果有地方出问题了，这些问题不会立刻爆发，但它们一定会慢慢发酵。治理中当然也有激励和制衡机制。就像在公司里一样，哪怕是最成功的公司也不可能没有问题。巴菲特称，不管做什么事情，一定有它的好处和坏处。有史以来最成功的公司当然就会有这样的问题，只要我们有一定的规则来解决问题就好。“我已经说得太多了，现在就打住吧。”巴菲特称。第28个问题：假设回到1776年，如何为美国创建资本主义的基础、支持它长期繁荣有投资者提问：巴菲特先生，假设你现在回到1776年，如果你要住在本杰明·富兰克林的旁边，你要如何创造美国新的国家基础，并能够支持比较长久未来世代的发展？巴菲特表示，这是一个好的问题，你要想到富兰克林讲的话，他比我还要厉害。首先，如果以他的立场来想，会想出比我更好的办法。无论谈到任何环节的活动，富兰克林发明了很多东西，他甚至是他把他的遗产留给了在费城的一个地方，在倍数增长的情况下，留下的这笔钱是非常大的一笔金额。如果当时跟他一起坐在树下，跟他建立美国的历史，我至少不要挡住他，让他完全去思考如何创建美国的基础。巴菲特表示：“当人们最悲观的时候，我们将达成最好的交易。”他表示，伯克希尔将会持续增强盈利能力，但这种增长不会是线性的。巴菲特为伯克希尔长期不使用他人资本进行交易的决策进行了辩护。巴菲特称美国是资本主义的光辉典范，并将这一制度比作一座附带赌场的大教堂。他说，“美国的资本主义取得了前所未有的成功。它是一座宏伟大教堂的结合体，这座大教堂创造了一个世界上从未见过的经济体系，同时它旁边还附带着一个巨大的赌场。诱惑非常大，尤其是现在，诱惑就是走进那家赌场。”“在那座大教堂里，人们基本上是在设计能为三亿多人口生产商品和服务的系统，这种规模在历史上前所未有。” 虽然把所有时间和精力都投入到这个比喻中的赌场确实很有吸引力，但巴菲特提醒，保持平衡至关重要。“赌场里，大家玩得很尽兴，金钱流动频繁，但你也必须确保大教堂得到供养。未来100年里，美国必须确保这座大教堂不会被赌场吞噬。” 他补充道，“我们建立了一个有趣的制度，但它确实奏效了。资本主义在分配回报方面，看起来似乎非常随意且反复无常。” 第29个问题：伯克希尔经营子公司的模式巴菲特：阿贝尔是一位真正的领导者有投资者提问：巴菲特在子公司管理上对于经营方面做了不干涉的方式，你描述一下，您现在怎么进行这个业务？阿贝尔回答称，从2018年起，我开始更深入地了解伯克希尔旗下的各项业务。巴菲特本人的知识非常令人敬佩，而且他非常乐于分享：他会指出商业模式中可能存在的风险，我们一旦遇到问题，也会及时与他沟通。我和他更多是在框架性问题上进行交流，比如如何看待一个行业的趋势、某项战略是否合理等。但在日常经营中，我们有非常大的自主权，可以独立决策、推进项目。如果某个行业突然出现机会，或者我们打算追逐一个新方向，我们会跟巴菲特探讨一下是否值得去做。但在执行层面上，我们有高度的自由度。伯克希尔挑选的经理人都非常了解自己所在行业的运作，比如Geico的领导人。尤其是在保险领域经历变革的这几年，一个有远见的领导者非常关键。我们正是从过去的经验中受益。巴菲特称，我和阿贝尔共事多年。他做事非常认真，有时候我都希望自己能像个艺术家那样轻松一点，不那么努力工作。但说实话，如果一项业务经营得很好，那你就不用担心被炒鱿鱼。阿贝尔做得非常出色。并不是所有人都适合当经理。有的人希望有人告诉他怎么做；有的人一旦你给他下命令，他就会辞职走人，我不会怪他们。但阿贝尔不同，他有自主性，也乐于接受他人的建议或协助。他是一位真正的领导者。在伯克希尔，我们并不是要求每个经理人都用相同的方式做事。有些人非常值得钦佩，有些人可能不是。但一个组织的管理质量是可以看出来的——如果组织的风气开始走下坡路，那说明领导层可能也需要做出改进。比如，在我们旗下的一家零售店里，曾有员工告诉朋友“来买东西我给你打折”，虽然他们只是好意，却违反了公司员工折扣的规则。这种行为是会“传染”的。巴菲特称，我们不希望看到上层管理者带头做出为了个人利益而改变规则的事情。一旦这样做，整个组织都可能走向错误的方向。巴菲特表示，我们真正需要的是一个高阶层、表现良好，不是在玩游戏，而且不是为了自己的权利以及利益在进行游戏规则的一些改变的人。我跟很多经理讲尽量不要去做这些事情，前面的路会越走越弯的，你会得到很多不太想要的结果。格雷格已经做了这么一些年，他得有些事情做得很放松，但是做得比我还要好，这是我的想法。第30个问题：伯克希尔对环境变化怎么看提问：巴菲特先生，格雷格·阿贝尔先生，我是高中第三年的学生，我也在奥马哈出生。伯克希尔是第二大公共事业的供应商，2025年路透社调查，评估你们是第二大（公共事业供应商）。但是我现在发觉这个国家已经没有做碳的开发或者是由碳进行发电，现在大家都已经完全过渡到再生能源，当然我现在17岁，但是我是一个年轻人，考虑到这一点，因为气候的变化，伯克希尔对于环境的变化现在的想法是什么样，因为火力发电大家已经觉得是最肮脏的一个行业。阿贝尔回应称，伯克希尔在支持和收购能源公司时都考虑到了这个问题，这个必须考虑到联邦政府和州政府的要求。阿贝尔提供了21世纪初爱荷华州电力结构改变的例子。阿贝尔说，21世纪初，爱荷华州的电力出现短缺，当时该州都是火力发电。他和州长商谈过。要确定怎样保持能源长期供应。当时讨论了各式各样的能源类型。阿贝尔强调，在州议员的支持下，爱荷华州建设了一个大型风电项目，同时淘汰了一批燃煤机组。伯克希尔在爱荷华做了美国最大风力发电站的项目，投资了160亿美元，同时淘汰了一批燃煤机组。阿贝尔补充道，仍然需要燃煤机组来维持稳定的电力供应。这番话赢得了全场掌声。阿贝尔称，可再生能源和非碳能源必须符合国家要求推进。伯克希尔做了完全符合联邦和州政府要求的决定，尊敬所有州的流程，与之配合。“我们将继续与各州合作，确定他们想要规划的路线。”阿贝尔警告：“我们不能出现西班牙、葡萄牙那样的情况。” 他指的是最近席卷伊比利亚半岛西班牙和葡萄牙的停电事件，这意味着伯克希尔的能源业务目前仍然需要燃煤电厂来继续产生足够的电力。阿贝尔最后表示，我要回答的是，每个人都渴望持续地看到我们对公共事业上面的努力，与我们的利益相关方保持一致的要求，符合客户需求的标准，这些始终如一，而且再次与法律一致，跟联邦政府的标准一致。第31个问题：关于美国医保改革有投资者提问：我原来是护士的身份，我因为担任护士，我的保险是非常好的。我们知道医保的结果，希望在第一时间拯救生命，在纽约如果购买医保，有时在运行的系统中，有些时候是让人觉得非常困惑的，您做了什么样的决定，您跟摩根大通(252.51,5.62,2.28%)和亚马逊健康投资的企业是否已经结束了？您对长期价值观的承诺，您对美国医保改革的想法是什么？巴菲特表示，终止合作是因为他们面临的变革阻力太大了。巴菲特称，对于这些医生的重要性是毫无疑问的，但是成本非常贵，我们的成本跟任何国家相比是非常不一样的，这是非常大的环节。我们是一个非常富有的国家，我们做的事情是别的国家不能做的，我们请我们的民意代表和很多人去做这些事情，只能透过这样才能改变，因为这是已经发展出来的系统。现在这个系统有很大的抗拒力，我真希望我有一个答案可以给你，但是对于这个部分，我是比较悲观一点，进去的时候悲观，出来的时候还是很悲观，进去的时候我很高兴当时能参与，我也学习到很多经验。伯克希尔当时的确没有亏钱，但是最后也是没有办法改变。你要改变政府是一个非常有意思的建议。你选的这些代表进入政府里面工作，过程当中他们还是要做出一些他们不想要做的决定，最后他们必须要能够接受，而且要自己找到理由来接受他们不想要做的事情。不管怎么样，我们这个国家竞选的方式还是比别的国家更好，你不能说它是一个失败的案例，但是我们必须承认它的确有很多问题存在，但是你要想办法解决问题是非常困难的。其中一个问题，回到财政年度，要花钱很容易，但是要删减别人的预算是很困难的。第32个问题：未来阿贝尔的角色有投资者提问：格雷格·阿贝尔先生将来会负责你们资本的配置，他将来的重点会是作为投资人，还是更多地担任企业运营者的角色。巴菲特说，这是一个好的问题。说实话，做一名企业的运营者是非常困难的，而坐在房间里管钱相对容易，也更容易让人羡慕。我一直觉得自己很幸运，因为我有机会选择与谁共事。我这一生中从未被自己的老师们或合作伙伴辜负过，这是很难得的。我也很感激，我有选择自己每天想做什么事的自由，这种自由和灵活性是许多职业经理人所没有的。老实说，我从未想过要成为一个企业的“最高管理者”——那不是我擅长或者喜欢的角色。巴菲特称，现在我能用自己喜欢的方式经营公司，对我来说是一件幸福的事情。阿贝尔是个非常出色的经营者，他擅长处理复杂的运营事务。而我之所以能够把这项工作交给他，就是因为我相信他会处理得很好。至于资产配置，那当然也是未来工作的一部分。但我想强调，真正的挑战不只是“投资”，而是如何用伯克希尔的资源做正确的事。阿贝尔将是一个可以把这两件事结合得很好的人。股东大会问答结尾：巴菲特突然宣布年末交棒全场起立掌声久久不息股东大会会议末尾，巴菲特透露，在接下来的董事会上将公布决定，提名现任副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在年底接棒成为CEO。巴菲特表示，“时间已经到了，格雷格应该来继位成为我们公司的CEO，就是年底的时候成为CEO。我等会儿会在董事会的时候跟他们建议，让他们有一段时间去思考，或者是提出问题，或者是有什么样的结构，他们希望能够有所改变。” 巴菲特表示，他接下来仍会留在公司并提供帮助，但“最终决定权”将属于阿贝尔。他称赞阿贝尔将是一个非常棒的CEO，现在伯克希尔公司将会慢慢进入权力转移的工作。随后，与会者全体起立，掌声久久不息，巴菲特在这个略显伤感的时刻幽默回应道，“你们喝口可乐，冷静下来好吗？谢谢你们。”
金融界05-04 06:36
一文秒懂！巴菲特在他的“最后一次”股东大会上说了哪些“金句”？
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波动，巴菲特指出：“这根本算不上剧烈的熊市。如果你看到市场下跌就害怕，看到上涨就兴奋，那你需要在投资前把情绪关在门外。” 他强调，“你只需要富一次，不要做任何可能让你失去它的事。” 谈到美国资本主义时，他总结道：“美国的资本主义堪称世界奇迹，既是壮丽的经济大教堂，又挂着一个巨大的赌场。” 【关于伯克希尔未来】 “伯克希尔会在时间中逐步增强盈利能力。虽然不会线性增长，但我们在他人最悲观时完成最划算的交易。” 这场意义重大的大会不仅是对巴菲特六十年投资生涯的回顾，也为伯克希尔·哈撒韦未来的发展勾勒出清晰的战略图谱。Greg Abel 的接任，标志着传奇投资帝国进入新篇章。
Peng05-04 06:04
巴菲特在伯克希尔会议上的讲话：贸易、机遇、美国
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间其实没什么。这并不是一个非常戏剧性的熊市或类似情况。” “如果你对市场下跌感到恐惧，对股市上涨感到兴奋，人都是有情绪的，但在投资时，你必须把情绪挡在门外。” 关于赚钱 “你只需发财一次。我是说，你不会想做任何有风险的事情。”
金融界05-04 01:26

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